中国建筑(601668)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 中国建筑：2023年年报点评：经营业绩稳健增长，现金流改善明显 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●公司23年毛利率有所下滑，考虑到房地产行业仍较低迷，我们略下调24-25年的归母净利润预测至577.3/609.8亿元(下调幅度分别为2.6%/3.4%)，新增预测26年归母净利润为630.1亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-23 中国建筑：归母净利同比增长6.5%，龙头优势持续强化 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●公司建筑业务逆势增长，地产业务边际企稳，行业龙头地位持续巩固。由于地产行业景气度能否企稳尚需观察，基建投资与地方债务之间的矛盾仍需化解，且公司仍然存在一定规模的潜在减值风险，小幅下调盈利预测，预测公司24-25年归母净利由606/637亿元下调至561/605亿元，每股收益由1.44/1.52下调至1.34/1.44元，对应当前股价PE为4.0/3.7X，维持“买入”评级。

●2024-04-22 中国建筑：年报点评：Q4单季净利润提速，经营现金净流入大幅增加 (海通证券 张欣劼,曹有成)

●公司是地产、基建龙头，股息率较高，经营业绩稳健，新签保持较快增长，业务结构持续优化。预计24-25年EPS分别为1.42、1.54元，给予24年5-6倍PE，合理价值区间7.11-8.53元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-22 中国建筑：2023年年报点评：四季度业绩高增，现金流表现较优 (东北证券 王小勇)

●维持“买入”评级。考虑到地方政府投资仍承压，调整公司2024-2026年EPS至1.44、1.61、1.74元；对应PE分别为3.7、3.3、3.1倍。

●2024-04-22 中国建筑：2023Q4业绩增速大幅提升，经营性现金流大幅改善 (国投证券 董文静)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为24467.72亿元、26302.80亿元和28143.99亿元，分别同比增长8.0%、7.5%、7.0%，归母净利润分别为586.80亿元、634.69亿元和685.21亿元，分别同比增长8.14%、8.16%和7.96%，动态PE分别为3.8、3.5、3.3倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价7.05元，对应2024年PE为5.0倍。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2024-04-24 上海建工：年报点评：扣非净利高增，现金流显著改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到公司地产业务承压，我们调整24-26年公司归母净利预测为17/19/21亿(24-25年前值27/31亿)。可比公司24年Wind一致预期均值8xPE，考虑公司逐渐消化地产包袱轻装上阵，资产质量及现金流表现较好，24年订单目标彰显信心，中长期有望实现稳健增长，给予公司24年14xPE，目标价2.72元(前值为3.25元)，维持“增持”评级。

●2024-04-24 四川路桥：年报点评：股息率具备较强吸引力 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到土地政策存在持续性影响，我们调整公司24-26年归母净利预测为92/98/104亿(24-25年前值160/197亿)，可比公司24年Wind一致预期均值5xPE，考虑到公司23年股息率7.1%，高于可比均值5.1%，给予公司24年8xPE，目标价8.41元(前值12.40元)，维持“买入”评级。

●2024-04-23 上海建工：归母净利润同比+14.9%，现金流显著改善 (兴业证券 孟杰,郁晾)

●调整盈利预测。预计2024-2026年，公司归母净利润18.66/21.24/23.70亿元，对应4月22日股价11.52/10.13/9.07x PE。维持“增持”评级。

●2024-04-23 四川路桥：年报点评报告：项目进度放缓致使业绩承压，新业务板块稳步推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●考虑到公司受山洪事件、防灾减灾等因素影响，23年施工及收入确认节奏有所放缓，导致业绩不及我们此前预期，预计公司24-26年归母净利润分别为97、106、117亿元(24-25年前值为124/136亿元)，同比分别+8%、+9%、+10%，继续推荐，维持“买入”评级。

●2024-04-23 上海建工：业绩符合预期，新兴业务快速成长 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为3254.91亿元、3528.16亿元、3846.82亿元，同比分别增长7.23%、8.39%、9.03%，归母净利润分别为18.02亿元、20.75亿元、24.80亿元，同比分别增长15.70%、15.11%、19.55%，EPS分别为0.20元/股、0.23元/股、0.28元/股，对应当前股价的PE分别为11.93倍、10.37倍、8.67倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 上海建工：年报点评报告：营收稳步增长，扣非净利润高增，现金流明显改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司23年实现营收3046亿，同比+6.5%，归母、扣非净利润为15.58、11.04亿，同比+14.9%、+26.2%，其中Q4单季度实现营收815.9亿，同比-19.4%，归母、扣非净利润为2.6、3.2亿，同比-77.8%、+43.2%，Q4扣非净利润大增主要系资产及信用减值损失同比减少15.5亿以及其他收益同比增加5亿元。全年非经常性损益为4.5亿，同比减少0.27亿。公司计划23年现金分红金额5.3亿元(含税)，分红比例为34%，对应4月22日收盘股息率为2.48%。2024年公司营收目标3150亿(yoy+3.4%)，新签订单目标5000亿。考虑到地方债务压力较大可能会导致项目落地较慢，我们预计24-26年归母净利润为17、18.5、20.3亿(前值24、25年33/36亿元)，对应PE为12.7、11.7、10.6倍，调整为“增持”评级。

●2024-04-22 山东路桥：季报点评：毛利率继续改善，资产负债结构优化 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●公司24Q1实现营收/归母净利/扣非归母95.7/2.44/2.35亿元，同比-14.9%/-2.8%/-3.9%(重述)，归母净利基本符合我们预期(2.4亿元)，利润增速表现好于收入增速，主要系同比盈利能力改善、税率减少所致。我们维持公司24-26年归母净利润预测为24.0/25.3/26.5亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为5x，认可给予公司24年5xPE，维持目标价7.69元，维持“买入”评级。

●2024-04-21 天健集团：年报点评点评：营收稳定增长，负债结构稳健 (海通证券 涂力磊)

●营收稳定增长，分红比例可观。2023年，公司实现营业收入269.99亿元，同比增长2.02%，实现归母净利润15.17亿元，同比减少22.28%，基本每股收益0.74元，同比减少23.93%。预计公司2024-2025年EPS分别为0.86元、0.93元。给予公司2024年7-8倍动态市盈率，对应合理价值区间为每股6.01-6.87元，给予公司“优于大市”评级。

●2024-04-21 隧道股份：经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力 (开源证券 齐东)

●隧道股份发布2023年年报，公司实现营业收入、归母净利润分别为741.9、29.4亿元，分别同比增长2.6%、2.9%；销售毛利率和销售净利率分别为10.3%和4.3%，同比分别减少2.7、0.3个百分点。拟每10股现金分红2.3元(含税)，合计21.0亿元，分红比例35.3%。按公告日收盘价计算，股息率约3.3%。考虑市场下行影响，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元(2024、2025原值为34.5、36.5亿元)，EPS分别为0.98、1.02、1.06元，当前股价对应PE估值分别为7.1、6.7、6.5倍，公司主营业务稳定增长，新兴业务协同发展，业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

●2024-04-21 隧道股份：分红率同比提升，数字化转型值得期待 (财通证券 毕春晖)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润为31.94/33.88/35.40亿元，同比增速8.7%/6.1%/4.5%，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为6.8/6.4/6.1倍，维持“增持”评级。