紫金银行(601860)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-07-23 紫金银行：2022年半年度业绩快报：净利润同比增10%，不良率环比大幅改善 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司2022E、2023E PB0.60X/0.55X；PE6.35X/5.63X(农商行PB0.67X/0.61X；PE6.36X/6.59X)，公司深耕南京本土，坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位，通过渠道下沉深入南京城镇化进程。公司17年来业务逐步回归本源，成本端费用管控能力良好，深处南京区域经济活力强劲，资产质量稳中向好，建议关注。

●2022-05-05 紫金银行：详解紫金银行2021年报暨2022年一季报：开门红存贷两旺，业绩逐季向上改善，净利润实现双位数增长 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司高增长，低估值。公司2022E、2023E PB0.62X/0.57X；PE6.36X/5.71X(农商行PB0.68X/0.62X；PE6.49X/6.70X)，公司深耕南京本土，坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位，通过渠道下沉深入南京城镇化进程。公司17年来业务逐步回归本源，成本端费用管控能力良好，深处南京区域经济活力强劲，资产质量稳中向好，建议关注。

●2021-09-07 紫金银行：半年报点评：营收降幅收窄，归母净利润维持低速正增长 (天风证券 郭其伟,范清林)

●公司始终坚守“服务三农、服务中小、服务城乡”市场定位，深耕南京本土。坚持做小、做散战略，涉农及小微贷款占比53.55%，较年初提升1.17pct。面对近年来大中行业务下沉的影响，公司主动执行差异化经营策略。随着年内继续加大农村普惠服务站布点，加大农郊区的深度经营，拓深服务层次，公司经营业绩有望迎来持续改善。我们预测2021-2023年业绩增速为6.90%、10.70%和10.33%，给予其2021年0.9倍PB目标估值，对应目标价3.82元，维持“增持”评级。

●2021-08-28 紫金银行：详解紫金银行21年中报：资产质量平稳，大零售转型成效显著 (中泰证券 戴志锋,邓美君,贾靖)

●公司高增长，低估值。公司2021E、2022E PB0.75X/0.70X；PE7.88X/7.36X(农商行PB0.72X/0.66X；PE7.55X/6.88X)，公司深耕南京本土，坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位，通过渠道下沉深入南京城镇化进程。公司17年来业务逐步回归本源，成本端费用管控能力良好，深处南京区域经济活力强劲，资产质量稳中向好，维持“增持”评级，建议关注。

●2020-11-11 紫金银行：季报点评：存贷款增速提升，资产质量平稳 (天风证券 廖志明,朱于畋)

●因经济复苏加快，我们维持紫金银行20/21年归母净利润增速预测为1.5%/11.4%。紫金银行依托省会南京的地域优势，3Q20存贷款规模增长提速，资产质量继续改善。因次新股效应逐渐褪去，下调目标估值至1.1倍20年PB，对应目标价4.45元/股，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2024-04-28 苏州银行：2023年报及2024Q1季报点评：营收增速回暖，资产质量保持稳健 (开源证券 刘呈祥)

●随着拨备计提压力减轻，2024Q1归母净利润增速升至12.29%。基于其息差承压、拨备计提力度加大等因素，我们下调其2024-2025年盈利预测并增加2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为53.49/63.51/73.11亿元，YoY+16.28%/18.71%/15.12%，当前股价对应2024-2026年PB为0.5/0.5/0.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 苏农银行：2023年年报&2024年一季报点评：非息提振营收，城区战略推进 (民生证券 余金鑫)

●苏农银行作为唯一立足苏州市区的农商行，在把握其在吴江区的“大本营”优势的同时，持续向苏州市区进军，受益于区位经济优势，信贷增长空间较为充足。且不良率当前稳定于低位，拨备充裕，兼具扎实的风险抵补能力的较好的利润释放能力。预计24-26年EPS分别为1.07、1.17、1.29元，2024年4月26日收盘价对应0.5倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 苏州银行：2023年年报&2024年一季报点评：信贷投放积极，营收增速提升 (民生证券 余金鑫)

●苏州银行规模扩张速度较快、资产质量优异，立足苏州经营区位优势显著，有望延续高质量发展。另外，苏州银行当前有50亿元可转债进入转股期，4月26日收盘价距离转股强赎触发价空间为24%，资产规模较快扩张背景下，对资本存在客观补充需求，有望对业绩表现形成一定催化作用。预计24-26年EPS分别为1.38、1.51、1.66元，2024年4月26日收盘价对应0.6倍24年PB，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 南京银行：核心营收回暖，高股息标的 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●一季度，南京银行得益于中收的同比高增，核心营收降幅明显收窄，支撑营收增速保持稳健。资产端，零售定价极具韧性，一季度聚焦对公投放，资产定价明显回升。负债端，加大成本管控力度，活期存款占比持续回升，负债成本改善托底息差。零售贷款不良率见顶回落，资产质量持续夯实，拨备水平维持高位。预计2024、2025、2026年营收增速为2.7%、3.5%、3.6%，利润增速为4.7%、4.9%、6.1%。此外，2023年现金分红率同比上升至31.91%，对应股息率为5.94%，高于同业水平。当前南京银行股价仅对应0.60倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出。维持买入评级和银行板块首推。

