皖天然气(603689)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 皖天然气：扎根管输业务延伸产业链，成本管控加强 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计公司2025-2027年的收入分别为59.18亿元、66.29亿元、74.64亿元，增速为2.1%、12%、12.6%；归母净利润为3.76/4.11/4.55亿，增速为13%、9.3%、10.8%。维持买入-A的投资评级。

●2025-04-18 皖天然气：业绩短期承压，城燃业务贡献利润增量 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.69/4.28/4.75亿元。当前股价对应PE分别为11、10、9倍。假设公司未来3年分红率52%，则当前股价对应2025-2027股息率分别为4.64%/5.38%/5.97%，维持“买入”评级。

●2025-04-14 皖天然气：全年经营表现稳健，持续受益于省内用气高增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●2024年公司每股分红0.35元，总计现金分红1.72亿元，股利支付率为51.61%，较去年提升2.94pct，股息率为4.26%，股息回报具备吸引力。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.79亿元、4.43亿元、5.11亿元，维持“买入”评级。

●2024-11-12 皖天然气：安徽省内输售气龙头，受益省内用气高增速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●考虑到公司作为省内燃气龙头，受益于安徽省内强劲用气需求，公司长输气量与城燃售气有望快速增长拉动业绩提升。我们预测公司2024-2026年分别实现营业收入60.90亿元、66.39亿元、72.65亿元，实现归母净利润3.75亿元、4.36亿元、5.06亿元，对应EPS分别为0.88元/股、1.1元/股、1.36元/股。公司资产盈利能力较强，公司坚持分红回馈股东，2020/2021/2022/2023年公司分红总额分别为0.64、0.64、0.96和1.67亿元，对应的股利支付率为30.53%、30.93%、37.03%和48.64%，对应的股息率为1.53%、1.81%、2.54%和4.03%。考虑到公司经营稳定，现金流充足，未来有望保持较高的分红比例，公司股息回报有望提供较好收益。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-09-01 皖天然气：输售气规模稳增，业绩短期承压但中长期逻辑依旧稳健 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为3.70、4.37、5.01亿元的预测。当前股价对应2024-2026年PE分别为11、9、8倍。假设公司未来3年分红率45%，则当前股价对应2024-2026股息率分别为4.04%/4.77%/5.47%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-12-30 九丰能源：【国盛能源电力&环保】九丰能源：特气业务海南商发落地，从先发到扩产，空间可期 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●根据《中国商业航天产业研究报告》数据，2025年中国商业航天产业规模预计达到2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超过20%。其中，海南商业发射场预计2025年完成42次发射，占全国商业发射总量的31.8%。公司液氧甲烷燃料因成本低、易复用，有望成为新一代商业火箭的主流燃料。基于LNG、LPG业务的增长预期以及特气业务的贡献，预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.5亿、19.8亿、21.4亿元，对应PE为16.6X、14.7X、13.6X，维持“买入”评级。

●2025-12-29 九丰能源：特气业务海南商发落地，从先发到扩产，空间可期 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到公司2025Q4经营展望LNG预计稳步提升、LPG业务预计环比增长；2026年-2027年我们预计LNG、LPG量价有望增长，叠加特气业务、煤制天然气业务贡献增量，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润17.5/19.8/21.4亿元，对应PE为16.6X、14.7X、13.6X，维持“买入”评级。

●2025-12-25 九丰能源：发射场地扩张&合作火箭公司，聚焦商业航天特气份额有望提升 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润15.6/18.0/21.3亿元，对应2025-2027年PE18.0/15.6/13.2x(2025/12/24)，积极拓展上游优质气源，布局一体化，维持“买入”评级。

●2025-12-24 九丰能源：商业航天二期项目扩产巩固先发优势 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持公司2025-2027年归母净利预测15.53/17.90/20.51亿元(三年复合增速7%)，对应EPS为2.23/2.58/2.95元。Wind一致预期下天然气分销/特种气体2026年PE均值为13.1x/33.0x。考虑到二期扩能打开成长空间、多基地合作落地提升产能利用潜力，给予公司2026年17xPE，上调目标价至43.9元(前值37.4元基于2026年14.5xPE)，维持“买入”评级。

●2025-11-10 九丰能源：第二增长曲线多点开花，长期成长空间广阔 (太平洋证券 王亮,王海涛)

●公司长期立足于清洁能源产业，持续开展天然气、LPG、特种气体等业务，预计2025-2027年EPS分别为2.36元、2.71元、3.13元。首次覆盖，暂给予“增持”评级。

●2025-11-05 新天然气：季报点评：费用提升短期业绩承压，长期增量可期 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于上游资源获取带来的费用增加，调整盈利预期，预计公司2025-2027年将实现归母净利润12/14.3/16.9亿元(25-26年前值：15.3/17.6亿元)，对应PE分别为10.2/8.6/7.2x，维持“买入”评级。

●2025-11-04 新奥股份：2025年三季报点评：天然气销量持续增长，舟山接收站高效运营 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到海外地缘政治因素或将导致公司平台交易气高价差逐步收窄，因此我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为50.32（下调7%）/56.78（下调9%）/64.44（下调7%）亿元，折合EPS分别为1.62/1.83/2.08元。天然气需求稳步增长，公司合理统筹国内、国际两个资源池，支撑天然气业务规模增长，高分红保障股东利益，因此维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 新奥股份：季报点评：稳健发展的天然气业务支撑稳定的分红承诺 (天风证券 郭丽丽,张樨樨,赵阳)

●公司公布2025年三季报。公司25Q3归母核心利润10.4亿元，同比-6.9%；前三季度归母核心利润37.8亿元，同比-1%。预计2025-2027年公司可实现归母净利润51.9/57.2/66.9亿元，对应PE11.9/10.8/9.2x，维持“买入”评级。

●2025-11-03 新奥股份：售气量稳增，核心利润略承压 (招商证券 宋盈盈)

●公司聚焦天然气主业，海内外资源结合保障长期供应，随着经济稳步向好，预计售气量逐步提升；顺价机制畅通，有望保持合理毛差；私有化新奥能源持续推进，自由现金流充沛，派息稳步提升。维持公司2025-2027年归母净利润预期45.05、49.23、55.17亿元，同比增长0.3%、9.3%、12.0%；归母核心利润分别为52.12、56.88、63.39亿元，同比增长1.3%、9.1%、11.4%。公司当前股价对应PE为13.7x、12.5x、11.2x，维持“增持”评级

●2025-11-02 新奥股份：2025年三季报点评：核心利润微降，一体化持续推进 (东吴证券 袁理,谷玥)

●顺价持续推进，零售气价差有望进一步修复；直销气气量持续增长。维持2025-2027年盈利预测51.47/55.22/63.22亿元，同比+14.56%/+7.29%/+14.48%，EPS为1.66/1.78/2.04元，对应PE11.75/10.95/9.56倍(估值日期2025/10/31)。股利分配+特别派息，2025年分红1.14元每股，2026-2028年分红比例不低于50%；2025-2027年股息率5.8%/4.6%/5.2%(估值日期2025/10/31)，彰显安全边际，维持“买入”评级。