XD九华旅(603199)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 九华旅游：春节错期下Q1业绩平稳，推进索道扩容与区域资源整合 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●我们维持2026-2028年公司归母净利润预测为2.4/2.7/3.0亿元，对应动态PE为18/16/14x。公司背靠佛教名山，主营盈利能力优异，客流稳步提升，有望受益于银发人口景气周期及交通优化；索道缆车等改扩建有望提升核心区域的承载效率和盈利能力，同时加速区域资源整合带来新成长空间，维持“优于大市”评级。

●2026-04-26 九华旅游：业绩同比正增，期待后续成长 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●财通证券维持对九华旅游“增持”评级。预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为2.41亿元、2.85亿元和3.22亿元，对应PE分别为18X、15X和13X。公司深耕九华山景区，在旅游复苏与寺庙游热度上升背景下，持续优化运营能力，提升交通接待与酒店服务能力，有望进一步释放成长潜力。风险提示包括宏观经济波动、核心人员流失及项目扩张进度不及预期等。

●2026-04-25 九华旅游：26Q1季报点评：26Q1符合预期，参与石台项目竞拍做大池州旅游市场 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●26Q1实现收入2.35亿元，yoy+0.2%；实现归母净利润0.70亿元，yoy+1.3%，26Q1业绩符合预期，维持之前盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，对应PE18.1/16.9/15.8x，维持“增持”评级。

●2026-04-24 九华旅游：季报点评：26Q1业绩正增，关注后续客流及新项目表现 (国盛证券 李宏科,陈天明)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2026-2028年实现营收10.0/12.0/12.9亿元，归母净利润2.4/2.7/3.0亿元，当前股价对应PE17.6x/15.8x/14.1x，维持“买入”评级。

●2026-04-06 九华旅游：年报点评报告：业绩符合预期，关注新项目稳步推进 (国盛证券 李宏科,陈天明)

●公司依托中国佛教四大名山之一的九华山自然资源，拥有景区内多条索道缆车的经营权和客运专营权、景区内外多个中高端酒店以及旅行社业务，在旅游行业快速恢复和寺庙游兴起的大环境下，不断优化自身运营能力，延展新项目，推动业态创新；受益于景区内外交通优化，吸引更多客流；落实国企深化改革，抢抓安徽省文旅发展机遇，有望实现高质量发展，带动经营业绩稳步增长。我们预计公司2026-2028年实现营收10.0/12.0/12.9亿元，归母净利润2.4/2.7/3.0亿元，当前股价对应PE17.8x/16.0x/14.3x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-05-19 三特索道：武汉国资理顺机制，新增项目赋能成长 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●三特索道作为全国索道投资运营龙头，核心项目运营成熟盈利稳健。武汉国资理顺管理机制，公司持续推进存量项目改造和新项目建设，降本增效下释放业绩增量。我们预计2026-2028年公司归母净利润为1.76/2.00/2.45亿元，对应PE为16/14/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-14 长白山：年初至今客流表现积极，避暑旺季成长可期 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑运力增加折摊阶段影响以及家庭游下免票比例增加，我们下调公司2026-2028年归母净利润至1.7/2.0/2.3亿元(此前为1.9/2.2/-亿元)，最新股价对应PE为61/51/44x。短期即将进入暑期旺季，运力提升有望打开核心盈利空间；政策大力倡导提振冰雪经济、沈白高铁开通触达核心客源地有望抬升一年双旺季的中线成长预期，维持“优于大市”评级

