交通银行(601328)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-01 交通银行：2023年年报点评：普惠导向提振个贷，共享上海建设福利 (海通证券 孙婷,林加力,董栋梁)

●我们预测2024-2026年EPS为1.17、1.19、1.27元，归母净利润增速为1.46%、2.05%、6.11%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.50元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.52倍(可比公司为0.54倍)，对应合理价值为6.81元。因此给予合理价值区间为6.50-6.81元(对应2024年PE为5.58-5.84倍，同业公司对应PE为5.41倍)，维持“优于大市”评级。

●2024-03-28 交通银行：2023年报点评：净息差延续收窄，非息收入同比增长 (国信证券 王剑,陈俊良,田维韦)

●公司基本面整体表现较为稳定，我们结合LPR下调及存量房贷利率调整等因素略微下调公司盈利预测并将其前推一年，预计公司2024-2026年归母净利润为953/981/1020亿元(前期2024/2025年预测值1044/1123亿元)，对应同比增速为2.7%/3.0%/4.0%；摊薄EPS为1.18/1.22/1.27元；当前股价对应的PE为5.4/5.3/5.0x，PB为0.49/0.46/0.43x，维持“买入”评级。

●2024-03-28 交通银行：2023年报点评：业绩平稳增长，信贷聚焦重点领域 (兴业证券 陈绍兴,王尘)

●我们预计公司2024、2025年EPS分别为1.25元、1.27元，预计2024年末每股净资产为13.18元。以2024年3月27日收盘价计算，对应2024年末PB为0.49倍。维持“增持”评级。

●2024-03-28 交通银行：年报点评：资产平稳扩张，战略稳步推进 (华泰证券 沈娟)

●交通银行2023年净利润、营收、PPOP分别同比+0.7%、+0.3%、-1.7%，较1-9月分别-1.2pct、-1.4pct、-1.3pct。23年ROA、ROE分别同比-0.06pct、-0.66pct至0.69%、9.68%。我们预测24-26年EPS为1.26/1.27/1.31元，预测24年BVPS13.18元，A/H对应PB0.49/0.37倍。A/H股可比公司24年Wind一致预期PB0.55/0.36倍，公司作为财富管理特色大行，战略成效显现，应享有估值溢价，我们给予A/H股24年目标PB0.60/0.50倍，A/H股目标价7.91元/7.13港币，维持增持/买入评级。

●2024-03-27 交通银行：2023年报点评：盈利平稳，分红高位 (浙商证券 梁凤洁,陈建宇)

●交行2023年盈利保持平稳，分红比例维持高位，股息性价比凸出。预计2024-2026年归母净利润同比增长0.28%/4.10%/6.79%，对应BPS13.07/13.90/14.80元。现价对应2024年PB估值0.49倍。目标价7.36元/股，对应2024年PB0.56倍，现价空间14%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-12 北京银行：年报点评：营收边际回升，投资收益亮眼 (华泰证券 沈娟)

●可比公司24年Wind一致预测PB均值0.61倍，北京银行持续推进零售转型，并加大数字化转型力度，较同业估值折价空间有望缩小，我们给予24年目标PB0.55倍，目标价6.97元，维持“增持”评级。

●2024-04-12 北京银行：年报点评：非息拉动营收回正，资产质量保持稳健 (平安证券 袁喆奇)

●零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。考虑到行业整体资产端定价水平下行对营收的负面影响加大，我们小幅下调公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1.27/1.34/1.42元(原24-25年EPS预测分别为1.32/1.43元)，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%(原24-25盈利预测为6.6%/8.9%)。目前公司股价对应24-26年PB分别为0.45x/0.42x/0.39x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

