*ST元成(603388)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-04-26 *ST元成：疫情致业绩承压，现金流表现亮眼 (东北证券 王小勇)

●元成股份发布2021年年度报告，实现营业收入5.73亿元，同比减少19.84%，归母净利润0.49亿元，同比减少47.31%，扣非归母净利润0.34亿元，同比减少49.83%。首次覆盖，给予公司增持评级，目标价7元。预计公司2022-2024年EPS为0.28/0.38/0.50元。

●2020-07-30 *ST元成：优化主营业务结构，布局休闲旅游转型发展 (东北证券 王小勇)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.57/1.85/2.19亿元，同比增长15%/18%/19%；EPS分别为0.54元、0.64元、0.76元。

●2018-10-30 *ST元成：2018三季报点评：订单充沛、推进无虞，业绩增长、结构优化 (东兴证券 郑闵钢)

●公司自IPO以来加速拿单转型，订单储备充沛推动报告期内营收/归母分别实现同增53%/56%，且对未来业绩高增长形成有力支撑。业务结构优化致毛利率和整体盈利水平均有所提升，业务特征致经营及投资现金流流出加大。我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为12.75亿元、18.5亿元和24.09亿元；每股收益分别为0.67元、0.9元和1.16元，对应PE分别为14.6X、11X和8.5X，维持“推荐”评级。

●2018-08-23 *ST元成：2018半年报点评：上市加速拿单转型，专注PPP迎黄金增长期 (东兴证券 郑闵钢)

●我们认为当前公司业绩高弹性，在手订单充沛有望推动未来三年内业绩维持高速增长。预计公司2018年-2020年营业收入分别为12.75亿元、18.5亿元和24.09亿元；每股收益分别为0.67元、0.9元和1.1元，对应PE分别为17.1X、12.8X和10.5X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2017-08-22 *ST元成：业绩大幅增长，上市开启高增之路 (东北证券 刘立喜)

●我们预测公司2017-2019年营业收入为8.10、11.27、15.70亿元，EPS分别为1.05、1.49、2.06元，对应PE分别为38X、27X、19X，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2025-10-29 中国化学：季报点评：Q3盈利能力、现金流均同比改善 (华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为61.26/64.73/68.10亿元。可比公司25年Wind一致预期平均12xPE，认可给予公司25年12xPE，上调目标价至12.05元(前值11.03元，对应25年可比均值11xPE)，维持“买入”评级。

●2025-10-29 中国化学：季报点评：Q3业绩加速增长，毛利率及现金流持续改善 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

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●2025-10-28 天健集团：季报点评：城市建设稳步推进，融资渠道保持畅通 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●平安证券维持对天健集团的“推荐”评级，认为公司拥有丰富的未结项目资源，如天健天骄、光明和瑞府等项目，将为未来业绩提供支撑。预计公司2025-2027年的EPS分别为0.37元、0.40元和0.44元，当前股价对应PE分别为10.5倍、9.6倍和8.8倍。短期来看，前期销售陆续结转有望对业绩形成一定支持；中长期看，作为深圳建工资源整合平台，公司在城建施工板块的发展潜力较大。

●2025-10-28 天海防务：季报点评：Q3业绩高增，关注防务与能源业务 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●公司在运输船产品方面，已逐步具备成熟的制造经验与批量化的交付能力，交付速度不断加快，带动船舶EPC板块业务盈利能力显著提升，但由于公司新接订单中毛利率相对较低的海工船占比有所提升，未来此类船型的交付或导致公司毛利率有所下滑，因此我们上调公司25-26年公司船海工程EPC业务毛利率预测值至19%/17%(前值16.5%/16%)，维持预测该业务27年毛利率为16%，上调预测25-27年归母净利润至3.05/3.33/3.41亿元(前值2.18/2.88/3.34亿元，上调40%/16%/2%)，对应EPS分别为0.18/0.19/0.20元。基于可比公司25年Wind一致预期PE均值42倍，给予25年42倍PE，给予目标价7.39元(前值8.21元，对应25PE65倍)。

●2025-10-28 中材国际：2025年三季报点评报告：业绩保持稳健，海外新签订单持续高增 (华龙证券 景丹阳)

●2025年上半年公司收入、利润稳健增长，第三季度保持稳健。公司持续发力海外，新签订单同比翻倍，同时境内装备制造订单高速增长，带动整体新签订单稳步增长，有望为未来业绩持续增长提供保障。我们预计2025-2027年归母净利润分别为30.62/32.49/34.3亿元，对应PE分别为8.4倍、7.9倍、7.5倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 中材国际：2025年三季报点评：经营稳健，Q3海外新签提速 (光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●中材国际近年来维持较高分红比例，2024年分红比例达到39.8%，以最新市值计算股息率约为4.75%。公司明确未来三年将实施持续高比例分红政策，分别为当年可供分配利润的44%、48.40%和53.24%。分析师据此维持“买入”评级，但因行业承压下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为30.6亿元、32.6亿元和35.4亿元。

●2025-10-26 中材国际：增长有韧性，Q3毛利率回升 (国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们继续看好公司水泥全产业链服务商竞争力及多元业务挖掘能力，持续增长动能较好。公司稳步推进业务结构优化且效果持续显现(如运维、装备业务贡献持续提升)。我们预计2025-2027年公司收入yoy分别+8%/9%/9%至500/543/591亿元；归母净利yoy分别+5%/9%/12%至31/34/38亿元。公司注重股东回报，现价对应公司2025年PE8.0x，结合公司分红规划等，我们预计现价对应公司2025/2026年股息率分别为5.5%/6.4%，有吸引力，维持“买入”评级。

●2025-10-24 中材国际：季报点评：Q3收入稳健增长，高股息持续提升投资吸引力 (天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为30.7、33.2、35.8亿元，根据公司24年公布的分红计划，截至10月23日收盘，我们预计公司25、26年股息率或将达到5.4%、6.4%，维持“买入”评级。

●2025-10-24 中材国际：2025年三季报点评：Q3单季收入稳增，利润略降，境外新签增势亮眼 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司2025年前三季度实现营收329.98亿元，同比+3.99%；归母净利润20.74亿元，同比+0.68%；扣非归母净利润18.51亿元，同比-9.74%。我们预计公司25-27年归母净利润分别为31.40、33.37、35.63亿元，EPS分别为1.20、1.27、1.36元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中材国际：季报点评：海外签单持续高增，股息率具备较强吸引力 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●公司前三季度业绩延续稳健增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为30/33/36亿元，同比增长1.4%/10.2%/9.2%，EPS分别为1.15/1.27/1.39元/股，当前股价对应PE分别为8.3/7.5/6.9倍，维持““买入”评级。