ST绝味(603517)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-08 ST绝味：2025年半年报业绩点评报告：25H1业绩承压，静待后续修复 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●考虑到当前行业受到需求疲软及竞争压力加剧等情况，且公司正处门店调整阶段，我们调整此前盈利预测，预计2025-2027年公司实现收入分别为56.94、59.45、63.04亿元，同比分别为-9%、+4%、+6%；预计实现归母净利润分别为3.48、4.73、5.28亿元，同比分别为53%、36%、12%。预计25-27年EPS分别为0.56、0.76、0.85元，对应PE分别为29、21、19倍。

●2025-09-02 ST绝味：2025H1中报点评：主业加速下滑，静待见底修复 (中泰证券 熊欣慰)

●公司需求仍面临压力，希望通过门店和加盟商调整迎来改善。根据公司半年报，考虑到需求承压及费用投入，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为55.88、58.21、61.60亿元(原值为59.73、61.05、63.38亿元)，同比增长-11%、4%、6%，归母净利润分别为3.37、4.21、5.16亿元(原值为4.71、5.04、5.44亿元)，同比增长48%、25%、23%，EPS分别为0.56、0.69、0.85元，对应PE为29.5倍、23.6倍、19.3倍，维持“买入”评级。

●2025-08-30 ST绝味：半年报点评：25H1业绩承压，战略调整静待成效 (平安证券 王萌)

●根据平安证券的预测，尽管2025年公司收入和利润仍处于调整阶段，但未来几年有望逐步恢复增长。预计2026年和2027年营业收入增长率分别为3.8%和4.8%，净利润增长率将达到45.4%和15.5%。同时，估值比率如P/E和EV/EBITDA均显示公司估值水平在未来两年将有所改善。

●2025-08-30 ST绝味：门店持续调整，静待经营反转 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司门店经营仍有压力，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润3.9(-2.4)、5.0(-1.8)、5.3(-1.9)亿元，同增73.4%、26.7%、6.4%，当前股价对应PE分别为25.0、19.7、18.5倍，公司作为行业龙头，调整门店经营策略，卤味行业集中度有望进一步提升，美食生态圈企业有望逐步恢复，维持“增持”评级。

●2025-08-29 ST绝味：2025年中报点评：门店业务加速见底，积极探索新思路 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●我们基本维持此前盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.0/5.1/5.6亿元，同比+77%/+26%/+10%，对应PE为25/20/18X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-13 巴比食品：门店扩张提效，新店型打开增长空间 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司作为中式早餐连锁龙头，2025年在门店扩张、业务协同、产品升级等方面多点发力，门店拓展再创新高，团餐业务快速增长，盈利能力持续提升。手工小笼包新店型的成功落地，为单店模型迭代与全国化扩张注入新动力，2026年新店型有望加速铺开，带动单店收入明显提升，考虑到外卖补贴退潮及高基数效应，预计单店营收增速将趋于平稳，结合公司2025年业绩表现，预计26-28年公司营收分别为21.6、24.8、27.9亿元，同比增速分别为16.1%、14.8%、12.6%，归母净利分别为3.3、3.8、4.3亿元，同比增速分别为+19.0%、+17.5%、+13.4%，当前市值对应26-28年PE分别为20.0X、17.0X、15.0X，维持买入评级。

●2026-04-13 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：老店企稳改善，新店持续加速 (华创证券)

●着眼26年新店加速，中长期有望再造一个巴比。尽管从门店开出，再转化到报表上存在一定时滞，同时前期或有费用影响，但更应着眼本轮产业逻辑以及公司向上趋势，公司内生外延增长逻辑明确，25年新店型验证可复制性，26年起开店有望逐步加快，按中期1500-2000家门店假设，报表潜在弹性充足，有望“再造一个巴比”。基于公司年报，我们略调整26-27年EPS预测为*/*元，引入28年预测为*元，对应P/E估值21/16/13倍，维持目标价35.6元，对应26年28倍PE，维持“强推”评级。

