华懋科技(603306)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-07 华懋科技：跟踪报告之一：23Q3营收亮眼，盈利能力有所恢复 (光大证券 刘凯,倪昱婧,何昊)

●考虑到23年前三季度公司上游原材料成本压力，我们下修公司23-24年归母净利润预测分别为2.48亿元(调整比例为-33.51%，同下)/3.13亿元(-47.31%)，新增2025年归母净利润预测为3.91亿元，对应目前PE估值为43X/34X/27X。公司汽车被动安全业务产能布局和客户拓展有望驱动该业务持续成长，同时，公司布局光刻胶赛道，未来国内光刻胶国产化的空间广阔，该业务有望增厚公司业绩，维持“增持”评级。

●2023-10-31 华懋科技：前三季度业绩创新高，毛利率提升显著 (华鑫证券 吕卓阳,毛正)

●预测公司2023-2025年收入分别为20.42、29.58、37.02亿元，EPS分别为0.89、1.61、1.97元，当前股价对应PE分别为35、19、16倍。未来新能源汽车行业有望持续旺盛，光刻胶国产替代空间巨大，我们看好公司汽车被动安全业务+光刻胶业务并驾齐驱，维持“买入”评级。

●2023-10-30 华懋科技：营收创历史新高，原材料价格回落创造利润空间 (中信建投 程似骐,陶亦然,陈怀山)

●公司是安全气囊龙头企业，新能源车快速渗透下单车安全气囊数量、均价增长，公司供货自主品牌有望深度受益。公司通过战略投资光刻胶板块，构筑第二成长曲线。公司被动安全主业单季营收创历史新高，盈利能力持续修复，我们预测2023-2025年归母净利润为2.85、6.03、8.22亿元，对应PE分别约35.4、16.7、12.3倍，维持买入评级。

●2023-10-27 华懋科技：2023Q3营收创历史新高，盈利能力超预期恢复 (招商证券 汪刘胜,陆乾隆)

●气囊业务稳健增长，光刻胶业务国产龙头确立，目前安气囊业务盈利能力正在显著恢复，我们预计公司2023、2024、2025年分别实现盈利3.31亿、5.30、6.55亿，分别对应29.1、18.2、14.7XPE，强烈推荐。

●2023-09-03 华懋科技：淡季业绩符合预期，下半年汽车主业景气、光刻胶有望突破 (中信建投 程似骐,陈怀山,陶亦然)

●公司是安全气囊龙头企业，新能源车快速渗透下单车安全气囊数量、均价增长，公司供货自主品牌有望深度受益。公司通过战略投资光刻胶板块，构筑第二成长曲线。由于上游原材料价格回落较慢、下游整车企业竞争加剧、光刻胶进展需要持续磨合等原因，下调2023-2025年归母净利润至3.02、6.00、7.04亿元，对应PE分别约31.4、15.8、13.5倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2024-04-03 无锡振华：客户订单放量+毛利率提升，一季度业绩显著改善 (信达证券 陆嘉敏)

●公司深度绑定上汽，收入基本盘稳定，同时逐步切入新能源客户，有望迎来全新增量。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.8亿元、3.7亿元和4.6亿元，对应PE分别为21、16和13倍。

●2024-04-03 宇通客车：年报点评：出口高增长，盈利能力强 (平安证券 王德安,王跟海)

●公司给出2024年收入计划为329亿，同比增幅22%，营业成本及费用计划为299亿，同比增幅21%，显示了较强的收入增长及盈利能力提振的信心。同时公司资本开支较小，研发费用控制有成效，我们预计2024年公司国内客车销量增长至3万辆，出口销量增长至1.2万台。根据最新情况我们调整公司2024-2025年净利润预测为26.6亿/30.3亿(此前预测值为18.0亿/23.5亿)，并首次给出公司2026年净利润预测为34.6亿。宇通客车龙头地位稳固，出口进入高增长通道，各项费用控制较好，资本开支较小，此外宇通客车长期以来保持较高分红，维持公司“推荐”评级。

