康辰药业(603590)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-26 康辰药业：营销模式转型成果显著，创新药管线实现矩阵式布局 (首创证券 王斌)

●我们预计2025年至2027年公司营业收入分别为9.11亿元、10.63亿元和12.14亿元，同比增速分别为10.4%、16.7%和14.2%；归母净利润分别为1.69亿元、2.03亿元和2.42亿元，同比增速分别为299.8%、20.2%和19.2%，以11月25日收盘价计算，对应PE分别为41.9倍、34.9倍和29.3倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 康辰药业：血凝酶市场潜力较大，在研管线临床推进顺利 (太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●预计，2025-2027年公司营业收入分别为9.05亿元、10.99亿元和12.80亿元，同比增速分别为9.60%、21.51%和16.45%；归母净利润分别为1.40亿元、1.70亿元和1.98亿元，对应EPS分别为0.88元、1.07元和1.25元。当前股价对应2025-2027年PE分别为56倍、46倍和39倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 康辰药业：2025年三季度报点评：多条创新管线顺利推进，营销转型成效显现 (甬兴证券 彭波)

●预计公司2025年至2027年营业收入分别为9.4亿元、10.8亿元和12.4亿元，归母净利润分别为1.4亿元、1.9亿元和2.3亿元，对应PE估值为56X、43X和36X。基于主营产品的稳健增长、营销转型带来的降费提效以及差异化创新产品布局的优势，维持“买入”评级。

●2025-10-31 康辰药业：2025年三季报点评：业绩维持增长，研发项目稳步推进 (中航证券 李蔚)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.87元、1.11元和1.32元，对应的动态市盈率分别为57.79倍、45.67倍和38.16倍。公司作为我国血凝酶制剂行业细分领域龙头企业，通过持续的研发创新和产品引入丰富产品管线，目前各项研发项目顺利推进，未来公司有望迎来创新成果的多样化兑现，维持买入评级。

●2025-10-16 康辰药业：创新持续升级，积极探索新领域 (银河证券 程培,孙怡)

●受大环境变化影响，公司业绩阶段性承压但负面影响已逐渐见底，2025年上半年业绩实现较快增长，拐点已现，基于公司创新管线逐步推进，长期投资价值凸显，我们预计公司2025-2027年收入9.36、10.46、11.74亿元，归母净利润1.44、1.85、2.04亿元，EPS为0.90/1.16/1.28元。在分部估值法下，预计公司2025年医药制造+创新管线的合理市值为92-132亿元，对应目标价为57.86-83.02元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-28 恒瑞医药：主业稳健，BD交易将增厚公司业绩 (群益证券 王睿哲)

●我们预计公司2025-2027年净利润101亿元、90.9亿元、104亿元，YOY+59.3%、-9.9%、+14.5%，，EPS分别为1.52元、1.37元、1.57元，目前A估值分别为41X/45X/40X，估值合理，BD交易将继续增厚净利，创新药增长较快，我们维持“买进”评级。

●2025-11-28 悦康药业：加大研发投入，创新管线逐步迈入收获期 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司研发持续加大，下调原盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-1.83/-0.53/0.69亿元(原预计为0.51/2.06/5.61亿元)，EPS为-0.41/-0.12/0.15元，当前股价对应PE为-60.6/-208.5/161.2倍，我们看好公司创新布局及小核酸技术平台的长期成长潜力，维持“买入”评级。

●2025-11-27 我武生物：脱敏治疗领域龙头企业，干细胞等蓝海领域迎来收获期 (开源证券 余汝意,阮帅)