●2026-05-11 三峡旅游：游轮产品需求旺，期待省际游轮项目业绩兑现 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●2025年公司实现营业收入7.57亿元，同比增长2.10%；实现归母净利润0.64亿元，同比-45.64%；扣非归母净利润0.74亿元，同比-23.26%，利润端下滑主要系子公司补缴税款以及资产减值影响。公司拟每10股派发现金红利0.50元(含税)，现金分红总额0.34亿元，对应2025年归母净利润分红率约53.92%。我们维持公司2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028归母净利润为1.68/2.16/2.70亿元，对应PE为31/24/20倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-11 黄山旅游：一季度客流增长，期待多项目落地打开成长性 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司拥有得天独厚的黄山景区资源，地处皖浙赣闽四省通衢之地，背靠长三角，紧邻全国旅游消费规模最大、消费能力最强的华东地区，随着池黄高铁开通，有望带动公司客流增长，从而带动业绩增长。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.7/4.42/5.1亿元，对应PE分别为23x/19x/16x，维持“增持”评级。

●2026-05-09 丽江股份：Q1业绩大幅增长，核心业务强劲复苏 (太平洋证券 王湛)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.31亿元、2.49亿元和2.67亿元，对应EPS为0.42元、0.45元和0.49元，PE分别为22X、20X和19X，维持“增持”评级。风险提示包括宏观经济放缓、游客及客单价下滑、天气等不可抗力因素、酒店培育期压力及市场竞争加剧。

●2026-05-09 黄山旅游：客流稳健增长，关注暑期旺季 (太平洋证券 王湛)

●预计黄山旅游2026-2028年归母净利润分别为3.36/4.02/4.67亿元，同比14.74%/19.72%/16.17%，对应PE为25X/21X/18X，给与“买入”评级。公司发布2026Q1财报，报告期内公司实现营业收入4.17亿元，同比增长3.53%；实现归母净利润0.35亿元，同比下降6.15%；扣非后归母净利润0.33亿元，同比下降5.85%。

●2026-05-09 长白山：客流高速增长，Q1业绩实现开门红 (太平洋证券 王湛)

●预计2026-2028年长白山将实现归母净利润1.73/2.08/2.37亿元，同比增速33.67%/20.32%/13.84%。预计2025-2027年EPS分别为0、63/0.76/0.87元/股，对应2026-2028年PE分别为56X、47X和41X，看好外部交通改善及景区内部扩容带来的客流增长，给予“买入”评级。

●2026-05-08 天目湖：2025年年报暨2026年一季报点评：景区主业短期承压，新项目落地可期 (浙商证券 卢子宸)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入5.25/5.53/5.95亿元，同比+3.31%/+5.42%/+7.45%，实现归母净利润1.06/1.13/1.25亿元，同比+11.52%/+6.50%/+10.63%，对应PE27X/25X/23X，维持“买入”评级。

●2026-05-03 长白山：一季报显著增长，看好长期发展潜力 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●沈白高铁于2025年9月全线通车，华北旅客出行时长将明显缩短；温泉部落二期项目加快建设。短期看好公司外部交通改善和景区内部扩容，中长期公司受益于冰雪旅游热。我们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为1.75/2.15/2.47亿元，对应PE分别为54x/44x/39x，维持“增持”评级。

●2026-05-02 三峡旅游：26Q1游轮产品游客接待量高增，持续聚焦省际游轮落地和运营进展 (华西证券 刘文正,许光辉,邓奕辰)

●公司“两坝一峡”旅游产品稳步发展，为现有业绩提供稳固支撑。26年两大豪华型游轮布局三峡省际游轮市场，其中“长江行揽月”已首航；两大游轮匹配中老年群体需求，兼具路线优势、质价比优势，有望成为公司利润稳定贡献点；展望未来，28年另将有两艘省际游轮落地，远期成长空间充足。我们调整预测模型，维持对公司26-27年营业收入的预期，上调对公司26-27年归母净利润的预期，预计公司26-28年营业收入10.16/12.71/14.87亿元，同比+34.2%/+25.1%/+17.0%；对应归母净利润1.67/2.42/3.09亿元(原26-27年归母净利润预测为1.51/2.34亿元)，同比+161.0%/+45.3%/+27.4%；对应EPS为0.23元/0.33元/0.43元，基于26年4月30日收盘价7.49元，对应26-28年PE值为33X/22X/18X，维持“买入”评级。