公牛集团(603195)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-27 公牛集团：2025Q3业绩点评：短期业绩承压，新业务加速成长 (东方证券 曲世强,李汉颖)

●公司主业短期承压，新业务加速孵化打开长期空间。我们持续看好公司凭借深厚的渠道与品牌壁垒，在新赛道、海外新市场复制成功的能力。考虑短期业绩承压，我们下调2025-2026盈利预测，并增加2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为40.24/42.45/44.29亿元(原25-26年归母净利润预计49.25/54.61亿元)，同比分别-6%/+6%/+4%，参考可比公司，给予公司26年20xPE，目标价47元，维持“增持”评级。

●2025-11-07 公牛集团：Q3业绩短期承压，新业务开拓顺利 (中信建投 叶乐,黄杨璐,马王杰)

●基于地产后周期疲软等因素影响，下调盈利预测，预计2025-2027年公司营收163.0、171.2、179.9亿元(前值169.9、179.5、190.5亿元)，同比-3.2%、+5.1%、+5.1%，预计归母净利润为39.8、42.1、44.4亿元(前值42.8、45.6、48.5亿元)，同比-6.8%、+5.7%、+5.3%，对应PE为19.7X、18.6X、17.7X，维持“买入”评级。

●2025-11-05 公牛集团：传统业务经营承压，持续布局产品出海与新业务 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司传统业务积极开发新品，稳固龙头优势，新业务与出海构成长期成长性。我们调整了此前的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为40.08/42.94/46.15亿元，分别同比-6.2%/+7.1%/+7.5%，对应2025年11月4日收盘价的PE分别为19.4/18.1/16.8倍，维持“增持”评级。

●2025-11-04 公牛集团：2025Q3业绩点评报告：基本盘短期承压，成长盘逐步兑现 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●基于对公司业务结构和发展前景的分析，浙商证券预计公牛集团2025-2027年的营业收入分别为162.81亿元、171.60亿元和181.77亿元，归母净利润分别为40.06亿元、42.90亿元和46.35亿元。当前市值对应的市盈率分别为19倍、18倍和17倍。综合考虑公司长期成长动能充足，分析师维持“买入”评级，但提醒投资者关注房地产行业疲弱、原材料价格波动及新业务拓展不及预期的风险。

●2025-11-03 公牛集团：2025Q3传统业务短暂承压，新兴业务持续开拓 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司在巩固转换器领域基础上，陆续将竞争优势复制到墙开、LED照明、数码配件以及新能源等新业务领域，逐渐向民用电工巨头迈进。我们看好公司的后续发展。结合公司三季报情况，我们调整盈利预测，预计2025-2027收入分别为163.42/175.03/186.93亿元(前值为182.10/200.75/216.61亿元)，EPS分别为2.22/2.41/2.49元(前值为3.57/3.95/4.25元)。对应2025年10月31日43.67元/股收盘价，PE分别为19/18/17倍，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-12-02 阿特斯：阿特斯（688472）：拟对美国市场业务进行调整与重组，产能具有稀缺性 (招商证券)

●此次业务调整旨在满足OBBBA法案合规要求，确保公司在美产能以及下游客户的税收抵免权益。控股公司CSIQ于加拿大注册成立，在大比例持有美国本土产能后，有望成为少数符合OBBBA要求的国内企业之一，具有较强稀缺性。公司目前在美国拥有5GW电池片、5GW组件、3GWh电芯及6GWh储能集成产能。未来若继续加大在美产能投资，其盈利弹性将进一步提升。

●2025-12-01 许继电气：2025年三季报点评：盈利能力提升，柔性直流设备放量在即 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营业收入94.5亿元，同比略降1.38%，归母净利润9.0亿元，同比增长0.75%；扣非归母净利润8.8亿元，同比增长1.48%。预计公司2025/2026年归母净利润为13.0/16.1亿元，对应PE19.7/15.9x。

●2025-12-01 阿特斯：公告美国市场业务调整，保障美国长期经营 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●由于公司将美国市场相关业务的控股权转移给控股股东，我们下调盈利预测，预计25-27年归母净利润15.0/26.3/35.1亿元(前值为15.0/32.4/42.7亿元)，同比-33%/+75%/+33%。考虑到此举获得了美国市场的长期准入资格和公司的战略安全，且公司的核心业务增长强劲，维持“买入”评级。

●2025-12-01 阿特斯：拟对美国市场业务进行调整，产能具有稀缺性 (招商证券 游家训,蒋国峰)

●维持对阿特斯的“增持”评级，调整2025-2026年归母净利润预测至18.74亿元和29.25亿元，对应PE分别为32X和20X。尽管看好公司在美业务调整后的长期发展潜力，但需注意业务调整不及预期、美国光储需求疲软以及贸易壁垒进一步加剧等潜在风险。

●2025-11-30 中天科技：积极布局空芯光缆业务，有望受益于海风景气提升 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●考虑到公司25Q3业绩下滑主要系持有股票公允价值变动导致，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测34.1/41.6/49.6亿元，同比增速分别20%/22%/19%，当前股价对应的PE分别为16/13/11倍。维持“买入”评级。

●2025-11-30 思源电气：2025年三季报点评：Q3业绩超预期，出口+网内高压增量引擎持续助力 (中信建投 朱玥,郑博元)

●公司发布2025年三季度报告，2025前三季度营业总收入138.3亿元，同比增长32.9%，归母净利润21.9亿元，同比增加46.9%，业绩实现较快增长。2025年公司新增合同订单目标为268亿元(不含税)，同比增长25%；2025年营业收入目标为185亿元，同比增长20%，预计公司有望高水平完成年度目标。网内市场得益于电网投资上行，2025年1-9月电网投资完成额为3982亿元，同比增长21.1%。2025年国网投资将超过6500亿元。海外市场需求向好，2025年以来我国核心一次设备出口持续增长。在海内外电网建设高景气的背景下，预计国内和海外市场将保持较好需求，AIDC领域公司亦有发展潜力，公司强α属性将持续显现。预计2025/2026年公司归母净利润为29.0/38.2亿元，对应PE为38.6/29.3x。

●2025-11-30 平高电气：2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，充沛订单支撑未来业绩 (中信建投 朱玥,郑博元)

●2025年前三季度实现营业收入84.4亿元，同比增长7.0%，归母净利润9.8亿元，同比增长14.6%；扣非归母净利润9.8亿元，同比增长15.1%。预计公司2025/2026年归母净利润为12.6/16.0亿元，PE17.7/13.8x。

●2025-11-28 新雷能：新雷能（300593）：有望在AIDC电源等领域获得新一轮成长 (招商证券)

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●2025-11-28 新雷能：有望在AIDC电源等领域获得新一轮成长 (招商证券 游家训,梁旭)

●公司在电源行业积淀深厚，有望在AI电源领域抓住机遇期，预计公司26-27年归母净利润分别1.32、3.53亿元，对应PE98X、37X。考虑公司未来的发展潜力，给予“增持”评级。

●2025-11-28 海博思创：国内储能稳居龙头，海外市场正在突破 (山西证券 肖索,杜羽枢)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、25.1亿元、39.4亿元，相当于2026年21倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。