●我武生物作为国内脱敏治疗龙头企业，核心产品优势显著且布局多元。粉尘螨滴剂稳居市场占有率第一，凭借安全性、便利性和价格优势持续稳健增长；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂填补北方花粉过敏治疗空白，实现快速放量，有望成为公司的新增长点。公司构建“南螨北蒿”产品组合，同时布局皮肤点刺液系列产品，并前瞻性开拓干细胞与天然药物前沿赛道，形成多维度增长支撑。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.99/4.93/6.00亿元，当前股价对应PE分别为41.0/33.3/27.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-27 微芯生物：创新管线快速推进，营收稳定增长 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预测2025-2027年公司营业总收入为9/13/18亿元(前值9/12/16亿元)，分别同比增长41%/37%/40%，归母净利润为0.98/2.19/3.95亿元(前值0.39/1.01/4.35亿元)，分别同比增长185%/124%/80%。EPS分别为0.24/0.54/0.97元，对应2025年11月27日的27.82元/股收盘价，PE分别为116/52/29X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-27 三生国健：收到707授权许可首付款，自免创新积极推进 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司达成重大BD授权，另外多个新产品即将陆续获批上市，未来创新产品放量可期，维持前期盈利预测，即我们预计2025-2027年收入为亿元40.2/22.4/26.3亿元，同比增长236.4%/-44.1%/17.4%，归母净利润分别为28.5/11.3/13.9亿元，同比增长305.0%/-60.5%/23.5%，EPS分别为4.63/1.83/2.26元，对应2025年11月27日的64.7元/股收盘价，PE分别为14/35/29X。维持/“买入”评级。

●2025-11-27 信立泰：慢病（CKM）领域持续深耕、未来销售放量可期 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预计2025-2027年信立泰收入为45/54/65亿元(前值44/54/63亿元)，同比增长12%/21%/20%，归母净利润分别为6.6/7.9/9.5亿元(前值6.6/8.2/9.3亿元)，同比增长9.5%/19.1%/21.2%，EPS分别为0.59/0.7/0.85元，对应2025年11月27日的61.77元/股收盘价，PE分别为105/88/72X。维持“买入”评级。

●2025-11-27 百济神州：BTK单季度营收超10亿美金，公司上调全年收入指引 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到产品在全球新适应症不断获批以及获批后快速放量，调整前期盈利预测，即我们预测公司2025-2027年营收为377/480/551亿元(前值349/420/482亿元)，同比增长38%/28%/15%，归母净利润分别为7.4/46.9/79.8亿元(前值4.1/35.7/62.9亿元)，同比增长115%/537%/70%，EPS分别为0.51/3.26/5.55元，对应2025年11月27日的286.81元/股收盘价，PE分别为547/86/50X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-26 康泰生物：海外销售增长显著，创新管线及对外合作值得期待 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为28.04亿元、31.64亿元和34.78亿元，分别同比增长5.7%、12.9%和9.9%；归母净利润分别为0.94亿元、3.07亿元和4.55亿元，2025年预计同比下降53.2%，2026-2027年预计分别同比增长225.6%和48.1%，折合EPS分别为0.08元/股、0.28元/股和0.41元/股，对应PE分别为196.9X、60.5X和40.8X。综合考虑公司在研管线价值及国际化业务前景，维持买入评级。

●2025-11-26 欧林生物：25Q3业绩保持快速增长，金葡菌疫苗临床持续推进 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为7.33亿元、8.42亿元和9.25亿元，归母净利润分别为0.70亿元、0.83亿元和0.93亿元，分别同比增长238.1%、18.1%和12.0%，EPS分别为0.17元、0.20元和0.23元/股，对应PE分别为134.5X、113.9X和101.7X，PS分别为12.9X、11.2X和10.2X。综合考虑公司研发管线进展及其商业化价值，维持买入评级。

●2025-11-25 达仁堂：Q3盈利高质量增长，渠道改革与高分红共塑价值 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好。剥离商业轻装上阵，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。预计公司2025-2027年实现营收48.9/53.9/58.63亿元，分别同比增长-33%/10%/9%；实现归母净利润23.16/10.72/11.96亿元，分别同比增长4%/-54%/12%；对应PE估值分别为15.2/32.9/29.5X，维持“买入”评级。