北辰实业(601588)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-01 北辰实业：年报点评：地产拖累公司业绩，会展及商业收入增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务包括房地产开发、会展(含酒店)及商业物业。我们预计公司2025年EPS和BPS分别为0.04元、2.91元，考虑到公司目前已成为全国最大的会展场馆运营商之一，给予公司2025年0.6-0.7倍的动态PB，对应的合理价值区间为1.75元-2.04元，维持公司的“优于大市”评级。

●2024-07-21 北辰实业：复合地产开发商，会展品牌综合力强 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS和BPS分别为-0.21元、3.67元，考虑到公司目前已成为全国最大的会展场馆运营商之一，场馆资源丰富，因此给予公司2024年0.4-0.5倍的动态PB，对应的合理价值区间为1.47元-1.84元，首次给予公司“优于大市”评级。

●2022-08-26 北辰实业：地产开发适度收缩，会展运营短期承压 (亿翰智库 于小雨,王玲,曾志龙)

●北辰实业以复合地产开发和会展运营为主营业务，上半年地产开发业务经营节奏适度收缩，拿地力度减小，以消化前期土储为主。会展运营业务仍在扩张，行业龙头地位进一步巩固，但由于疫情因素影响，业绩释放受压制。整体而言，北辰实业在地产开发和会展运营两方面业务上双承压，但企业放缓经营节奏，加之融资通道相对畅通，融资成本进一步下降，现金流保持相对稳定。

●2020-03-20 北辰实业：收购集团土地，销售抵御疫情不利影响 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务包括发展物业、投资物业(含酒店)。项目集中在华北、华中、华东、西南等15个热点区域的重点城市。公司持有并经营的物业包括会展、酒店、写字楼、公寓、养老等业态，面积逾127万平，其中120万平均位于北京亚奥核心区。此外，公司已成为国内管理场馆总面积最大的会展品牌企业。我们预计公司2019-2020年EPS分别0.44元和0.54元，对应RNAV是12.38元。考虑到公司正创建一流的复合地产和会展品牌，资产优良，给予公司2019年9倍PE和0.40倍的RNAV，对应的合理价值区间为3.96元-4.95元，给予公司“优于大市”评级。

●2019-03-25 北辰实业：年报点评：全年业绩稳健，会展业务持续增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值较高，会展业务是全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2019-2020年EPS分别0.44元和0.54元，对应RNAV是12.38元。考虑到公司积极转型“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，资产优良，给予公司2019年11倍PE和0.50倍的RNAV，对应的合理价值区间为4.84元-6.19元，给予公司“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-20 保利发展：年报点评：销售维持领先，库存持续优化 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司盈利能力下滑、减值计提等超出预期，下调公司2026-2027年EPS预测至0.16元(原为0.54元)、0.21元(原为0.63元)，新增2028年EPS预测为0.27元，当前股价对应PE分别为36.8倍、28.7倍、22.9倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，存量项目持续优化，新增项目兑现度整体较好，仍有望平稳穿越周期并持续向好发展，当前业绩压力逐步释放，股价表现一定程度反映悲观预期，维持“推荐”评级。

●2026-04-19 保利发展：韧性延续 (国投证券 陈立)

●基于行业下行对公司的影响叠加存货减值风险的持续释放，我们预计公司2026-2028年营收为2516.9、2290.5、2294亿元，归母净利润为19.4、21.3及26.9亿元，每股净资产16.3、16.4及16.5元。目前申万房地产指数对应市净率0.84，鉴于公司龙头地位稳固，融资能力强于行业平均水平，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9.46元，对应2026年每股净资产0.58倍的公司近三年平均市净率水平。

●2026-04-19 保利发展：收入平稳利润承压，新增土储量质齐升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●保利发展发布2025年年报，公司全年营收微降，归母净利润大幅下滑，但公司销售排名稳居首位，土储结构不断优化，融资渠道畅通，资金成本优势明显。受计提减值规模增加影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为17.3、31.1、49.5亿元(前值44.2、60.7亿元)，EPS分别为0.14、0.26、0.41元，当前股价对应PE估值分别为41.9、23.4、14.7倍，我们看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。

●2026-04-18 新大正：物管毛利率上升，内生外延转型IFM服务商 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司积极变革突破，拟通过内生能力提升与外延战略整合双轮驱动，进一步拓展业务边界、完善服务矩阵，持续提升在行业内的综合竞争力与市场影响力。在不考虑重组的情况下，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.1、1.2、1.2亿元。维持“买入”评级。

●2026-04-17 先导基电：2025Q4毛利率同环比承压，先进制程离子注入设备加速研发 (国海证券 杜先康)

●我们预计公司2026-2028年实现收入26.39、36.11、46.43亿元，实现归母净利润1.48、2.81、5.10亿元，现价对应PE分别为153、81、44倍，公司是国内离子注入设备领跑者，先导科技集团赋能下公司平台化布局有望加速，维持“买入”评级。

●2026-04-16 先导基电：2025年报点评：业绩短期承压，材料&半导体设备业务稳步推进 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到公司半导体设备订单放量及收入确认节奏，我们调整公司2026-2027年归母净利润预测为1.4/2.8(原值3.3/5.1)亿元，预计2028年归母净利润为5.4亿元，当前市值对应PE分别为152/74/39倍，考虑导公司离子注入设备国产替代空间广阔、公司行业地位领先，维持“增持”评级。

●2026-04-16 上海临港：结转下滑拖累短期业绩，产业投资进入收获期 (开源证券 齐东,胡耀文)

●上海临港发布2025年年报，受结转规模下降、毛利率承压影响，公司收入利润有所下降，运营服务表现稳健，产业投资平稳推进。受公司房产结转毛利率下滑影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为10.4、12.0和13.3亿元(原值12.8、13.7亿元)，对应EPS为0.41、0.48、0.53元，当前股价对应PE为22.9、19.8、17.8倍，公司作为临港新片区开发建设主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2026-04-16 新城控股：商业运营具有韧性，融资渠道保持畅通 (财信证券 陈刚)

●公司商业运营护城河深厚，现金流稳健，债务风险持续降低。随着公司住宅开发业务对整体业绩拖累的持续降低，商业租金毛利占比将进一步提升，未来盈利能力有望逐步回升，建议关注公司困境反转带来的估值提升机会。预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.39/12.97/15.91亿元，EPS分别为0.41/0.57/0.70元，当前股价对应的PE分别34.32/24.86/20.26倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-15 新城控股：2025年报点评：商业托底显韧性，盈利提质缓收缩 (天风证券 李蓉,师亮)

●公司商业板块稳健增长、高毛利贡献显著，带动整体盈利质量改善，同时债务结构优化，财务韧性增强。考虑开发业务拖累短期仍或延续，我们调整公司26-27年归母净利润分别为8.28、11.39亿元(原值10.59、11.66亿元)，预测28年归母净利润为12.55亿元，维持“增持”评级。

●2026-04-15 新城控股：2026：能力锚定安全，现金流重估价值 (中国指数研究院)

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