*ST亚振(603389)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-12-16 *ST亚振：欧式家具领军企业 (海通证券 曾知)

●2016年国庆期间，超过15个一线、二线城市推出地产调控政策，主要包括限购、信贷收紧等，房地产销售明年亦或受到影响。但是政策对于中高档家具生产企业的影响有限，中高档家具主要满足的是居住的刚性需求。中高档家具企业受益的是房地产的刚性需求以及中国中产阶级阶层的崛起，并且在家具行业整体增速放缓的过程中，通过品牌效应有望带来市场份额的提升。随着未来募投项目投产以及渠道在全国范围有效铺开，公司可以实现未来三年的稳健增长。基于此，我们预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.38/0.41/0.43元，考虑同行业可比公司2017年PE平均约34倍，我们给予2017年估值34倍，对应目标价13.94元，给予“买入”评级。

●2016-12-08 *ST亚振：高档木家具龙头，多品类发力，募资助力生产、渠道扩张 (中信建投 花小伟)

●公司拟发行5,475万股份募集资金6.33亿元，项目实施后将扩大公司生产规模，提高生产效率和技术水平，有效提升公司在中高档家具市场的竞争力和市场占有率，进一步巩固和增强公司在行业中的优势地位。结合公司2016年业绩预测区间6670-7350万，我们预计2016公司净利润0.70亿，同比降9.3%，2017年净利润0.75亿，同比增7.1%，对应发行后2.19亿总股本，EPS为0.32、0.34，对应发行价7.79元/股，PE为24.37、22.75。首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-04-08 顾家家居：顧家家居：開啟智能化時代，升級產品加碼零售 (天风国际)

●我们预计25-27年公司归母净利润分别为18.7/20.8/23.3亿元，对应PE分别为15X/14X/12X，维持“买入”评级。

●2026-03-30 欧派家居：大家居战略纵深推进，新周期欧派行稳致远 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●我们预计欧派家居2025-2027年营业收入为182.01、189.78、202.53亿元，同比增长-3.83%、4.27%、6.72%；2025-2027年归母净利润为24.37、25.43、27.60亿元，同比增长-6.25%、4.37%、8.54%。我们给予欧派家居26年16xPE，目标价66.80元，维持买入-A的投资评级。

●2026-03-27 顾家家居：零售转型深探，存量破局先锋 (东方财富证券 赵树理,刘雪莹)

●在家居行业步入存量竞争时代的背景下，企业的核心竞争力至关重要。公司以前瞻视野推动内贸零售变革，通过打造全品类大家居、推进产品与渠道场景化布局，增强与消费者之间的深度互动；并通过从产品运营数字化到仓配服一体化供应链的建设，系统提升整体价值链的运营效率，有望在激烈的行业竞争中脱颖而出。我们预计公司2025-2027年实现营业收入199/211/228亿元，同比增长7.4%/6.2%/7.9%；实现归母净利润18/20/22亿元，同比增长30.3%/10.4%/9.9%，EPS分别为2.3/2.5/2.7元/股，对应2026年3月25日收盘价，PE分别为15/14/12倍，参考公司业务成长性及可比公司估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-22 匠心家居：高壁垒的家居出口头部企业，从OEM到OBM快速转型 (华源证券 符超然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为34.2亿元/43.2亿元/53.8亿元，同比分别增长34.2%/26.3%/24.5%；归母净利润分别9.0亿元/11.4亿元/14.5亿元，同比分别增长31.2%/27.7%/26.4%。我们选取同属家居赛道的顾家家居、敏华控股及致欧科技为可比公司。考虑到公司在智能家居赛道的技术、成本及渠道能力位于上乘，给予一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-22 顾家家居：开启智能化时代，升级产品加码零售 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司内贸零售转型取得阶段性成效，并开始向深水区突破，主要体现为零售运营维度更趋全面，管理颗粒度持续细化；终端系统集成整合逐步推进，数字化基础不断夯实；合作伙伴定位进一步聚焦，全链路协同效能提升；端到端流程不断打通，用户链接能力持续增强。我们预计25-27年公司归母净利润分别为18.7/20.8/23.3亿元，对应PE分别为15X/14X/12X，维持“买入”评级。

●2026-03-06 顾家家居：零售破局突围，海外精耕致远 (天风证券 孙海洋,张彤)

●公司兼具价值成长及红利属性，积极推进以用户为中心的零售化布局及效率提升，有望继续在“零售转型、整家突破、全球深化和效率驱动”下实现结构性创收和质量性增利；此外26年地产政策加码有望提振行业发展信心及消费需求，公司有望迎来戴维斯双击。我们预计25-27年公司归母净利润分别为18.7/20.8/23.3亿元，对应PE分别为15X/13X/12X(以2026年3月6日收盘价计算)，维持“买入”评级。

●2026-03-05 乐歌股份：主业韧性充足，海外仓驱动增长 (财通证券 耿荣晨,杨澜)

●跨境电商主业彰显韧性，海外仓打开未来增长空间。我们预计公司2025-2027年实现营业收入68/81/93亿元，归母净利润2.8/3.4/4.0亿元。对应PE分别为16.6/13.3/11.6倍，维持“增持”评级。

●2026-03-02 尚品宅配：尚品宅配：联手拓竹探索家居行业个人化定制 (天风国际)

●基于2025年业绩预告及房地产市场不确定性，天风国际调整盈利预测，维持“增持”评级。同时提示风险，包括内需增长不及预期、房地产行业持续低迷、渠道及品类拓展较慢等。投资者需关注具体年报数据及相关市场动态，审慎决策。

●2026-02-24 麒盛科技：“健康科技+智能制造”双轮驱动，深耕脑机接口与机器人 (中航证券 闫智)

●预计公司2025-27年实现营收30.38亿元、32.52亿元、36.02亿元，归母净利润1.96亿元、2.42亿元、2.99亿元，当前股价对应市盈率为33.2X/27.0X/21.8X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-12 尚品宅配：联手拓竹探索家居行业个性化定制 (天风证券 孙海洋,张彤)

●基于2025年业绩预告及后续房地产市场不确定等，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-2/0.2/0.9亿元(25-26年前值0.5/0.7亿元)。