●2026-04-13 妙可蓝多：奶酪再提速，26Q1收入超预期 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入65.51亿元、76.78亿元、90.21亿元，实现归母净利润3.20亿元、4.77亿元、6.20亿元，对应PE为30.53X、20.49X、15.76X，维持“增持”评级。

●2026-04-13 安井食品：年报点评报告：主业展现强α，26年成长路径清晰 (天风证券 陈潇)

●我们认为，公司25年受商誉减值影响，但主业核心盈利能力在Q4展现出强大的弹性与α，净利率明显改善。26年随着新品推广及成本管控措施见效，盈利能力有望进一步改善。我们预计26-28年公司总营收为179/199/218亿元(26-27年前值为168/180亿元)，增速分别为10%/11%/10%(26-27年前值为6%/7%)，归母净利润分别为17.5/19.6/21.8亿元(26-27年前值为16.0/17.2亿元)，增速分别为29%/12%/11%(26-27年前值为9%/8%)，对应PE为18X/16X/15X，维持“买入”评级。

●2026-04-13 安井食品：竞争趋缓，2026年业绩可期 (东海证券 吴康辉,姚星辰)

●公司为速冻食品龙头，新品打造能力突出，助力业绩稳定增长。叠加2025年Q3行业价格战趋缓，经营拐点显现，公司主业同比增速显著改善，2026年Q1主业高增速延续，全年业绩弹性可期。适当调整并新增2028年盈利预测，预计2026/2027/2028归母净利润分别为16.53/18.78/20.69亿元(2026-2027年原值为15.93/17.91亿元)，增速分别为21.63%/13.61%/10.18%，对应EPS为4.96/5.64/6.21元(2026-2027年原值为4.78/5.38元)，对应股价PE分别为19.54/17.20/15.61。维持“买入”评级。

●2026-04-12 盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长 (东海证券 姚星辰)

●由于电商业务调整对收入产生影响，以及品牌费用投放增加，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.89/10.8/12.79亿元(2026-2027年前值分别为10.46/12.71亿元)，对应EPS分别为3.26/3.96/4.69元(2026-2027年前值分别为3.83/4.66元)，对应当前股价PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 新乳业：2025年四季度营收增长提速，盈利延续提升 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑到2025第四季度业绩略超预期，我们小幅上调此前盈利预测。我们略上调此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入119.2/125.7/132.6亿元(2026-2027年前预测值为117.9/124.3亿元)，同比增长6.1%/5.5%/5.5%；2026-2028年公司实现归母净利润8.54/9.83/11.09亿元(2026-2027年前预测值为8.45/9.54亿元)，同比增长16.8%/15.0%/12.9%；实现EPS0.99/1.14/1.29元；当前股价对应PE分别为18.4/16.0/14.1倍，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，维持“优于大市”评级。

●2026-04-12 巴比食品：2025年圆满收官，2026年新店型目标积极 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年公司力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家，冲刺700家的年度目标，持续看好新店型潜力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入21.62/25.81/30.22亿元，归母净利润3.04/3.64/4.31亿元，对应PE分别为21.3/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 海天味业：更新报告：蓄狼性而精进，争份额以乘时 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们维持前期的盈利预测，预计2026-2028年公司收入为312.43/338.27/365.66亿元，同比+8.2%/+8.3%/+8.1%，归母净利润78.17/87.56/97.53亿元，同比+11.1%/+12.0%/+11.4%，对应2026年4月10日收盘价，公司2026-2028年PE为31/28/25x，维持“增持”评级。

●2026-04-12 海天味业：科技立企，强者恒强 (财信证券 胡跃才)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为315.15、342.77、372.44亿元，同比+9.15%、+8.77%、+8.66%，归母净利润分别为79.16、87.72、95.92亿元，同比+12.47%、+10.82%、+9.34%，当前股价对应的PE为30.6、27.6、25.2倍。考虑公司作为调味品龙头，竞争优势明显且组织团队优秀，未来公司自由现金流能够较好进行预测，我们采用DCF估值法对公司合理股价进行预测。基于DCF估值法，我们测算公司合理股价区间为46.32-49.09元/股，对应2026年34.24-36.29倍P/E估值。