公牛集团(603195)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 公牛集团：民用电工龙头，新业务成长可期 (兴业证券 赵树理,王凯丽,侯宜芳)

●公司核心业务增长稳定，产品升级+渠道改革红利陆续释放；新业务可凭借产品及渠道的能力建立差异化竞争优势，未来有望持续贡献收入。我们调整了此前的盈利预期，预计2023-2025年营业收入为156.12、177.38、203.99亿元，分别同比增长10.9%、13.6%、15.0%，实现归母净利润分别为37.65、41.68、47.84亿元，同比增长18.1%、10.7%、14.8%，对应2024年4月2日收盘价的PE分别为24.7、22.3、19.5倍，维持“增持”评级。

●2024-03-12 公牛集团：民用电工行业引领者，新老业务高效协同 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●公司核心品类稳居行业第一，形成强大的品牌效应和渠道布局，看好公司进入更多民用电工、智能家居相关领域，实现长期稳健经营和成长。预计公司2023-2025年收入分别为158.5/178.6/201.2亿，同比增长12.5%/12.7%/12.6%；归母净利润为38.1/43.9/50.0亿，同比增长19.5%/15.2%/14.0%；对应PE为24/21/18X。综合绝对估值和相对估值，我们给予公司2024年PE估值23.8-26.0倍，对应股价区间为117.3-127.9元/股，对应市值为1046-1141亿元，维持“买入”评级。

●2023-11-22 公牛集团：稳健经营韧性凸显，运营效率持续提升 (首创证券 陈梦)

●公司围绕电连接/智能电工照明/新能源三大赛道，不断推动产品渠道升级，且海外市场有序拓展，前景可期。考虑到消费复苏力度及公司提质增效，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.84/43.72/50.15亿(原预测值分别为37.42/43.41/50.13亿)，对应当前市值PE分别为23/20/17X，维持“买入”评级。

●2023-11-17 公牛集团：民用电工龙头，穿越周期成长 (东北证券 濮阳,陶昕媛)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别达到38.30、43.86、50.29亿元，同比增长20%、15%、15%，对应估值23、20、17倍。

●2023-11-02 公牛集团：2023Q3业绩稳健，长期看好主业稳健+新业务/新渠道贡献增量 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2023Q1-Q3公司实现营收116.07亿元(+10.81%)，归母净利润28.13亿元(+19.13%)，扣非归母净利润26.23亿元(+24.17%)。2023Q3营收40.14亿元(+10.4%)，归母净利润9.91亿元(+16.13%)，扣非归母净利润9.57亿元(+29.42%)，非经常性损益主要来自于营业外收支净额以及委托投资收益差异。长期看好主业稳健+新能源业务以及海外渠道发展，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润37.84/43.59/49.73亿元，对应EPS为4.24/4.89/5.58元，当前股价对应PE分别为23.5/20.4/17.8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-04-25 阳光电源：盈利持续较快增长，24Q1业绩亮眼 (中银证券 武佳雄,许怡然)

●在当前股本下，结合公司年报与行业增速趋于平稳的情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至7.00/8.15/9.41元(原2024-2026年预测为7.80/9.63/-元)，对应市盈率13.6/11.7/10.1倍；维持增持评级。

●2024-04-25 比依股份：经营短期承压，新客户拓展顺利 (国投证券 李奕臻,陈伟浩)

●近年公司陆续开拓了飞利浦、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名小家电企业，正切入咖啡机新赛道。我们预计公司2024年-2026年的EPS分别为1.13/1.23/1.33元，维持买入-A的投资评级，给予2024年18倍的市盈率，相当于6个月目标价为20.28元。

●2024-04-25 中信博：2023年年报及2024年一季报点评：支架业务量利齐升，Q1业绩大超预期 (民生证券 邓永康,王一如,朱碧野,李孝鹏)

●我们预计公司24-26年营收分别为96.86/127.01/147.25亿元，归母净利润分别为7.30/9.44/10.78亿元，对应PE分别为16x/12x/11x。公司为光伏支架领先企业，有望受益于海内外光伏的高景气，跟踪支架的放量有望增厚公司盈利，BIPV业务未来或将为公司带来新的活力，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 海信家电：2024年一季报点评：传统主业增长提速，业绩再超预期 (民生证券 汪海洋,王刚)

●公司治理改善逻辑持续兑现，业绩连续多几个季度超预期，传统主业盈利能力仍有充足修复空间，汽车热管理业务新签订单反馈至报表端的时点渐近，公司盈利能力有望继续提升，预计24-26年公司分别实现营业收入944.9/1032.1/1130.4亿元，同比增长10.4%/9.2%/9.5%；分别实现归母净利润34.0/38.9/44.2亿元，同比增长19.7%/14.4%/13.8%，当前股价对应PE为14/12/11倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 老板电器：年报点评：龙头地位稳固，分红比例持续提高 (华泰证券 林寰宇,周衍峰,王森泉,李裕恬)

●受地产恢复仍较缓影响，我们调整公司2024-2025年EPS预测值分别为2.04、2.28元(前值：2.38、2.58元)，并引入2026年EPS预测值2.55元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为14x，考虑公司传统品类稳定增长，新兴品类持续发力，厨电行业龙头地位稳固，给予公司2024年15xPE，对应目标价30.6元(前值30.9元)，维持“买入”评级。

●2024-04-25 宇邦新材：焊带销量高增长，新产品研发提升竞争力 (中银证券 武佳雄)

●结合光伏组件终端需求、单位焊带用量以及焊带单位盈利阶段性承压，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.95/3.01/3.85元(原2024-2026年预测为3.12/3.94/-元)，对应市盈率17.9/11.6/9.1倍；维持增持评级。

●2024-04-25 汇川技术：工控业绩表现稳健，新能源车业务开始放量 (中银证券 武佳雄,许怡然)

●在当前股本下，结合公司年报与宏观经济弱复苏的背景，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至2.07/2.46/2.82元（原2024-2026年预测为2.43/3.00/-元），对应市盈率28.6/24.1/21.0倍；维持买入评级。

●2024-04-25 德业股份：年报点评：Q1业绩环比高速增长 (华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑到行业可比公司24年Wind一致预期平均PE为15.3倍，公司持续推进逆变器等产品的更新迭代，海外市场多点开花，给予24年18.5倍PE，目标价93.98元(前值84.31)，维持“增持”评级。

●2024-04-25 火星人：盈利暂有承压，期待拨云见日 (招商证券 史晋星,闫哲坤,彭子豪)

●我们预计公司2024-2026年业绩为2.6/2.7/2.9亿，分别同比增长5%/5%/6%，对应估值26/24/23倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-25 东方电热：新能源装备放量，盈利能力不断提升 (招商证券 史晋星,闫哲坤,彭子豪)

●由于预镀镍下游市场需求端释放或低于此前预期，出于谨慎性原则，我们下调公司锂电池材料相关营收。我们预计公司2024-2026业绩为4.8/5.4/6.5亿，分别同比增长-25%/13%/19%，对应估值15倍/13倍/11倍，维持“强烈推荐”投资评级。