口子窖(603589)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-01 口子窖：2025年三季报点评：Q3业绩承压，报表继续出清 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于当前市场需求疲软及省内竞争加剧的情况，分析师下调了对公司未来两年的盈利预测。预计2025-2026年归母净利润分别为9.45亿元和10.02亿元，较此前预测下调幅度超过40%。新增2027年归母净利润预测为10.64亿元。按照最新股价计算，对应市盈率分别为20倍、19倍和18倍。尽管短期业绩承压，但考虑到公司基本面仍具备一定韧性，维持“增持”评级。

●2025-10-29 口子窖：2025年三季报点评：业绩充分释压，静待需求改善 (国海证券 刘洁铭)

●考虑到宏观需求承压，分析师下调了公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为45.79亿元、49.68亿元和56.29亿元，归母净利润分别为10.45亿元、11.80亿元和13.64亿元。尽管短期面临压力，但公司近年来在兼系列产品、合肥市场拓展及渠道扁平化改革等方面取得积极进展，未来有望逐步释放弹性。基于此，维持“买入”评级。

●2025-10-29 口子窖：【华创食饮】口子窖：加速出清，释放压力 (华创证券 欧阳予,刘旭德)

●展望未来，口子窖将继续围绕“市场升级、结构升级、品牌升级”目标稳步推进渠道改革，将产品有序下沉至低线市场以提升渠道韧性，同时加速开拓华北、华东、华南等省外市场。然而，在当前竞争加剧的背景下，公司需同步调整改革节奏，确保市场份额稳定。风险方面，需关注新品动销不及预期、渠道改革放缓以及徽酒市场竞争加剧等问题。总体而言，随着需求逐步回暖，公司仍具备长期增长潜力。

●2025-10-28 口子窖：2025年三季报点评：25Q3动销承压明显，静待需求改善 (西南证券 朱会振,王书龙,杜雨聪)

●预计2025-2027年EPS分别为1.57元、1.71元、1.86元，对应动态PE分别为21倍、19倍、18倍。伴随着未来外部需求改善，叠加公司兼系列培育取得突破，营销体系充分理顺，有望迎来内外共振。

●2025-10-28 口子窖：Q3报表大幅出清，静待动销改善 (招商证券 陈书慧,刘成)

●招商证券维持“增持”评级，并下调盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.40元、1.52元与1.61元，对应2025年PE为23.4倍。分析师建议关注省内动销恢复情况以及兼系列产品市场开拓进展。同时，提示投资者注意省内竞争加剧、兼系列培育不及预期以及消费需求减弱等潜在风险。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-12-01 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：承诺不唯指标论，坚持高质量发展 (华创证券 欧阳予,刘旭德)

●null

●2025-12-01 东鹏饮料：【华创食饮】东鹏饮料：发行H股靴子落地，压制因素逐一解除 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●null

●2025-11-30 贵州茅台：新起点，目标理性进取 (招商证券 陈书慧,刘成)

●本次会议的交流，充分体现出了茅台管理团队对长期战略的深度思考和锐意进取。当下行业虽处于调整期，但公司积极作为，不断拓展新型消费群体，创新服务形式，电商、防伪等关键议题上也有新的尝试。当下公司估值处于历史低位，但在行业中的竞争力仍在强化，市场占有率有望不断提升，重视底部布局机会。维持25-27年EPS预测为71.54、73.49、76.96元，当前股价对应25年20xPE，回购+分红现金支付比例达到3.9%，重申“强烈推荐”评级。

●2025-11-20 今世缘：季报点评：Q3降幅环比扩大，报表端出清 (天风证券 张潇倩)

●25Q3公司继续调整，报表端持续出清，我们预计今年或将调整到位，着眼于中长期发展。根据25Q3财报，我们调整盈利预测，预计25-27年公司收入为101/107/116亿元(前值为104/114/125亿元)，分别同比-13%/+6%/+9%，归母净利润为27/29/31亿元(前值为30/34/38亿元)，分别同比-21%/+6%/+9%，对应PE为18X/17X/15X。考虑到公司渠道&市场势能仍在，蓄势之态明确，维持“买入”投资评级。

●2025-11-18 古井贡酒：季报点评：理性降速，轻装上阵 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●公司作为徽酒龙头，在省内基本盘扎实，公司在25Q3降速释放压力，为来年“开门红”蓄势。我们适度下调盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为46.43/52.12/59.01亿元(前值：56.20/60.02/68.10亿元)，维持“买入”评级。

●2025-11-18 今世缘：基础单品发力，状态有望趋稳 (东方证券 李耀)

●null

●2025-11-18 五粮液：2025年三季报点评：坚定调整，着眼长期 (财信证券 胡跃才)

●我们预计公司全年分红不低于200亿元，按照当前市值计算，公司股息率不低于4.4%。我们预计公司2025-2027年收入分别为729.60、739.53、773.58亿元，同比-18.18%、+1.36%、+4.60%，归母净利润分别为238.58、249.36、266.53亿元，同比-25.10%、+4.52%、+6.88%，当前股价对应的PE为19.6、18.7、17.5倍。考虑公司高端酒品牌力和积极进行经营调整，有望逐步恢复成长，我们维持公司“买入”评级。

●2025-11-18 贵州茅台：2025年三季报点评：降速调整，高质发展 (财信证券 胡跃才)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为1835.18、1921.76、2028.55亿元，同比+5.38%、+4.72%、+5.56%，归母净利润分别为905.84、947.19、1000.71亿元，同比+5.05%、+4.56%、+5.65%，当前股价对应的PE为20.5、19.6、18.5倍。公司于2024年11月27日召开的临时股东大会上正式通过《2024-2026年度现金分红回报规划》，承诺2024-2026年每年现金分红总额不低于当年归母净利润的75%，基于我们盈利预测以及公司分红承诺，我们测算公司2025年股息率为3.7%，考虑公司龙头地位以及长期竞争优势，我们维持公司“买入”评级。

●2025-11-17 天佑德酒：高原佳酿，静待反转 (西部证券 冯海星)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入11.43/11.60/11.89亿元，同比-8.88%/+1.43%/+2.52%；归母净利润0.34/0.34/0.42亿元，同比-18.76%/-0.02%/+21.61%，EPS分别为0.07/0.07/0.09元。公司在省内依旧具有较强竞争力，维持“增持”评级。

●2025-11-16 酒鬼酒：业绩底部企稳，渠道开拓顺利 (华鑫证券 孙山山)

●公司积极调整经营策略，强化费控，商超新品获市场高度认可，伴随产品体系完善与渠道深耕，有望为公司持续贡献增量。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.04/0.24/0.49(前值为0.17/0.44/0.79)元，当前股价对应PE分别为1461/279/135倍，维持“买入”投资评级。