中国电建(601669)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-29 中国电建：能源电力新签动能强劲，受益水利投资景气向上 (国联证券 武慧东)

●我们预计公司23-25年营业收入分别为6,295/7,094/8,067亿元，同比增速分别为10%/13%/14%，归母净利润分别为126/143/164亿，同比增速分别为10%/14%/15%，EPS分别为0.73/0.83/0.95元/股，3年CAGR为12.9%。万亿国债增发落地，水利投资有望提速，公司工程业务成长前景较好。电力运营或持续优化利润结构及商业模式，砂石项目有亮点有预期差。我们给予公司24年目标PE10x，目标价8.33元，给予“买入”评级。

●2023-11-21 中国电建：季报点评：Q3收入、净利润增速放缓，控股股东增持显信心 (海通证券 张欣劼)

●公司从水电行业领军者向新能源投资运营商转型顺利，受益“一带一路”，海外新签高增，且“水、能、砂”发展速度亮眼。我们预计公司23-24年BPS分别为10.14和10.95元，给予2024年0.7-0.8倍市净率，合理价值区间7.67-8.76元，维持“优于大市”评级。

●2023-11-07 中国电建：2023年三季报点评：前三季度扣非净利高增32.3%，海外订单增速亮眼 (东莞证券 李紫忆)

●公司是清洁能源电力建设龙头，未来成长可期。预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.75元、0.92元，当前股价对应PE分别为7倍、6倍，维持对公司“买入”评级。

●2023-11-07 中国电建：2023年三季度报告点评：23Q3扣非净利高增17%，海外业务高景气持续 (中泰证券 耿鹏智)

●预计公司2023-2025年营业收入6589、7668、8906亿元，同比增长15.26%、16.38%、16.14%，归母净利润133.09、157.19、186.57亿元，同比增长16.39%、18.11%、18.69%，对应EPS为0.77、0.91、1.08元。现价对应PE为6.77、5.73、4.83倍。当前公司价值低估，维持“买入”评级。

●2023-11-03 中国电建：2023年三季报点评：业绩快速增长，能源及境外合同订单有望持续增量 (光大证券 孙伟风,吴钰洁,陈奇凡)

●公司毛利率持续提升，新签合同稳步增长，我们看好公司的持续成长，维持公司23-25年EPS预测为0.76/0.91/1.07元，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2024-04-25 苏文电能：年报点评：毛利率延续承压，光充储多元发展 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑公司毛利率仍承压，我们预计公司24-26年归母净利为2.7/3.2/3.8亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为23x，考虑公司收入增速放缓且短期毛利率承压，给予公司24年17xPE，目标价21.76元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 上海建工：年报点评：扣非净利高增，现金流显著改善 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到公司地产业务承压，我们调整24-26年公司归母净利预测为17/19/21亿(24-25年前值27/31亿)。可比公司24年Wind一致预期均值8xPE，考虑公司逐渐消化地产包袱轻装上阵，资产质量及现金流表现较好，24年订单目标彰显信心，中长期有望实现稳健增长，给予公司24年14xPE，目标价2.72元(前值为3.25元)，维持“增持”评级。

●2024-04-24 四川路桥：年报点评：股息率具备较强吸引力 (华泰证券 方晏荷,黄颖)

●考虑到土地政策存在持续性影响，我们调整公司24-26年归母净利预测为92/98/104亿(24-25年前值160/197亿)，可比公司24年Wind一致预期均值5xPE，考虑到公司23年股息率7.1%，高于可比均值5.1%，给予公司24年8xPE，目标价8.41元(前值12.40元)，维持“买入”评级。

●2024-04-24 中国建筑：2023年年报点评：经营业绩稳健增长，现金流改善明显 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●公司23年毛利率有所下滑，考虑到房地产行业仍较低迷，我们略下调24-25年的归母净利润预测至577.3/609.8亿元(下调幅度分别为2.6%/3.4%)，新增预测26年归母净利润为630.1亿元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 四川路桥：毛利率小幅提升，分红维持高位 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为1261.76亿元、1441.73亿元、1639.64亿元，同比分别增长9.68%、14.26%、13.73%，归母净利润分别为94.06亿元、104.39亿元、119.89亿元，同比分别增长4.47%、10.98%、14.84%，EPS分别为1.08元/股、1.20元/股、1.38元/股，对应当前股价的PE分别为7.20倍、6.49倍、5.65倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 中国建筑：归母净利同比增长6.5%，龙头优势持续强化 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●公司建筑业务逆势增长，地产业务边际企稳，行业龙头地位持续巩固。由于地产行业景气度能否企稳尚需观察，基建投资与地方债务之间的矛盾仍需化解，且公司仍然存在一定规模的潜在减值风险，小幅下调盈利预测，预测公司24-25年归母净利由606/637亿元下调至561/605亿元，每股收益由1.44/1.52下调至1.34/1.44元，对应当前股价PE为4.0/3.7X，维持“买入”评级。

●2024-04-23 上海建工：归母净利润同比+14.9%，现金流显著改善 (兴业证券 孟杰,郁晾)

●调整盈利预测。预计2024-2026年，公司归母净利润18.66/21.24/23.70亿元，对应4月22日股价11.52/10.13/9.07x PE。维持“增持”评级。

●2024-04-23 四川路桥：年报点评报告：项目进度放缓致使业绩承压，新业务板块稳步推进 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●考虑到公司受山洪事件、防灾减灾等因素影响，23年施工及收入确认节奏有所放缓，导致业绩不及我们此前预期，预计公司24-26年归母净利润分别为97、106、117亿元(24-25年前值为124/136亿元)，同比分别+8%、+9%、+10%，继续推荐，维持“买入”评级。

●2024-04-23 上海建工：业绩符合预期，新兴业务快速成长 (银河证券 龙天光)

●预计公司2024-2026年营收分别为3254.91亿元、3528.16亿元、3846.82亿元，同比分别增长7.23%、8.39%、9.03%，归母净利润分别为18.02亿元、20.75亿元、24.80亿元，同比分别增长15.70%、15.11%、19.55%，EPS分别为0.20元/股、0.23元/股、0.28元/股，对应当前股价的PE分别为11.93倍、10.37倍、8.67倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 上海建工：年报点评报告：营收稳步增长，扣非净利润高增，现金流明显改善 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司23年实现营收3046亿，同比+6.5%，归母、扣非净利润为15.58、11.04亿，同比+14.9%、+26.2%，其中Q4单季度实现营收815.9亿，同比-19.4%，归母、扣非净利润为2.6、3.2亿，同比-77.8%、+43.2%，Q4扣非净利润大增主要系资产及信用减值损失同比减少15.5亿以及其他收益同比增加5亿元。全年非经常性损益为4.5亿，同比减少0.27亿。公司计划23年现金分红金额5.3亿元(含税)，分红比例为34%，对应4月22日收盘股息率为2.48%。2024年公司营收目标3150亿(yoy+3.4%)，新签订单目标5000亿。考虑到地方债务压力较大可能会导致项目落地较慢，我们预计24-26年归母净利润为17、18.5、20.3亿(前值24、25年33/36亿元)，对应PE为12.7、11.7、10.6倍，调整为“增持”评级。