会稽山(601579)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-14 会稽山：2025年报业绩点评报告：毛利率和净利率稳步抬升，盈利能力增强 (华龙证券 王芳)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为14.06%/13.99%/12.34%；归母净利润分别为2.94亿元/3.55亿元/4.28亿元，同比增长20.13%/20.63%/20.79%，对应2026年4月13日收盘价，PE分别为30.4x/25.2x/20.9x，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

●2026-04-04 会稽山：利润大幅提升，改革成效持续验证 (东方财富证券 赵国防)

●考虑到公司核心产品延续较好成长势能、产品结构升级驱动毛利率提升，我们更新盈利预测，预计2026-2028年收入分别为20.64、23.51、26.71亿元，归母净利润分别为3.0、3.6、4.2亿元，2026年4月1日收盘价对应PE分别为29.07、24.43、20.81X，维持“增持”评级。

●2026-04-01 会稽山：2025年报点评：高端化持续兑现，利润增速超预期 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●2026公司力争酒类销售实现双位数增长，在“高端化、年轻化”战略带动下，预计爽酒、1743、兰亭高增势能将延续，产业趋势仍将持续兑现。参考公司经营节奏，我们预计2026-2027年归母净利润为2.95、3.42亿元(原预期为2.64、3.12亿元)，新增2028年归母净利润为3.88亿元，对应当前PE分别为27、23、21X，维持“增持”评级。

●2026-04-01 会稽山：【华创食饮】会稽山：经营向好，盈利亮眼 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

●基于2025年的优异表现和清晰的战略规划，华创证券维持对会稽山的“强推”评级。报告指出，黄酒行业复兴进程正在加速，会稽山机制灵活且执行力强，预计未来盈利弹性将进一步释放。不过，需警惕酒类消费需求不及预期、全国化推广受阻以及招商进度放缓等潜在风险。

●2026-04-01 会稽山：年报点评报告：坚持高端化年轻化，盈利能力显著提升 (国盛证券 李梓语,黄越)

●公司一方面，坚持高端化、年轻化战略方向，构建“会稽山+兰亭”双引擎驱动格局，锚定1743、爽酒、兰亭三大核心系列产品，另一方面，精耕区域和渠道，围绕四大战役开展脉冲式传播，赋能B端、培育C端。基于此，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+13.6%/+13.9%/+12.3%至2.78/3.17/3.56亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-17 贵州茅台：面对承压，坚定改革 (信达证券 赵丹晨)

●面对行业调整压力，贵州茅台通过市场化改革持续推进消费群体触达，在供需紧平衡基础上，核心单品中长期价格有望与通胀同步提升，从而实现收入和利润的平稳增长。预计2026-2028年每股收益分别为69.33元、72.45元和75.52元，维持“买入”评级。但需警惕宏观经济不确定性、消费环境变化以及技改项目进度不及预期等风险因素。

●2026-04-17 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：困局、破局与开新局 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

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●2026-04-17 舍得酒业：【华创食饮】舍得酒业：收入降幅收窄，T68高增亮眼 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

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●2026-04-17 舍得酒业：次高端承压，大众酒与省内市场支撑业绩 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●维持公司盈利预测。预计2026-2028年公司实现收入46/49/52亿元，同比增长4%/5%/6%；实现归母净利润2.9/3.8/4.6亿元，同比增长30%/31%/22%。对应PE为54/41/34X，维持“买入”评级。

●2026-04-17 贵州茅台：韧性犹在，勇拓新篇 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●综合考虑白酒消费场景修复节奏及公司自身的改革推进，我们预计公司2026至2028年归母净利润分别为851.85亿元、906.60亿元、952.67亿元(原26-27年值为946.22/996.57亿元)，当前股价对应PE分别为21.5倍、20.2倍、19.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-16 舍得酒业：增长支点突出，收入降幅收窄 (信达证券 赵丹晨)

●预计公司2026-2028年摊薄每股收益分别为0.81元、0.90元、0.95元，维持“买入”评级。公司围绕产品力、品牌力、渠道力、组织力进行“四力提升”，聚焦基地市场及重点市场，坚持“稳价格、控库存、强动销”原则，维护市场的良性发展。

●2026-04-16 舍得酒业：2026Q1收入同比下降6%，净利率受税金项扰动 (国信证券 张向伟,张未艾)

●展望2026年，白酒行业需求仍处于缓慢复苏阶段，公司仍聚焦消费者实际开瓶和库存去化，庆典品味、舍之道、T68等产品挖潜增量，核心市场动销企稳，收入增速预计逐步修复；净利润端预计在2025年低基数下增速更快。维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司收入44.25/48.15/51.82亿元，同比+0.1%/+8.8%/+7.6%；预计归母净利润3.82/5.11/6.65亿元，同比+71.4%/+33.8%/+30.1%；当前股价对应26/27年40.3/30.1倍PE，维持“优于大市”评级。

●2026-04-16 贵州茅台：品牌优势充分显现，市场化改革打开新局面 (华福证券 杨良俊,龚源月)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为904.71亿元、946.22亿元及996.57亿元，同比增速分别为4.92%、4.59%和5.32%，当前股价对应2026年PE约为19.4倍。展望未来，公司的发展基调将坚定维持“稳中向上”的态势。作为白酒行业的龙头与风向标，其稳健的增长步伐、不可撼动的商业壁垒与长期的提价潜能共同构筑了极强的安全边际。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-16 燕京啤酒：2025年量价利齐升，十五五构建“一核两翼”业务布局 (国信证券 张向伟,杨苑)

●考虑到啤酒行业整体需求仍偏弱，吨价提升速度略慢于我们此前预期，但公司内部改革促使供应链效能大幅释放、生产效率显著提升，我们小幅下调2026-2027年收入预测、小幅上调2026-2027年利润预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入160.8/168.4/176.1亿元(2026-2027年前预测值162.2/171.4亿元)，同比+4.9%/+4.7%/+4.6%；实现归母净利润20.3/23.2/26.2亿元(2026-2027年前预测值18.5/22.0亿元)，同比+21.1%/+14.2%/+12.8%；EPS分别为0.72/0.82/0.93元；当前股价对应PE分别为18/16/14倍。

●2026-04-16 舍得酒业：26Q1点评：调整渐入尾声 (华安证券 邓欣)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入46.09/49.94/54.98亿元，同比增长4.3%/8.4%/10.1%；实现归母净利润3.58/4.52/5.64亿元，同比增长60.5%/26.2%/24.9%；当前股价对应PE分别为43/34/27倍，维持“买入”评级。