海通发展(603162)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-26 海通发展：【华创交运*业绩点评】海通发展：25Q4盈利2.1亿，同比+53%，继续看好公司业绩随市场复苏弹性持续兑现 (华创证券 吴一凡,卢浩敏)

●华创证券看好干散货运市场的上行潜力，预计2026-2027年行业运力增速有限，环保政策趋严将进一步限制有效运力供给。西芒杜铁矿项目投产成为重要催化因素，其对中国的长运距运输需求有望拉动全球铁矿海运需求增长9.4%。基于此，华创证券预计海通发展2026-2028年归母净利润分别为9.0亿、12.2亿、15.1亿元，对应PE为14、10、8倍。给予公司2026年18倍PE估值，目标市值162亿元，较当前有33%的增长空间，目标价17.5元，维持“推荐”评级。

●2026-03-21 海通发展：2025年报点评：干散货市场走向景气复苏，关注民营干散龙头双重弹性 (兴业证券 王凯)

●预计公司2026、2027、2028年分别实现归母净利润9.00亿元、11.27亿元、13.58亿元，对应EPS分别为0.97元、1.21元、1.46元。以2026年3月20日收盘价计算，对应PE分别为13.0倍、10.4倍、8.6倍。维持“增持”评级。

●2026-03-21 海通发展：25年报点评：业绩大超预期，重视周期与成长共振 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.10/12.70/15.47亿元，同比增速分别为95.73%/39.50%/21.81%；当前股价对应的PE分别为12.84/9.20/7.55倍。鉴于公司2025年度业绩超预期，且散运景气度向好和公司船队规模顺势扩张的业绩成长性有望共振，维持“买入”评级。

●2026-03-20 海通发展：2025年报点评：收入实现较好增长，未来3年行业运力有望维持温和增长 (西部证券 凌军)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润为8.60/11.22/13.33亿元，同比84.9%/+30.5%/+18.8%，对应PE为13.7/10.5/8.8倍。我们判断中国逆周期调节的财政政策有望促使未来干散货航运需求边际改善，同时考虑海通发展相对稳健的船舶资产配置策略，维持“增持”评级。

●2025-10-19 海通发展：三季度营收、利润回升显著，关注2025Q4至2026运价进一步上升期权 (兴业证券 张晓云,王凯)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入分别达到40.69亿元、43.76亿元、48.20亿元，对应归母净利润分别为3.44亿元、7.66亿元、9.36亿元。按照10月17日收盘价计算，则PE分别为30.2倍、13.6倍、11.1倍。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-04-09 中信海直：通航龙头底蕴深厚，低空新赛道成长可期 (财通证券 祝玉波)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为24.0、25.8、27.6亿元，归母净利润分别为3.61亿元、4.06亿元、4.40亿元，对应PE分别为36.2、32.3、29.8倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-09 铁龙物流：年报点评：净利低于预期，但特箱扩张具备看点 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●基于联营公司盈利不佳及行业传导效果不明显，华泰证券下调了对铁龙物流2026-2027年的归母净利预测，并首次引入2028年预测。目标价调整至7.42元，维持“增持”评级。分析师认为，尽管短期存在压力，但核心业务铁路特种箱仍具备较强的增长潜力，且公司分红比例稳定，股息率达到1.9%。

●2026-04-09 山东高速：2025年报点评：通行费收入稳步增长，高比例分红凸显配置价值 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.69亿元、35.55亿元、36.24亿元，对应PE分别为14.3倍、14.0倍、13.7倍。公司作为全国高速公路龙头之一，山东省内外的优质路产贡献稳定现金流，其中核心路产改扩建接近尾声有望催化利润中枢攀升，我们看好公司长远发展和优质股东分红回报，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-07 宁沪高速：公路主业毛利率提升，投资收益波动导致利润下降 (东兴证券 曹奕丰)

●我们预计公司26-28年的净利润分别为48.5、50.1和51.7亿，对应EPS分别为0.96、1.00和1.03元，对应现有股价PE分别为12.1X、11.8X和11.4X。公司地处长三角核心区，占据天然地利优势，专注主业且持续运营能力很强，我们维持公司“推荐”评级。

●2026-04-07 山东高速：【华创交运*业绩点评】山东高速：主业稳健增长，改扩建路产释放业绩弹性，五年分红承诺强化长期配置价值 (华创证券)

●华创证券预计公司2026-2028年盈利预测分别为34、35.8、37.9亿元，对应PE分别为15、14、14倍，维持“推荐”评级。但需关注客车、货车流量恢复不及预期及新路产投建进度的风险，这些因素可能对未来的业绩产生一定压力。

●2026-04-06 招商港口：2025年年报点评：2025年扣非净利润近+10%，看好持续分红能力 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入178.22、183.35、188.68亿元，同比增速分别为3%、3%、3%，实现归母净利润48.59、50.58、52.51亿元，同比增速分别为5%、4%、4%，2026年4月3日收盘价对应PE为11.26、10.81、10.42倍，公司海内外布局充分协同，我们看好公司持续分红能力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-06 招商公路：年报点评：利润承压，但股息率已有吸引力 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑高油价影响与存量路产减值的风险，我们下调2026-27年归母净利10.1%/9.3%至47.89亿/47.75亿元，首次引入28年预测46.27亿元。我们仍基于分部估值法，降低目标价至11.8元(前值12.0元)，其中对参控股高速公路采用股权IRR6.5%、债权3.0%(前值：IRR6.5%、债权3.0%)进行DCF估值。

●2026-04-06 招商南油：【华创交运*业绩点评】招商南油：25Q4归母净利3.6亿，同比+37%，裂解价差走阔驱动成品油运景气上行 (华创证券)

●中东冲突导致短期原油供应受阻，裂解价差宽幅拉升，跨区域套利需求推动成品油轮运价大幅上行。2026年第一季度，MR TCE达3.5万美元/天，同比上升94%。基于当前市场需求与运价水平，华创证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.2亿元、20.4亿元和21.6亿元，对应PE为12、12、11倍，维持“推荐”评级。

●2026-04-05 四川成渝：降本增效驱动业绩稳健，荆宜并表有望增厚26年利润 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●公司持续完善路网规模，推进降本增效工作，同时高分红比率与股息率有望带动价值提升，考虑到公司成本管控优异，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.8/17.7/16.8亿元，当前股价对应的PE分别为10.7/10.1/10.7倍，维持“买入”评级。

●2026-04-05 锦江航运：【华创交运*业绩点评】锦江航运：25年利润高增，分红比例大幅提升，看好公司东南亚第二成长曲线 (华创证券)

●基于目前红海复航预期推迟以及主要航线运价韧性，华创证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.8亿元、14.5亿元和14.9亿元，对应PE分别为12倍、12倍和11倍，维持“推荐”评级。不过，宏观经济波动、红海绕行结束以及市场竞争加剧等风险仍需关注。