得邦照明(603303)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-22 得邦照明：Q1归母净利同比+13.11%，毛利率创历史同期新高 (中信建投 陶亦然,程似骐)

●公司是国内通用照明龙头，传统主业稳定贡献利润，新业务“车载控制器+车载照明”迎来高速成长。公司抓住智能汽车变革窗口期，目前已实现LDM和BMS对国际顶级车企的配套，同时加强软硬件能力建设和域控制器的研发，未来有望迎来业绩和估值双提升。预计公司2024-2025年归母净利润分别为4.3亿元、4.9亿元，对应当前股价PE分别为15X、13X。

●2024-04-13 得邦照明：通用照明龙头切入车载赛道，迎来第二成长曲线 (德邦证券 邓健全,赵悦媛,赵启政)

●公司作为通用照明龙头，在产业出清的背景下有望获得更大优势，且公司积极开拓车载业务新成长曲线，业务规模有望持续增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.54、5.62、6.89亿元，对应PE分别为12.95、10.46、8.54倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-03-10 得邦照明：全年归母净利同比+10%，车载照明业务持续突破 (中信建投 陶亦然,程似骐)

●公司是国内通用照明龙头，传统主业稳定贡献利润，新业务“车载控制器+车载照明”迎来高速成长。公司抓住智能汽车变革窗口期，目前已实现LDM和BMS对国际顶级车企的配套，同时加强软硬件能力建设和域控制器的研发，未来有望迎来业绩和估值双提升。预计公司2024-2025年归母净利润分别为4.3、4.9亿元，对应当前股价PE分别为12X、11X。

●2024-03-07 得邦照明：2023年年报点评：经营表现平稳，车载照明成长良好 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●考虑到公司研发费用等小幅上升及国内照明市场需求疲软，调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.3/4.9/5.5亿(前值为4.5/5.2/-亿)，增速为+15%/+14%/+12%，对应PE=13/11/10x，维持“增持”评级。

●2023-10-28 得邦照明：出口业务跑赢行业，车载业务稳健发展 (中银证券 肖遥)

●考虑到通用照明出口大盘仍未恢复至去年同期，海外需求疲软，结合公司前三季度营收及利润仍未恢复至2021年同期水平，调低营收和利润预测，预计公司2023-2025年营收为51/57/64亿元，净利润为4/5/6亿元，对应2023-2025年PE17x/14x/12x，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-04-24 思源电气：新增订单超额完成，海外市场表现亮眼 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●考虑到23年公司国内外新增订单表现和海外市场开拓情况，上调盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润19.47/24.44/30.06亿元(24-25年原预测值为19.42/22.96亿元)，当前股价对应PE分别为26/21/17倍，维特“买入”评级。

●2024-04-24 国轩高科：动力储能业务高速增长，全球化进程加速 (兴业证券 王帅,武圣豪)

●展望2024年，公司持续优化客户结构，吉利、奇瑞、上通五、TATA、长安、VinFast等客户稳定交付，新增广汽、合众等一批新战略客户，同时在产业一体化布局和全球化的战略实施下，公司有望迎来出货快速增长和盈利修复，预计2024-2026年有望实现归母净利润9.69/14.27/17.47亿元，对应4月23日收盘价PE分别为32.7/22.2/18.1X，维持“增持”评级。

●2024-04-24 阳光电源：2023年年度及2024年一季度业绩点评：光储业务持续向好，2024Q1业绩延续高增 (东莞证券 刘兴文,苏治彬)

●公司核心业务稳步发展，发力氢能赛道，有望在多领域巩固领先地位。预计公司2024-2026年EPS分别为7.00元、7.92元、8.74元，对应PE分别约13倍、12倍、11倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-24 特锐德：年报点评：充电业务扭亏为盈，龙头持续领跑 (华泰证券 申建国,边文姣)

●参考可比公司24年Wind一致预期下平均PE21倍，考虑到公司在电动汽车充电运营领域位居龙头且马太效应渐强，同时公司电力设备业务下游新能源装机与电力改造需求旺盛，我们给予公司24年目标PE34倍，目标价21.76元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 汇川技术：2023年归母净利润同比增长9.8%，新能源汽车业务扭亏为盈 (国信证券 吴双,田丰)

●公司是国内工控龙头，增长韧性强，长期受益于智能制造及产业升级大趋势，发展空间广阔。考虑到工业自动化行业需求较弱，公司加大战略业务投入，我们小幅下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为54.86/65.73/77.32亿元(2024-2025年前值59.36/73.38亿元)，对应PE为30/25/21倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 阳光电源：年报点评：光储盈利水平显著提升，龙头优势有望延续 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为906.5/1,081.9/1,254.9亿元，同比增速分别为25.5%/19.4%/16.0%，归母净利润分别为105.9/126.7/149.4亿元，同比增速分别为12.1%/19.7%/17.9%，EPS分别为7.13/8.53/10.06元/股，3年CAGR为16.53%。储能系统价格下降影响公司营收规模预期，同时我们认为公司出货结构改善具备可持续性，盈利能力有望维持较高水平。公司光伏逆变器及储能系统双龙头地位稳固，品牌、研发、渠道优势突出，参照可比公司估值，我们给予公司2024年18倍PE，目标价128.29元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 宁德时代：动储龙头盈利超预期，高分红彰显资金实力（简体版） (第一上海 陈晓霞,金煊)

●我们预测公司2024-2026年的收入分别为3893.89亿元/4699.14亿元/5261.27亿元人民币：归母净利润分别为497.58亿元、585.88亿元和653.04亿元。我们使用自由现金流折现对公司进行估值，取WACC=14.5%，永续增长率为2%，求得公司未来12个月的目标价为233.59元，分别对应2024年/2025年/2026年的20.7/17.5/15.7倍PE，较现价有22.99%的上涨空间，维持买入评级。

●2024-04-24 宁德时代：动储龙头盈利超预期，高分红彰显资金实力（繁体版） (第一上海 陈晓霞,金煊)

●我们预测公司2024-2026年的收入分别为3893.89亿元/4699.14亿元/5261.27亿元人民币：归母净利润分别为497.58亿元、585.88亿元和653.04亿元。我们使用自由现金流折现对公司进行估值，取WCC=14.5%，永续增长率为2%，求得公司未来12个月的目标价为233.59元，分别对应2024年/2025年/2026年的20.7/17.5/15.7倍PE，较现价有22.99%的上张空间，维持买入评级。

●2024-04-24 奥普家居：Q1收入加速增长，规划保障分红水平 (国投证券 李奕臻,杨小天)

●奥普是国内浴霸行业龙头企业，产品创新能力领先同行。公司以产品为依托，强化全渠道布局，品牌知名度有望不断提升。公司围绕家电、家居双基因，持续探索新品类，有望进一步打开成长空间。我们预计奥普家居2024年-2025年的EPS分别为0.89/1.03元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.13元，对应2024年17倍动态市盈率。

●2024-04-24 汇川技术：新能源车业务持续高增，工控龙头出海加速 (信达证券 武浩)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为57/72/89亿元，同比增长21%、27%、24%。截止4月23日市值对应24、25年PE估值分别是28/22倍，维持“买入”评级。