桃李面包(603866)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-21 桃李面包：Q1需求承压，期待后续改善 (招商证券 于佳琦)

●Q1主业需求承压，期待后续需求改善。24Q1公司收入/利润同比-5.2%/-16.9%，受短保行业需求偏弱、传统渠道客流下降影响收入、利润承压。24年公司以稳为主，保持新产能投放，期待24年国内消费环境好转下主业需求恢复。成本端原料价格同比基本稳定，受新增折旧增多影响，制造费用预计略有上升，净利率提升或略有压力，关注产能利用率恢复下利润率改善。我们预计24-25年EPS预测为0.33、0.32，对应24年PE18X，下调至“增持”评级。

●2024-04-19 桃李面包：2024年一季报点评：经营压力持续，继续推进全国化 (西南证券 朱会振,夏霁)

●预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、6.7亿元、7.5亿元，EPS分别为0.37元、0.42元、0.47元，对应动态PE分别为16倍、14倍、13倍，维持“持有”评级。

●2024-04-19 桃李面包：大本营承压明显下收入负增长，静待后续改善 (东北证券 李强,王铄)

●考虑宏观环境影响下，公司大本营东北市场复苏较弱，我们路下调2024-2025年盈利预测并新增2026年。预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为6.30、7.11、7.94亿元，同比增长为9.76%、12.82%和11.65%，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为15x、14x、12x，维持买入评级。

●2024-04-19 桃李面包：需求延续弱复苏，经营表现仍承压 (中信建投 安雅泽,陈语匆)

●我们预计2024-2026年公司实现收入73.62、79.49、85.07亿元，实现归母净利润6.33、7.19、7.94亿元，对应EPS为0.40、0.45、0.50元/股。

●2024-03-26 桃李面包：2023年年报业绩点评：核心业务增速承压，积极应对期待改善 (光大证券 叶倩瑜,杨哲,李嘉祺,董博文)

●考虑到短期消费仍有承压，我们下调2024-25年归母净利润预测至5.98/6.68亿元(较前次下调24%/24%)，新增2026年归母净利润预测为7.02亿元，当前股价对应PE为17/16/15倍，下调至“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-26 中宠股份：海外业务盈利高增，国内市场关注品牌调整 (东兴证券 程诗月)

●我们看好公司海外市场业务重回稳健增长，看好公司在国内市场品牌调整思路和后续成果。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.88、3.47和4.19亿元，EPS为0.98、1.18和1.42元，PE为26、21和18倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-26 海大集团：年报点评：饲料业务量利齐升，龙头优势持续彰显 (海通证券 李淼,冯鹤,巩健)

●核心饲料业务将受益于水产和畜禽价格的景气修复，自身技术和模式优势将继续凸显；生鱼养殖有望大幅减亏，生猪养殖也将贡献更多利润。同时公司长期发展战略目标清晰，当前已完成饲料4000万吨的产能布局，并将在未来进一步开拓海外市场。预计23-25年EPS分别为2.46/2.83/3.38元，考虑到公司是行业内较为稀缺的龙头公司，给予公司24年25-30倍PE，对应合理价值区间为61.5-73.8元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-26 广州酒家：季报点评：产品增速分化，盈利能力稳健 (华泰证券 梅昕,曾珺)

●参考1Q24经营情况，我们预计24-26年品类需求增长动能不强，速冻销售增长或存在一定压力，毛利率受结构性变动拖累，预测24-26年EPS为1.09/1.27/1.45元(前值：1.21/1.48/1.81元)，食品/餐饮可比公司Wind一致预测24年PE24/12X，分部估值法给予食品目标市值108亿元(4.5亿净利润/PE24X，月饼需求平淡，维持平价)/餐饮目标市值20亿元(1.7亿净利润/PE12X，中高端中餐品类发展进入瓶颈阶段，维持平价)，目标价22.61元(前值25.2元)。

●2024-04-26 天味食品：盈利端表现突出，中式复调延续放量 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为复调赛道龙头，通过产品推新不断夯实火锅底料与中式复调竞争力，同时依托食萃补齐线上中小B端客户短板，随着内生外延双轮驱动，有望充分获取市场份额。根据一季报，预计2024-2026年EPS为0.52/0.65/0.77元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-26 天味食品：2024年一季报点评：收入承压，利润率改善亮眼 (东吴证券 孙瑜)

●24Q1公司利润超预期，但收入低于预期，我们下调24-26年收入预期为36.1/42.1/48.7亿元(此前预期为36.3/42.8/50.7亿元)，同比+15%/+16%/+16%，下调归母净利润预期至5.72/6.8/7.9亿元(此前预期为5.74/7.2/9亿元)，同比+25%/+19%/+17%，对应PE分别为25/21/18x，维持“买入”评级。

●2024-04-26 天味食品：2024年一季报点评：产品升级，渠道优化，盈利水平再提升 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●公司产品矩阵丰富，在C端拥有较好的基础及品牌认可度，近年来利用研发优势发力B端，2023年通过收购食萃补齐线上小B渠道，未来B端有望加速开拓。我们预计公司2024-2026年实现营收35/40/44亿元，同比+12%/12%/11%；归母净利润5.56/6.29/7.2亿元，分别同比+22%/13%/14%，对应EPS分别为0.52/0.59/0.68元，对应PE分别为26X/23X/20X，维持“增持”评级。

●2024-04-26 汤臣倍健：基数扰动，费投加大 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●公司为国内VDS行业龙头，夯实线下基础，发力线上渠道建设。短期战略转型期难免阵痛，但在中长期老龄化背景下公司有望持续受益。我们预计公司2024-2026年收入为103.21/113.51/124.71亿元，同比增速分别为+9.72%/9.98%/9.87%，归母净利润为19.39/21.67/24.23亿元，同比增速分别为10.97%/11.84%/11.81%，EPS分别为1.14/1.27/1.42元/股，给予公司2024年20倍PE，对应目标价22.79元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 汤臣倍健：季报点评：高基数下短期承压，战略着眼长远 (国盛证券 陈熠)

●考虑到收入端基数较高，且公司处于多品牌培育期，略调整盈利预测，预期2024-2026年实现归母净利润18.14/20.68/22.55亿元(前次预测为19.25/21.49/23.84亿元)，同比+3.9%/+14.0%/+9.0%，当前股价对应PE为14/13/12倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 三全食品：季报点评：业绩承压，期待改革持续收效 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●考虑公司改革成效显现仍需要一段时间，叠加外部竞争相对激烈，我们下调盈利预测，预计24-25年EPS0.87/0.96元(前次1.05/1.15元)，引入26年EPS1.00元，目标价14.84元(前次17.85元)，“买入”。

●2024-04-26 广州酒家：营收规模稳健增长，餐饮业务贡献增量 (华鑫证券 孙山山)

●根据一季报，预计2024-2026年EPS为1.10/1.30/1.53元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”投资评级。