●2024-04-12 宁波银行：2023年年报点评：规模高增，盈利平稳 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●我们继续看好公司高成长性：一是，宁波银行深耕长三角地区，有望持续受益于区域经济发展。二是，公司体制机制市场化程度高，战略执行力强，业务高质量扩张基础扎实。历史数据显示了公司具备持续前瞻的量价摆布能力、审慎的风控能力以及业务多元化拓展能力。三是，大零售及轻资本战略稳步推进，多元利润中心逐步夯实，周期波动对盈利的负面影响削弱。维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-12 渝农商行：历史包袱出清，区域红利释放 (东方证券 屈俊,于博文)

●预计公司2024/25/26年归母净利润同比增速分别为6.87%/7.11%/8.31%，BVPS分别为10.96/11.77/12.67元，当前A股股价对应2024/25/26年PB分别为0.42/0.39/0.36倍。采用可比公司估值法，可比公司24年PB调整平均值为0.54倍，对应目标价5.89元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-11 宁波银行：业绩增速稳健，信贷投放延续高增 (银河证券 张一纬)

●公司深耕长三角经济发达地区，区位优势明显，小微业务竞争力突出，同时聚焦大零售和轻资本业务拓展，布局多元利润中心，盈利能力长期位居行业前列。公司表内业务收入实现稳健增长，资产端扩表动能强劲，信贷资源向重点领域倾斜，零售端消费贷表现亮眼。非息业务贡献保持同业领先，投资收益改善。此外，公司风控体系成熟、资产质量优异，拨备计提充分。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS30.08/34.13/38.77元，对应当前股价PB0.7X/0.62X/0.54X。

●2024-04-10 宁波银行：息差企稳超预期，不良稳定底气足 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●得益于宁波银行较强的对公贷款定价能力，及四季度零售贷款投放发力，4Q23宁波银行净息差环比企稳。叠加今年超过一半定期存款重定价带来的存款成本改善，我们预计2024年宁波银行净息差表现将跑赢同业，尽管中收压力仍较大，但营收有望保持5%左右的正增长。资产质量方面，宁波银行拨备底子厚实，不良生成率保持较低水平，4Q23提前处置、加大核销力度，为未来更加轻装上阵打下良好基础。此外，宁波银行2023年分红率小幅上行至15.99%。预计2024、2025、2026年营收增速为5.8%、10.4%、10.6%，利润增速为10.2%、11.9%、12.0%。当前宁波银行股价仅对应0.70倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出。维持买入评级和银行板块首推。

●2024-04-10 宁波银行：营收增速上行，规模较快扩张 (信达证券 廖紫苑,张晓辉,王舫朝)

●宁波银行深耕优质区域，稳步实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，持续深化多元利润中心建设，盈利结构不断优化，风险管理卓有成效。我们预计4月9日收盘价对应2024-2026年PB分别为0.70、0.61、0.54倍。

●2024-04-10 宁波银行：2023年年报点评：息差表现稳定，营收增速回升 (民生证券 余金鑫)

●宁波银行23年营收增速较前三季度表现回暖，归母净利润稳健增长。宁波银行深耕长三角地区，资产获取能力优异、息差表现坚挺，且资产质量保持稳健，基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善，信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。预计24-26年EPS分别为4.26、4.695.17元，2024年4月9日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 宁波银行：2023：资产质量优异，息差小幅承压 (招商证券 邵春雨)

●宁波银行立足长三角，深耕中小微业务，财富管理发展较快，为城商行之标杆。虽然2023年盈利增速有所回落，但ROE仍突出，盈利能力较强。预测24/25年盈利增速为10.3%/10.7%。维持强烈推荐评级，给予1倍24年PB目标估值，对应目标价30.3元/股。

●2024-04-10 宁波银行：2023年年报点评：息差回升，股东增持 (浙商证券 梁凤洁)

●预计2024-2026年宁波银行归母净利润同比增长10.39%/10.93%/10.44%，对应BPS30.34/34.37/38.81元。截至2024年4月9日收盘，现价对应2024-2026年PB0.70/0.61/0.54倍。目标价27.31元/股，对应2024年PB0.90倍，现价空间29%，维持“买入”评级。