锦泓集团(603518)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 锦泓集团：2023年报及2024年一季报点评：积极推动渠道结构优化，经营质量稳步提升 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司主营中高档品牌服饰，23年在疫情放开+公司梳理调整渠道结构带动下，业绩如期大幅反弹，同时库存与债务结构显著优化，24Q1在基数恢复及消费偏弱环境下营收小幅下滑、但利润率进一步改善，同时存货及现金流状况进一步好转，经营质量稳步提升。考虑公司近年推动转加盟渠道策略成效较好，未来有望进一步释放利润弹性，我们将24-25年归母净利润预测值从3.39/4.46上调至3.73/4.34亿元，增加26年预测值5.05亿元，对应24-26年PE分别为10/8/7X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 锦泓集团：经营提效+财务费用优化，盈利水平持续提升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需恢复仍有不确定性，我们下调2025年EPS，预计公司2024-2026年EPS分别为1.07/1.24/1.39元，对应市盈率为10/8/7倍。维持买入评级。

●2024-04-28 锦泓集团：渠道调整持续推进，看好未来稳步发展 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●由于年初至今闭店下流水短期承压，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.66/4.34/5.02亿元(2024-2025年前值为3.68/4.52亿元)，对应EPS分别为1.05/1.25/1.45元，当前股价对应PE为9.6/8.1/7.0倍，考虑到渠道调整战略稳步推进，看好未来稳发展，维持“买入”评级。

●2024-04-27 锦泓集团：2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩增长亮眼、净利率如期提升，24年期待渠道结构继续优化 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●考虑公司业绩表现略好于预期，我们上调公司24-25年盈利预测(归母净利润较前次预测均上调3%)，新增26年盈利预测，按最新股本计算，对应24-26年EPS分别为1.04、1.30、1.50元，24年、25年PE分别为10倍、8倍，公司估值相对较低、盈利水平优化确定性强，上调至“买入”评级。

●2024-04-26 锦泓集团：拓展加盟、店效提升，经营性现金流靓丽 (华西证券 唐爽爽)

●上调24年归母净利预测，由4.11亿元调整至4.12亿元，维持25年归母净利预测4.82亿元，新增26年净利预测5.55亿元；维持24/25年EPS预测1.19/1.39元，新增26年EPS预测1.60元，2024年4月25日收盘价10.14元对应24/25/26年PE分别为9/7/6X，维持“买入评级”。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-05-07 报喜鸟：季报点评：看好多品牌矩阵发展 (天风证券 孙海洋)

●2024年公司坚持既定战略目标，努力做好产品研发、提升品牌形象、升级渠道布局、提升运营管理效率，实现高质量、稳定性、可持续发展。我们预计公司24-26年归母净利为8.2/9.5/11亿元，EPS分别为0.56/0.65/0.75元/股，对应PE为11/9/8X。

●2024-05-07 歌力思：净利润持续受海外亏损影响，国内业务高质量增长 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●国内业务支撑收入增长，盈利短期受海外业务影响。公司近年来逆势扩张门店，继续看好公司主品牌稳健增长，以及成长期子品牌的增长潜力。利润端由于2023年海外业务亏损、计提大额商誉减值，导致2023年净利润不及预期，同时2024年一季度海外业务持续亏损，预计对2024全年净利润仍有负面影响，我们维持收入预期，下调净利润预测，预计2024-2026年净利润分别为2.3/3.1/3.7亿元(2024-2025年前值为3.5/4.1亿元)，同比增长118.8%/35.9%/17.8%。由于盈利预测下调，下调目标价至8.6-9.2元(原为13.2-14.1元)，对应2024年PE14-15x，维持“增持”评级。

●2024-05-06 海澜之家：年报点评：分红超预期，电商业务持续提速 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为0.70、0.79和0.87元(原2024-2025年为0.79和0.92元)，参考可比公司，给予2024年15倍PE估值，对应目标价10.5元，维持“买入”评级。

●2024-05-06 地素时尚：2023年延续稳定分红，2024年一季度业绩承压 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司优秀的品牌竞争力，中长期有望保持稳健增长。由于2024年宏观消费疲软、行业趋势较弱，我们下调对公司2024-2025年的盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为5.2/5.9/6.5亿元(2024-2025年前值为6.5/7.4亿元)，同比+4.4%/13.6%/11.1%，维持“买入”评级，下调合理估值区间至14.0-15.1元(前值为16.5-17.1元)，对应2024年13-14x PE。

●2024-05-06 盛泰集团：受需求不佳及贸易摩擦影响，短期业绩承压 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●由于受到客户去库存、需求不佳、贸易摩擦等多重不利因素影响，公司业绩不及预期，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.3/1.9/2.4亿元(原2024-2025年为2.9/3.7亿元)，同比增长21%/52%/27%，由于盈利预测下调，下调目标价至6.2-6.6元(原为8.3-8.8元)，对应2025年18-19x PE，维持“增持”评级。

●2024-05-06 伟星股份：第一季度营收增长15%，利润率显著提升 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司中长期份额扩张的潜力，关注今年景气度回升机遇。2023年在下游需求普遍较弱情况下，公司仍保持逆势扩张的同时，优于行业订单率先恢复，展现出强大竞争实力；2024年一季度延续良好增长势头，随下游去库进入尾声，我们看好行业景气度及公司订单增速进一步回升。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为6.5/7.5/8.3亿元，同比增长16.9%/15.2%/10.5%，维持12.7-13.3元的合理估值区间，对应2024年23-24x PE，维持“买入”评级。

●2024-05-06 伟星股份：季报点评：成长节奏清晰明确 (天风证券 孙海洋)

●公司持续聚焦全球布局及数智制造两大核心，以市场需求与客户需求为导向，研产销有效协同，不断强化核心竞争优势；预计公司24-26年收入分别为45/51/60亿元，归母净利分别为6.4/7.1/8.6亿元，EPS分别为0.55/0.61/0.74元/股，对应PE分别为22/20/16X。

●2024-05-06 比音勒芬：季报点评：韧性显现，23H2开店提速，分红超预期 (天风证券 孙海洋)

●我们持续强调公司差异化定位优势，开发高尔夫系列拥抱年轻群体及运动赛道，注重渠道高质量。我们预计公司24-26年归母净利分别为12/14/18亿元，EPS分别为2.1/2.5/3.1元/股，对应PE分别为14/12/10X。

●2024-05-05 伟星股份：24Q1开局良好，越南产能投产加速海外开拓 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为45.0、51.3、57.8亿元，同比增长15.1%、14.1%、12.6%；归母净利润分别为6.45、7.36、8.34亿元，同比增长15.5%、14.2%、13.3%，对应PE为21.9x、19.2x、17.0x，维持“买入”评级。

●2024-05-05 海澜之家：主品牌表现稳健，直营渠道占比提升 (财通证券 于健)

●公司主品牌稳居行业龙头地位，电商、海外、新品牌带来新的增长驱动力，中长期成长路径清晰，公司运营稳健，同时高股息具备吸引力。我们预计2024-2026归母净利润32.96/38.20/43.02亿元，对应PE13.3/11.5/10.2X，维持“增持”评级。