美诺华(603538)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-30 美诺华：新冠扰动、产能爬坡影响短期业绩，Q3开始回暖 (中泰证券 祝嘉琦,李建)

●根据三季报，考虑国际环境波动以及公司业务、产能释放节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年收入14.95、17.45、21.00亿元(调整前16.50、19.25、23.17亿元)，同比增长2.6%、16.8%、20.3%；归母净利润1.20、2.29、3.03(调整前2.27、2.84、3.71亿元)，同比增长-64.7%、91.8%、32.3%。目前公司股价对应23-25年35/18/14倍PE，考虑公司处于原料药扩展升级和制剂、CDMO加速转型阶段，维持“买入”评级。

●2023-09-01 美诺华：短期业绩承压，战略转型进展顺利 (财通证券 张文录,邹一瑜)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入16.89/20.63/25.36亿元；归母净利润2.40/2.88/3.78亿元。对应PE分别为14.81/12.34/9.40倍，维持“增持”评级。

●2023-08-31 美诺华：成本、汇率、新冠扰动影响短期业绩，制剂、CDMO有望带动增长 (中泰证券 祝嘉琦,李建)

●根据中报，考虑国际环境波动以及公司业务、产能释放节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年收入16.50、19.25、23.17亿元（调整前17.56、21.19、25.48亿元），同比增长13.3%、16.6%、20.4%；归母净利润2.27、2.84、3.71亿元（调整前2.68、3.49、4.54亿元），同比增长-32.9%、25.1%、30.6%。目前公司股价对应23-25年15/12/9倍PE，考虑公司处于原料药扩展升级和制剂、CDMO加速转型阶段，维持“买入”评级。

●2023-04-06 美诺华：CDMO+制剂业务推进顺利，带动业绩高增 (财通证券 张文录,邹一瑜)

●我们预计公司2023-2025年实现营业收入18.68/23.85/29.46亿元，同比增长28.24%/27.67%/23.48%；归母净利润3.07/3.97/5.03亿元，同比变动-9.52%/29.47%/26.68%。对应PE分别为16.69/12.89/10.17倍，维持“增持”评级。

●2023-04-03 美诺华：CDMO、制剂持续快速增长，战略转型加速 (中泰证券 祝嘉琦,李建)

●根据年报，考虑公司CDMO、制剂持续发力以及业务、产能释放节奏，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年收入17.56、21.19、25.48亿元(23-24年调整前20.37、24.51亿元)，同比增长20.5%、20.7%、20.3%；归母净利润2.68、3.49、4.54亿元(23-24年调整前3.36、4.38亿元)，同比增长-20.9%、30.1%、30.0%。目前公司股价对应23-25年20/16/12倍PE，考虑公司处于原料药扩展升级和制剂、CDMO加速转型阶段，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-26 共同药业：Q1业绩符合市场预期，产品涨价提升毛利率 (太平洋证券 周豫)

●公司起始物料产品于Q1开始涨价，同时募投项目及产业链升级改造项目也有望于今年投产并实现收益，预测公司2024/25/26年营收为9.43/14.60/17.32亿元，归母净利润为0.04/0.78/1.04亿元，对应当前PE为496/23/17X，持续给予“增持”评级。

●2024-04-26 凯莱英：2024年一季报点评：海外客户收入快速提升，盈利能力保持稳健 (民生证券 王班)

●凯莱英小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，未来将加快海外产能布局。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为64.62/78.87/96.04亿元，同比增长-17.4%/22.1%/21.8%，归母净利润分别为11.64/14.66/18.46亿元，对应PE分别为24/19/15倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 华润双鹤：季报点评：业绩再创佳绩，大输液/制剂稳扎稳打 (华泰证券 代雯,沈卢庆,孙茗馨)

●华润双鹤1Q24年实现收入28.4亿元(+2.3%yoy)，归母净利润4.2亿元(+11.0%yoy)，高基数下利润双位数增长，主因：1)大输液1Q需求行情较好+直立软袋等高毛利品种加速市场导入；2)慢病板块部分产品重新实现区域中标，专科肾病等品种加速放量。展望2024年，考虑输液产品结构优化+慢病/专科板块标外市场拓展，我们看好公司2024年利润同比冲击双位数增长。我们预计公司2024-2026年EPS为1.43/1.59/1.75元(仅内生)，给予2024年18倍PE(与其A股可比公司Wind一致预测相同)，目标价25.74元，维持“买入”。

●2024-04-26 爱尔眼科：2023年报及2024年一季报点评：业绩保持较快增长 (东莞证券 魏红梅)

●公司持续整合全球资源，不断完善分级连锁网络和提高诊疗能力，进一步巩固规模及平台优势。预计公司2024-2025年的每股收益分别为0.51元、0.63元，当前股价对应PE分别为24倍、19倍，维持对公司的“买入”评级。

●2024-04-26 健康元：季报点评：收入利润符合预期，妥布霉素放量有望逐季加速 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,宋歌)

●我们认为丽珠集团将继续贡献稳定业绩，丽珠单抗研发布局持续推进，妥布霉素大单品迎来放量，呼吸科研发管线持续推进。预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.64亿元、17.53亿元、19.91亿元，增长分别为8.4%、12.1%、13.6%，对应PE分别为14x，13x，11x。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2024-04-26 普莱柯：年报点评：禽苗稳定增长，静待猪苗化药景气回升 (华泰证券 熊承慧)

●我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.12/2.60/3.06亿元，对应EPS分别为0.61/0.75/0.88元，参考2024年可比公司Wind一致预期18倍PE，考虑到公司新品更新能力强、非瘟疫苗有望率先上市销售，我们给予公司2023年34倍PE，对应目标价20.74元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 神州细胞：重组八因子持续快速放量，助推公司实现扭亏为盈 (开源证券 余汝意)

●鉴于公司在研发及销售端持续保持投入，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.42/7.19/9.57亿元(原预计4.14/10.30亿元)，EPS为0.77/1.62/2.15元，当前股价对应PE为56.5/26.9/20.2倍，公司商业化产品矩阵初具规模，后续增长点较多，维持“买入”评级。

●2024-04-26 江苏吴中：2023年年报及2024年一季报点评：医药业务增长稳健，关注AestheFill艾塑菲推广进展 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司具有深厚药企基因，发力布局医美业务，有望在高成长赛道拉动整体利润上行预计24-26年公司实现营收28.14、33.44、38.83亿元，同比+25.6%、+18.8%与+16.1%；归母净利润为1.37、2.53、3.86亿元，对应24-26年PE为54/29/19倍，维持“谨慎推荐“评级。

●2024-04-26 苑东生物：重点布局麻醉镇痛领域，23年相关产品实现快速增长 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●公司存量集采品种基本出清，新获批品种逐步放量、国际化业务(如纳美芬等)逐渐进入收获期，研发布局深厚，看好公司发展。预计2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.4/4.0亿元，对应PE分别为26/21/18x。维持“增持”投资评级。

●2024-04-26 瑞普生物：2024年一季报点评：一季度开局良好，畜用疫苗业务有望快速增长 (国海证券 程一胜,熊子兴)

●预计2024年猪价中枢有望上移，我们调整公司2024-2026年营业收入至28.32、31.81、36.08亿元，同比增长25.93%、12.33%、13.42%。归母净利润5.27、6.28、7.33亿元，同比增长16.41%、19.05%、16.77%。对应当前股价PE分别为14x、12x、10x。基于公司经营业稳步增长，产品矩阵不断完善，维持“买入”评级。