云中马(603130)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2024-04-17 百隆东方：品牌去库存影响订单，2023年盈利承压 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●海外纱线产能竞争优势明显，短期关注盈利修复趋势。公司早期在越南布局纱线产能，形成低成本和低贸易壁垒优势，未来将继续在越南扩张产能，巩固竞争力，提升集团整体利润率。短期看，公司业绩低谷期正逐步过去，今年第二季度开始业绩有望得到较明显修复。由于产品提价进展不及原来预期，预计今年第一季度业绩仍然承压，因此下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.1/7.6/8.4亿元(原2024-2025年为7.6/9.8亿元)，同比增长1%/49%/10%，每股净资产6.6、6.7、6.9元。由于春节后公司已逐步上调产品售价，业绩修复确定性增强，维持目标价6.2-6.8元，对应2024年0.95-1.0x PB，维持“买入”评级。

●2024-04-16 百隆东方：库存改善，预计24Q2有望迎来拐点 (华西证券 唐爽爽)

●考虑到23年越南收入双位数增长，上调24/25年收入预测71.07/78.47亿元至76.56/83.38亿元，新增26年收入预测90.20亿元；考虑到盈利恢复不达预期，下调24-25年净利预测由9.8/11.43亿元至5.61/7.59亿元，新增26年净利预测8.79亿元，下调24-25年EPS0.65/0.76元至0.37/0.51元，新增26年EPS0.59元。2024年4月15日收盘价5.52元对应PE分别为15/11/9X，维持“买入”评级。

●2024-04-15 鲁泰A：年报点评报告：持续提升交付能力、运营效率以及创新能力 (天风证券 孙海洋)

●公司拥有纺纱、漂染、织布、后整理至成衣制造的完整产业链，拥有较好的高档色织面料生产环节的品质控制能力。公司业已在海外设有生产基地、设计机构以及市场服务机构，可以利用国际化资源配置，发挥国际化产业布局优势，凸显公司衬衫用色织面料的国际领先地位。根据公司23年业绩，我们小幅调整盈利预测，预计公司24-26年收入分别为70.60/76.98/86.10亿元(24-25年前值分别为70.94/78.78亿元)，归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元(24-25年前值分别为6.22/6.98亿元)，EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股，对应PE分别为9/8/7X。

●2024-04-15 西大门：23年年报点评：23Q4收入提速，遮阳成品出海零售贡献新增量 (太平洋证券 郭彬)

●公司顺应中国供应链出海的趋势，借助跨境电商平台的快速崛起，布局成品业务打造第二增长曲线。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为1.15/1.58/2.03亿元，当前股价对应的PE分别为16/12/9倍，给予“买入”评级。

●2024-04-14 鲁泰A：2023年收入下降14%，下半年毛利率环比提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●关注2024年业绩底部反弹机遇。2023年品牌去库存影响公司业绩表现，而下半年相比上半年已有较明显改善，预计2024年延续这一趋势，业绩将有较大修复潜力。中长期看，产能扩张和效率提升推动稳健增长。由于公司第四季度毛利率略低于预期，且衬衣单价可能受产品结构变化影响，下调2024年收入及毛利率，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.4/8.1亿元(原2024-2025年为6.7/7.7亿元)，同比增长58.4%/16.4%/8.6%，由于盈利预测下调，下调目标价至7.0-7.8元(原为7.6-8.0元)，对应2024年PE9-10x，维持“买入”评级。

●2024-04-14 台华新材：23Q4加速增长，24年需求改善产能持续释放 (招商证券 刘丽,赵中平,唐圣炀)

●公司积极推进台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目的建设，实现高质量发展。随着下游品牌进入新的补库周期，公司将继续释放差异化新产能，发挥行业领先优势，优化产品结构，提升盈利能力，打开成长空间。预计2024年-2026年公司收入规模为61.82亿元、73.15亿元、85.77亿元，同比增速为21%、18%、17%；归母净利润规模为5.68亿元、7.05亿元、8.64亿元，同比增速为27%、24%、22%。当前市值对应2024PE16X、2025PE13X，维持强烈推荐评级。

●2024-04-12 鲁泰A：2023年年报点评：23年外部需求较弱致业绩承压，24年期待盈利能力逐步修复 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

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●2024-04-12 孚日股份：年报点评：利润率明显修复，涂料业务开局顺利 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●预计2024年-2026年营收为57亿元/63亿元/69亿元，同比+7%/11%/8%，归母净利润为3.6亿元/4.2亿元/4.8亿元(2024年/2025年预测前值为3.2亿元/3.8亿元)，同比+25%/16%/15%，对应PE为11.4/9.8/8.5倍。考虑家纺业务毛利率提升，第二曲线业务发展顺利，上调盈利预测。

●2024-04-11 台华新材：年报点评报告：锦纶长丝高速增长，面料坯布齐头并进 (天风证券 孙海洋)

●2024年，国际形势错综复杂，国内经济虽有回升迹象，化纤行业整体略有改善，但国内市场表现出承压缓进的状况，企业盈利压力较为突出，普遍出现需求不足、订单萎缩、成本上涨等诸多考验。内销方面，我国纺织品服装消费需求韧性仍在，同时消费圈层丰富、产业用纺织品应用领域持续拓展、网络零售新业态层出不穷等也将不断催生新的消费需求；外销方面，随着我国纺织行业国际分工地位改变，产业链各类主要产品的对外贸易结构正在调整和优化，预计化纤及其制品的出口份额仍将呈现较好增长态势。我们预计公司24-26年归母净利为5.9/7.2/9.0亿元，EPS分别为0.66/0.81/1.01元/股，对应PE分别为16/13/10X。

●2024-04-10 航民股份：印染订单恢复增长&提升利润弹性，黄金饰品做大做强 (招商证券 刘丽,周铮,赵中平,唐圣炀)

●暂不考虑尚金缘并表的影响，预计公司2024年-2026年收入规模分别为105.68亿元、114.50亿元、124.66亿元，同比增速分别为9%、8%、9%。同时考虑到印染降本提效带来了利润弹性释放，2024年-2026年归母净利润规模分别为7.76亿元、8.62亿元、9.52亿元，同比增速分别为13%、11%、10%。当前市值对应24PE为11X，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。