●2024-04-03 北汽蓝谷：华为合作升级智选模式，享界冲击高端豪华市场 (信达证券 陆嘉敏)

●考虑到公司与华为合作享界品牌即将落地，业绩有望快速增长，我们选取2024年PS与2024-2026年净利润CAGR比值作为参考。公司2024年PS/G估值低于可比公司均值。首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-03 比亚迪：3月销量超30万辆，新腾势N7上市 (海通证券 刘一鸣,张觉尹,吴杰)

●我们认为，公司主品牌在国内8-15万元价格带的成本优势明显，新款腾势N7竞争力提升有助于公司高端化推进。我们预计公司2024年新车销量约378万台，同比+25%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7410/8895/10683亿元，归母净利润约为391/481/698亿元，EPS为13.43/16.53/23.99元。考虑到新能源车行业仍然在快速发展，我们用PS法为公司估值，公司2024年4月2日收盘市值对应2024/2025/2026年PS为0.83/0.69/0.58倍。参考可比公司，我们给予公司2024年1.0-1.1倍PS，对应合理市值区间为7410-8151亿元，对应合理价值区间254.53-279.98元。维持“优于大市”评级。

●2024-04-03 比亚迪：3月销量优异，出海表现亮眼 (国投证券 徐慧雄)

●参考公司2023年年报，我们调整公司2024-2026年归母净利润的预测分别至396.7、475.4以及545.1亿元，对应当前市值，PE分别为16.1、13.4以及11.7倍，继续维持“买入-A”评级。给予公司2024年20xPE，对应6个月目标价272.6元/股。

●2024-04-03 上汽集团：2023年报点评：2023Q4业绩符合预期，新能源+出口+自主齐发力 (东吴证券 黄细里)

●市场竞争加剧，我们下调公司2024-2025年归母净利润预期为至142.7/176.8亿元(原为166.17/227.09亿元)，我们预计公司2026年的归母净利润为196.3亿元，对应PE为12/10/9倍，维持公司“买入”评级。

●2024-04-03 上汽集团：年报点评：合资承压自主亮眼，2024年经营值得期待 (国联证券 高登)

●基于公司实际销量表现，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为7447/7784/8228亿元，同比增速分别为2.55%/4.52%/5.7%，归母净利润分别为157/172/185亿元，同比增速分别为11%/10%/8%，EPS分别为1.35/1.49/1.6元/股，CAGR-3为10%。鉴于公司加速新能源转型，持续布局海外市场，并改善合资经营质量，参考可比公司估值，给予公司2024年15倍PE，对应目标价20.3元，给予“买入”评级。

●2024-04-03 宇通客车：2023年净利润同比增长139%，出口放量开启新一轮景气周期 (国信证券 唐旭霞)

●考虑到海外订单持续释放及国内市场回暖，看好宇通业绩持续释放，上调盈利预测，预计24-26年归母净利润为26.1/32.3/39.5(原预测24/25年21.1/24.6亿元)，EPS为1.18/1.46/1.79元(原预测24/25年0.95/1.11元)，维持“买入”评级。

●2024-04-03 宇通客车：年报点评：出口盈利高兑现，四季度业绩超预期 (国联证券 高登,陈斯竹)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为329.9/379.7/435.6亿元，同比增速分别为22.0%/15.1%/14.7%，归母净利润分别为28.2/35.4/40.3亿元，同比增速分别为54.9%/25.6%/14.0%，EPS分别为1.27/1.60/1.82元/股，3年CAGR为30.4%。鉴于公司长期成长性较好+持续高分红能力，给予公司2024年22倍PE，目标价27.97元，维持为“买入”评级。

●2024-04-03 比亚迪：产品、技术快速迭代，高端化+全球化推动公司跨越式发展 (国盛证券 丁逸朦,刘伟)

●公司目前车型周期强，规模化+品牌向上+出口有望对冲部分国内价格战影响，预计公司2024-2026年归母净利润分别为366/477/601亿元，对应PE分别为17/13/10倍，维持“买入”评级。