●2024-04-28 苏州银行：规模扩张保质提速，业绩增长稳健 (中信建投 马鲲鹏,李晨)

●苏州银行1Q24业绩表现符合预期。净息差在资产端利率下行的大趋势下继续承压，但随着“向实而行”的战略转型持续深化，苏州银行开始全面融入苏州蓬勃发展的实体经济中，为规模扩张保质提速提供了广阔的空间，以量补价逻辑通顺。期待未来经济复苏趋势下，净息差降幅改善和中收企稳带来的营收向上弹性。苏州高速发展的经济托底下，苏州银行资产质量的“地板”较高，可以保证长期可持续的利润释放。根据2023年0.39元每股股利测算，苏州银行分红率小幅提高0.2pct至31.1%，对应股息率5.5%，与大行水平接近。预计2024、2025、2026年营收增速为2.5%、5.4%、9.1%，利润增速为10.4%、10.5%、10.5%。当前苏州银行股价仅对应0.53倍24年PB，维持买入评级。

●2024-04-28 兴业银行：季报点评：负债成本管控成效显著，息差逐步企稳 (国联证券 刘雨辰)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2162.67亿元、2251.80亿元、2357.98亿元，同比增速分别为+2.58%、、+4.12%、+4.72%，3年CAGR为3.80%。归母净利润分别为793.96亿元、824.46亿元、869.95亿元，同比增速分别为+2.96%、+3.84%、+5.52%，3年CAGR为4.10%。鉴于公司“商行+投行”持续推进，我们维持目标价20.35元，维持为“买入”评级。

●2024-04-28 瑞丰银行：季报点评：规模高增+投资收益表现较优，支撑收入、利润增速双提升 (国盛证券 马婷婷)

●公司营收、利润增速均保持同业领先水平。展望未来，瑞丰所处地区贷款有望保持稳定增长，瑞丰银行自身市占率有提升空间，同时随着资产质量稳步改善，也有望打开利润释放空间，业绩表现或将持续领先同业，预计2024-2026年分别实现归母利润19.13/21.73/24.85亿，给予“买入”评级。

●2024-04-28 渝农商行：24Q1季报点评：营收增速小幅回升，资产质量保持稳健 (东方证券 屈俊,于博文)

●综合考虑今年特殊的信贷需求、定价环境以及公司24Q1业绩表现，我们适度下调贷款增速、息差假设，预测渝农商行2024/25/26年归母净利润同比增速分别为5.0%/6.2%/7.6%，EPS分别为0.99/1.05/1.13元，BVPS为10.94/11.73/12.60元(原预测值为10.96/11.77/12.67元)，当前A股股价对应2024/25/26年PB为0.42/0.39/0.36倍。采用可比公司估值法，可比公司24年PB调整平均值为0.54倍，对应目标价5.86元/股，维持“买入”评级。

●2024-04-28 苏州银行：2023年度报告暨2024年一季报点评：“开门红”信贷高增，业绩双位数增长 (光大证券 王一峰)

●苏州银行坚持“以民唯美、向实而行”发展理念，公司发展与本地经济同频共振，规模扩张节奏快，未来展业空间大。对公业务平台优势鲜明，资源向制造业、科创等实体领域倾斜；零售依托金融生态圈，潜在财富客群庞大。公司近年获得公募基金、托管牌照，理财子牌照获取可期，中收增长空间可期。此外，公司存量风险持续压降，新增风险可控，资产质量对业绩拖累减轻，资本安全边际较厚。综合看，苏州银行未来规模扩张、中收增长、资产质量稳定向好保障发展可持续性。但考虑到行业贷款利率下行压力较大，息差仍相对承压，我们调整苏州银行2024-25年EPS分别至1.45/1.63元(前值1.58/1.93元)，新增2026年预测1.80元，当前股价对应PB估值分别为0.6、0.54、0.49倍，对应PE估值分别为4.93、4.38、3.96倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 苏州银行：季报点评：收入增速回升，资产质量保持稳定优异 (国盛证券 马婷婷)

●苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，具有较强“安全边际”。中长期看，公司作为年轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快速、高质量发展，给予“买入”评级。