ST际华(601718)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 ST际华：2023年年报点评：23年收入下滑，24年期待业务聚焦带来经营健康度提升 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●23年公司聚焦主业，持续巩固军品核心供应商地位，并深耕细作行配工装市场、提升功能性防护性产品占比，同时际华商城上线运行、杭州电商中心成立。24年公司将继续深耕存量市场、巩固被装核心供应商地位，聚焦承揽消防系统被装重点订单、积极拓展重点央企客户订单，同时积极拓展线上、海外等新业态。考虑终端需求走势及接单情况仍存不确定性，我们下调公司24-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调39%/32%)，新增26年盈利预测，对应24-26年EPS分别为0.06、0.08、0.09元，24年、25年PE分别为49倍、37倍，维持“增持”评级。

●2023-04-17 ST际华：2022年年报及2023年一季报点评：22年业绩扭亏为盈，23年期待经营质量继续改善 (光大证券 孙未未)

●22年公司持续推进“443”产业布局，全面提升经营质量效益，业绩顺利扭亏为盈。同时公司加大营销团队整合力度、订单承揽总量增加，并积极加强研发投入、提高获取订单能力。23年公司将继续巩固军品核心供应商的地位，加大工装行配等市场的开拓力度，并加强创新、提升产品附加值。考虑终端需求走势仍存不确定性，我们下调公司23-24年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调54%/36%)、对应23-24年EPS分别为0.06、0.10元，新增25年盈利预测，对应25年EPS为0.12元，23年、24年PE分别为56倍、31倍，维持“增持”评级。

●2022-07-26 ST际华：扎实改革蓄力发展，军需品龙头修复可期 (光大证券 孙未未)

●作为国内最大的军需用品企业，近年来公司处于业务调整阶段，聚焦主业、剥离非主业或效益较差的业务，2021年以来业绩已现改善。公司制定了“十四五”发展战略与规划，在新一届管理团队的带领下，预计将逐步走出低谷、业绩表现有望迎来复苏。我们预测公司2022-2024年营业收入分别为166.91/183.36/197.70亿元，归母净利润分别为3.94/5.28/6.75亿元，EPS分别为0.09/0.12/0.15元，当前股价对应的2022-2024年PE分别为38倍、28倍、22倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-04-26 ST际华：年报点评：16年主业承压，积极开拓际华园项目 (海通证券 于旭辉,梁希)

●公司军品龙头地位稳固，业务较为稳定；地产储备丰富，出城入园带来地价升值变现；投资际华园产业项目有望产生新的业绩增长点。考虑到际华园项目前期投入较大，回收期较长，我们预计2017/2018年营业收入295/325亿元，净利润13.07/14.11亿元，EPS0.34/0.37元/股，考虑到主业仍然承压，我们给予2017年27倍动态PE，目标价9.18元，给予“增持”评级。

●2017-04-26 ST际华：营业外收入贡献业绩，休闲体育商业项目稳步推进 (华金证券 王冯)

●公司2016年营业收入高于我们此前的预期，我们提高公司2017年至2019年的营业收入预测，预计公司2017-2019年营收分别为299、329、361亿元，每股收益分别为0.32、0.34和0.35元。维持买入-A建议，6个月目标价为13元，对应2017-2019年动态PE为40倍、38倍和37倍。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-05-27 比音勒芬：布局高端运动户外赛道，规模成长，利润释放 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，业绩有望持续释放，估值具备提升空间，目前股价对应2026年PE为16.6倍/对应2027年PE为14.4倍，维持“买入”评级。

●2026-05-20 盛泰集团：年报点评报告：逐步发挥双循环产能优势 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1公司表现，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为36/37/39亿元（26-27年前值为44/48亿元），归母净利润分别为2.0/0.7/0.8亿元（26-27年前值为0.8/1.0亿元），EPS分别为0.36/0.13/0.14元，对应PE分别为22/61/57x。

●2026-05-19 乔治白：年报点评报告：力争2026年营收稳健增长 (天风证券 孙海洋,吴立)

●基于26Q1公司表现，我们调整26并新增27-28年盈利预测，预计26-28年收入分别为13/13/14亿元（26年前值为16亿元），归母净利润分别为0.9/1.0/1.2亿元（26年前值为1.2亿元），EPS分别为0.18/0.21/0.23元，对应PE分别为27/24/21x。

●2026-05-18 兴业科技：年报点评报告：努力实现“传统业务稳固、新兴业务提速、海外业务放量” (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1财报，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为33/37/42亿元（26-27年前值为35/40亿元），归母净利润分别为1.4/1.8/2.4亿元，EPS分别为0.47/0.61/0.81元，对应PE分别为29/22/17x。

●2026-05-15 海澜之家：26Q1主品牌增长提速，期待新业态继续发展 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●公司主品牌增长有所提速，在运动新赛道以及京东奥莱新业态的布局持续强化，国际化进程也稳步推进，长期看皆有望为公司的稳健发展助力。此外，公司有望继续维持高股利支付率及高股息率，也具备一定吸引力。我们小幅调整公司2026-2028年归母净利润预测分别至23.1/24.9/27.0亿元，分别同比+6.43%/+8.09%/+8.43%，对应5/14日收盘价的PE分别为12.5/11.6/10.7X，维持“增持”评级。

●2026-05-15 嘉曼服饰：年报点评报告：暇步士男女装快速增长 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1公司表现，考虑到公司加大了销售费用投放，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为13/14/16亿元（26-27前值为12/13亿元），归母净利润分别为1.3/1.5/1.7亿元（26-27年前值为1.6/1.9亿元），EPS分别为1.00/1.14/1.33元，对应PE分别为26/23/20x。

●2026-05-13 比音勒芬：年报点评报告：继续聚焦高端运动户外赛道 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元(26-27前值为47/52亿元)，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元(26-27年前值为7.3/8.3亿元)，EPS分别为1.23/1.41/1.63元，对应PE分别为17/15/13x。

●2026-05-13 华利集团：短期承压不改中长期行业竞争力，预计27年开始重新提速 (东方证券 施红梅)

●根据公司26年一季报以及下游运动鞋服行业的形势，同时考虑到新工厂爬坡、新老客户产能调配等影响，我们调整公司26-28年的盈利预测(主要下调了运动休闲鞋的收入和毛利率)，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.59、3.07、3.52元(原预测分别为2.95、3.38、3.85元)，参考可比公司，给予2026年17倍PE估值，对应目标价为44.03元，维持“买入”评级。

●2026-05-12 海澜之家：季报点评：红利价值强化 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为232/256/285亿元(前值为232/256/285亿元)，归母净利润分别为22.7/24.3/26.3亿元(前值为23.4/26.1/29.1亿元)，EPS分别为0.47/0.51/0.55元；对应PE分别为13/12/11x。

●2026-05-12 森马服饰：年报点评报告：业绩靓丽红利价值凸显 (天风证券 孙海洋)

●考虑26Q1开局良好，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为166/181/197亿元(前值为160/172/187亿元)，归母净利润分别为10.9/12.1/13.5亿元(前值为10.1/11.1/12.0亿元)，EPS分别为0.40/0.45/0.50元；对应PE分别为15/13/12x。