世运电路(603920)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 世运电路：产品结构不断升级，期待芯片内嵌技术放量 (兴业证券 姚康,王恬恬)

●AI服务器领域，公司已经实现了28层AI服务器用线路板、5HDI(包括任意层互连)、6oz厚铜多层板、多层软板、多层HDI软硬结合板的批量生产能力，已基本覆盖主流AI服务器所需PCB的工艺要求，并通过与大客户在自研超级计算机系统项目中的合作积累了经验，成功获得欧洲AI超算客户项目定点并已顺利导入批量交付，与国内顶尖AI实验室合作开发模组新产品已小批量交付。此外，公司目前已通过OEM方式进入NVIDIA、AMD的供应链体系，正在积极导入其核心算力产品，进一步打开成长空间。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为8.68、11.84和15.06亿元，对应当前股价(2025年11月6日收盘价)PE为35.8、26.3和20.6倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 世运电路：营收创历史新高，汽车、AI与储能驱动增长 (财通证券 张益敏,吴姣晨)

●2025前三季度，公司实现营业收入40.78亿元，同比增长10.96%；归母净利润6.25亿元，同比增长29.46%。我们预计公司2025-2027年实现营收62.47/86.08/126.44亿元，归母净利润8.70/12.57/19.22亿元。对应PE分别为35.1/24.3/15.9倍，维持“增持”评级。

●2025-10-31 世运电路：季报点评：公司业绩持续增长，“AI+”打开成长天花板 (国盛证券 张一鸣,何鲁丽)

●考虑到公司下游增长不及预期导致前三季度业绩增长不及预期，我们适当下修公司业绩，预计公司2025-2027年营业收入分别为62.54/78.10/97.65亿元，同比增速分别为24.5%/24.9%/25.0%；预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.13/12.12/15.47亿元，同比增速35.3%/32.8%/27.6%。当前股价对应2025-2027年PE分别为33.5/25.2/19.7x，维持“买入”评级。

●2025-10-29 世运电路：25年三季报业绩点评：25Q3业绩增长稳健，大客户产业链带动成长预期 (国元证券 彭琦)

●我们预测公司25-26年营收为57.24/72.24亿元，归母净利为8.59/11.48亿元，对应PE为37x/27x，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司营收实现40.78亿元，YoY+10.96%；归母净利实现6.25亿元，YoY+29.46%；毛利率和净利率分别为22.79%和14.85%。

●2025-09-11 世运电路：扎根汽车电子领域，AI服务器或成为新增长极 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.05/15.66/19.45亿元，同比增速分别为48.91%/55.87%/24.21%，当前股价对应的PE分别为29.18/18.72/15.07倍。我们选取沪电股份、景旺电子、深南电路为可比公司，测得2025年PE均值为37.16倍。鉴于公司与大客户合作紧密，汽车和储能业务持续放量，服务器业务在AI大模型驱动下有望快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-13 翱捷科技：深耕蜂窝基带芯片，布局ASIC打开成长空间 (东吴证券 陈海进)

●我们预计公司2025-2027年营业收入达到44.0/60.0/75.8亿元，对应当前P/S倍数为8/6/5倍，略低于行业可比公司平均水平。我们认为公司当前处于业务规模扩张与盈利性提升的关键阶段，可享一定估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-13 移远通信：业绩稳健增长，定增落地加速AI模组和解决方案产业化 (山西证券 张天,赵天宇)

●我们认为AI端侧行业景气度正不断提升，未来下游各场景有望形成以点带面的持续催化，公司AI解决方案端云协同布局初见成效，有望延续AI端侧龙头趋势。预计公司2025-2027年归母净利润9.48/11.78/16.47亿元，同比增长61.2%/24.3%/39.8%；对应EPS为3.62/4.50/6.29元，2025年11月12日收盘价对应PE分别为24.8/20.0/14.3倍，我们认为物联网模组板块公司已迈入AI端侧驱动的新成长周期，估值普遍存在上行预期，上调至“买入-B”评级。

●2025-11-13 豪威集团：新兴市场多点开花，Q3业绩稳健增长 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为307.5/370.8/437.2亿元(前值307.5/370.8/437.2亿元)，归母净利润为45.0/57.4/70.9亿元(前值45.0/57.5/70.9亿元)，对应EPS为3.73/4.76/5.87元，对应PE为33.24/26.07/21.13x，维持“增持”评级。

●2025-11-13 长光华芯：季报点评：Q3营收快速增长，光通信布局成效显著 (天风证券 王奕红,康志毅,唐海清,张建宇)

●公司前三季度业绩增长较好，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.35亿元、0.67亿元、0.96亿元，维持“增持”评级。公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入3.39亿元，同比增长67.42%，归母净利润0.21亿元，同比增长133.04%，扣非归母净利润为-0.24亿元，同比减亏76.56%。主要是由于：1)公司市场拓展较好，高功率产品收入增长；2)前期布局的光通信等业务获得终端客户额认可并实现批量出货，逐步打开增长曲线。

●2025-11-12 中际旭创：业绩表现出色，高速光模块需求持续增长 (中信建投 阎贵成,杨伟松)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为376.91亿元、634.31亿元、946.73亿元，归母净利润分别为102.07亿元、180.87亿元、274.56亿元，当前市值对应PE51X、29X、19X，维持“买入”评级。

●2025-11-12 中科曙光：【华创计算机】中科曙光：ScaleX640 首款单柜640卡超节点，塑AI新基建 (华创证券 吴鸣远)

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●2025-11-12 三环集团：Q3业绩稳健增长，MLCC/SOFC业务进展顺利 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为92.07/114.32/141.51亿元(前值92.07/114.32/141.51亿元)，归母净利润为27.82/36.70/47.84亿元(前值27.82/37.14/48.30亿元)，对应EPS为1.45/1.92/2.50元，对应PE为33.98/25.75/19.76x，维持“买入”评级。

●2025-11-12 路维光电：Q3盈利能力大幅提升，半导体业务进展加速 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为11.7/15.9/21.7亿元(前值12.1/16.5/22.8亿元)，归母净利润为2.7/3.8/5.2亿元(前值2.9/4.0/5.5亿元)，对应EPS为1.42/1.94/2.70，对应PE为32.40/23.69/16.98x，维持“增持”评级。

●2025-11-12 江丰电子：耗材到零部件，平台化发展 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入45/59/75亿元，实现归母净利润分别为5.20/7.54/10.36亿元，首次覆盖给予“买入”评级。2025年前三季度，公司实现营业收入32.91亿元，同比增加25.37%；利润总额达到4.57亿元，同比增加59.64%；实现归母净利润4.01亿元，同比增加39.72%；实现扣非归母净利润2.93亿元，同比增加11.59%。2025年三季度单季，公司实现营业收入11.96亿元，同比增加19.92%；实现归母净利润1.48亿元，同比增加17.83%；扣非后归属母公司股东的净利润为1.17亿元，同比增加26.22%。

●2025-11-12 豪威集团：汽车，运动相机，AI眼镜加速增长 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入300/350/400亿元，分别实现归母净利润44/55/70亿元，维持“买入”评级。