金徽酒(603919)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-25 金徽酒：1季报业绩实现较快增长，产品结构持续升级 (中银证券 邓天娇,汤玮亮)

●公司为甘肃省内白酒龙头，近两年品牌影响力持续提升，公司充分发挥民营机制激励机制较为灵活。当前公司仍处于扩张阶段，费用投入较高，结合年报及1季报数据，我们调整此前盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.80、1.00、1.22元/股，同比增23.3%、24.6%、22.8%，对应PE分别为24.2X、19.4X、15.8X，维持买入评级。

●2024-04-23 金徽酒：24Q1季报点评：中高档势能持续向上，省内大本营强势增长 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●我们维持预测公司2024-2026年每股收益分别为0.89、1.10、1.33元。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为24年的28倍市盈率，对应目标价为24.92元，维持买入评级。

●2024-04-23 金徽酒：产品结构升级持续，省内竞争优势扩大 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.0亿元、5.2亿元、6.7亿元，同比分别+22.3%、+29.5%、+28.3%，EPS分别为0.79元、1.03元、1.32元，当前股价对应PE分别为26.8、20.7、16.1倍。公司产品结构升级持续兑现，利润弹性较大，维持“增持”评级。

●2024-04-22 金徽酒：结构进一步优化，报表高质量增长 (招商证券 于佳琦)

●Q1收入/利润同比+20.4%/+21.6%，开门红顺利达成。公司以“用户工程+市场深度掌控”为核心，加强渠道利润水平，省内份额持续提升，库存良性水平，渠道利润水平加强，省外陕西市场调整变化、样板市场推广经验，省外聚焦核心点状市场，有望取得重点市场突破。中长期看好公司持续用户、圈层教育下，柔和、年份、能量系列势能向上，结构进一步升级，成熟市场巩固、成长型市场放量、培育型市场突破。我们维持24-25年EPS预测为0.80、1.03，对应24年PE24X，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-22 金徽酒：季报点评：收入利润符合预期，产品结构表现亮眼 (国联证券 刘景瑜,徐锡联)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.12/37.46/44.46亿元，同比增速分别为22.14%/20.39%/18.70%，归母净利润分别为4.08/5.27/6.56亿元，同比增速分别23.99%/29.20%/24.61%，EPS分别为0.80/1.04/1.29元/股，3年CAGR为25.91%。鉴于公司积极推进省内升级、省外拓展，参考同类型公司，盈利能力仍有较大提升空间，我们给予公司2025年25倍PE，目标价26元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-30 泸州老窖：公司向上势能不减，盈利能力持续提升 (中银证券 邓天娇,汤玮亮)

●在行业环境疲软背景下，公司充分彰显管理禀赋，2023年定调抢抓市场，积极进攻，顺利收官。公司在数字化营销及生产智能化建设方面领先行业，受益内部管理效能持续提升，公司盈利能力持续提升。我们认为随着公司品牌势能的不断提升，全国化扩张及基地市场市占率提升效果将逐渐显现。考虑到外部宏观环境导致商务用酒承压，行业整体增速放缓，我们小幅调整此前预测，预计2024-2026年，公司营收增速分别为19.2%、18.2%、16.3%，归母净利增速分别为20.3%、19.9%、18.3%，EPS分别为10.83、12.98、15.36元/股，对应PE分别为17.2X、14.4X、12.1X，维持买入评级。

●2024-04-30 泸州老窖：全年顺利收官，一季度业绩符合预期 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年EPS分别为10.83/13.03/15.24元，对应当前股价PE分别为17x/14x/12x，我们按照2024年业绩给予22倍，一年目标价216.7元，维持“买入”评级。

●2024-04-30 金种子酒：一季报扭亏为盈，经营稳步改善 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振，预计公司有望在2024年实现扭亏，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.47/0.92元，当前股价对应2025-2026年PE为34/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 青岛啤酒：一季度成本端改善，利润增长超预期 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年收入增速5%/5%/4%，归母净利润增速分别为18%/15%/13%，EPS分别为3.69/4.23/4.77元，对应PE分别为22x/19x/17x，按照2024年业绩给予25倍，目标价92.25元，给予“买入”评级。

●2024-04-30 口子窖：省内结构升级趋势仍存，盈利水平保持稳定 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●公司省内市场通过加强下沉渠道建设与渠道扁平变革，市占率稳步提升，结构升级趋势明显；省外市场聚焦长三角、珠三角、京津冀等重点区域加大招商与团购渠道建设力度，品牌影响力稳步提升。我们预计2024-2026年EPS分别为3.43/4.09/4.71元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 古井贡酒：顺利跨越双百亿，利润弹性持续兑现 (国投证券 赵国防,王尧)

●公司明确2024年计划实现营收244.50亿元，同+20.72%；利润总额79.50亿元，同+25.55%。我们认为公司今年省内省外双轮驱动，省内年份原浆系列全面发力，省外预计也有新突破。利润端在规模效应+费用效率提升下有望继续释放弹性。我们预计公司2024-2026年净利润为59.98/74.80/91.27亿，同比+30.7%/+24.7%/22.0%；对应PE为23X/19X/15X；维持买入-A投资评级，给予6个月目标价300元/股，对应2024年估值26X。

●2024-04-30 洋河股份：公司业绩短期承压，调整经营节奏蓄力长远发展 (中银证券 邓天娇,汤玮亮)

●2024年公司经营目标为5%-10%，根据公司经营目标指引及当前公司所处发展阶段，我们调整此前预测，预计2024-2026年公司营收增速分别为8.2%、7.3%6.7%，归母净利增速分别为6.9%、8.8%、7.7%，EPS分别为7.11、7.73、8.33元/股，对应PE分别为13.5X、12.4X、11.5X，维持买入评级。

●2024-04-30 重庆啤酒：Q1利润略超预期，量价节奏稳健 (兴业证券 郭晓东)

●短期来看，乐堡、重庆品牌增势延续，期待红乌苏恢复性增长，同时进一步强化渠道精耕，更好把握中高档升级韧性。中长期公司渠道精耕进一步深入，品牌组合竞争力仍强，期待扬帆27进一步强化高端化动能。根据最新公告维持此前盈利预测，预计2024-2026年营收分别为157.93/167.74/177.71亿元，归母净利润分别为14.38/15.79/17.27亿元，以最新2024/4/29收盘价计算，对应PE分别为23/21/19倍，维持“增持”评级。

●2024-04-30 重庆啤酒：产品量价齐升，Q1业绩超预期 (中信建投 安雅泽,菅成广)

●预计2024-2026年公司实现收入156.94、166.27、174.49亿元，同期归母净利润为14.38、16.17、17.55亿元，对应EPS为2.97、3.34、3.63元，对应PE为23X、20X、19X。

●2024-04-30 伊力特：季报点评：23年利润略超预告，24年业绩弹性可期 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.94、1.19、1.46元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年24-28倍PE，对应合理价值区间为22.45-26.19元，维持“优于大市”评级。