中国核建(601611)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 中国核建：年报点评报告：核电工程业务创新高，民用工程出海存机遇 (天风证券 鲍荣富)

●公司2025年营业收入与归母净利润承压明显，在低基数的背景下我们下调26-28年归母净利润预测至21亿元/24亿元/27亿元(26-27年前值为26/29亿元)。展望未来，全球核电复兴为核电工程建造企业带来新的战略机遇期，世界各国纷纷加码核电与核能发展布局，国际原子能机构连续五年上调预测，未来十年全球核电建设有望进入新一轮高峰。公司作为全球唯一一家连续41年不间断从事核电建造的企业，有望受益于全球核电复兴共识进一步凝聚及国内核电规模化发展机遇，继续维持“增持”评级。

●2026-04-28 中国核建：年报点评：核电与境外业务齐发力 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●国家“十五五”规划明确支持沿海核电建设，目标2030年核电装机达1.1亿千瓦。截至2025年底，中国在运在建及核准机组共112台，装机1.25亿千瓦，稳居全球第一。公司作为全球唯一连续41年从事核电建造的企业，依托中核集团“华龙一号”“玲龙一号”等技术优势，有望深度参与核电“出海”。基于此，华泰证券维持“买入”评级，目标价16.03元(对应2026年35倍PE)。

●2026-04-27 中国核建：2025年年报及2026年一季报点评：核电工程再创新高，经营现金流回正 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们下调公司盈利预测，2026-2028年EPS分别为0.45/0.48/0.51元(原预测2026-2027年EPS为0.76/0.82元)，按当前股价计算对应PE为30.4/28.8/27.0倍，维持买入评级不变。

●2025-10-31 中国核建：季报点评：期待核聚变带来成长新动能 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测公司25-27年归母净利为23.5/28.2/32.4亿元。考虑公司核电工程利润有望于26-27年加速释放，我们将估值年份切换至26年，采用分部估值法，26年核电/工民建可比公司一致预期均值17.3x/6.5xPE（前值25年18.2x/6.6xPE），给予核电工程26年24.2亿归母净利22.0xPE（前值25年20.0亿，18.2x），给予工民建及其他业务26年4.0亿归母净利4.0xPE（前值25年3.5亿，4.0x），核电工程估值溢价提升主要考虑核电景气度较高且核聚变等新兴领域有望带来新增长潜力。综合两块业务，我们给予公司目标市值548亿元，目标价18.21元（前值12.55元），维持“买入”。

●2025-08-31 中国核建：中报点评：核电工程延续高增，信用减值收窄 (华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测公司25-27年归母净利为23.5/28.2/32.4亿元。采用分部估值法，25年核电/工民建可比公司一致预期均值18.2x/6.6xPE，给予核电工程25年20.0亿归母净利18.2xPE(前值25年20.0亿，15.4x)，给予工民建及其他业务25年3.5亿归母净利4.0xPE(前值25年3.5亿，5.0x)，折价提升主要系工民建订单及毛利率仍处下滑趋势。综合两块业务，给予公司25年目标市值378亿元，目标价12.55元(前值10.81元)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-04-29 中钢国际：年报点评：短期扰动减弱盈利能力有望恢复 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●考虑到海外项目生效慢于国内，新签订单增速放缓，我们下调未来收入增速，调整公司26-28年归母净利润至6.67/7.04/7.35亿元(较前值分别调整-21.61%/-20.82%/-)。可比公司26年Wind一致预期PE均值为19倍，给予公司26年19倍PE，调整目标价至8.84元(前值9.02元，对应25年可比均值16xPE)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 四川路桥：新签订单高增，高分红提升投资吸引力 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为76.78/80.90/85.65亿元，同比增速分别为+5.22%/+5.38%/+5.87%，当前股价对应的PE分别为9.90/9.39/8.87倍。考虑到公司订单储备充足，有望支撑盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国化学：2026年一季报点评：Q1业绩同比稳中有增，境外新签合同大增 (国海证券 董伯骏,李娟廷)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为2035、2142、2251亿元，归母净利润分别为70.75、76.40、82.68亿元，对应PE分别7.42、6.87、6.35倍。公司是化学工程龙头企业，实业项目开启第二成长曲线，维持“买入”评级。

●2026-04-28 中国建筑：业绩阶段性承压、分红比例持续提升 (华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为406.91、419.66、424.32亿元，同比增速分别为+4.15%、+3.13%、+1.11%，当前股价对应的PE分别为4.88/4.74/4.68倍。公司作为行业龙头，在业务规模、盈利能力、资产质量等方面具备显著优势，结合公司订单结构持续优化，维持“买入”评级。

●2026-04-28 上海港湾：空间能源与钙钛矿电池协同发展 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰)

●鉴于传统主业承压，华泰证券下调2026–2028年归母净利润预测至0.76/0.91/1.15亿元，降幅超56%。但考虑到“十五五”规划首提建设航天强国，卫星产业加速发展，公司第二曲线成长潜力大，维持“买入”评级，目标价56.65元。

●2026-04-27 四川路桥：年报点评：25全年新签订单高速增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源)

●四川路桥2025年实现营业收入1151.11亿元，同比增长7.34%；归母净利润72.97亿元，同比仅增1.21%，低于此前预期的80亿元，主要受在建项目短周期波动影响，毛利率承压。公司Q4营收418.31亿元(yoy+18.30%)，但归母净利同比下降18.05%。基于行业竞争加剧及毛利率下滑，华泰证券下调公司2026–2028年归母净利润预测至76.67/79.21/81.49亿元，并将目标价由13.48元下调至12.32元，维持“买入”评级。

●2026-04-27 中国电建：2025年报点评：海外需求持续旺盛，数字化业务助力算电深度融合 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●基于海外电力建设需求旺盛、在手电力投资资源充沛及数字化业务赋能，预计公司2026–2028年归母净利润分别为102.52亿元、108.47亿元和118.32亿元，对应EPS为0.60/0.63/0.69元，维持“买入”评级。

●2026-04-27 中国电建：经营现金流改善，能源基建高景气受益 (银河证券 龙天光)

●预计公司2026–2028年归母净利润分别为110.7亿元、115.32亿元和119.47亿元，对应P/E分别为8.99倍、8.63倍和8.33倍。基于能源基建高景气及现金流改善，维持“推荐”评级。

●2026-04-27 四川路桥：新签合同高增长，高分红回馈投资者 (银河证券 龙天光)

●银河证券预计公司2026–2028年归母净利润分别为78.25亿元、82.46亿元和87.17亿元，对应PE分别为10.13倍、9.62倍和9.10倍，估值处于历史低位。基于其稳健的业绩增长、强劲的订单储备及高分红政策，维持“推荐”评级。

●2026-04-27 中国海诚：海外收入增速快，环保及新能源合同亮眼 (银河证券 龙天光)

●预计公司2026–2028年归母净利润分别为3.65亿元、3.86亿元和4.07亿元，对应P/E分别为12.42倍、11.72倍和11.13倍。基于业务结构优化与海外拓展成效，维持“推荐”评级。风险提示包括固定资产投资下滑、新签订单不及预期及应收账款回收风险。