中农立华(603970)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-19 中农立华：业绩符合预期，未来发展可期 (东北证券 王春雨)

●公司为供销社旗下农药流通平台，国内基本盘稳定，同时持续开拓国际业务。预计公司2024-2026年营业收入为113.62、129.71、149.17亿元，归母净利润为2.84、3.32、4.00亿元，对应PE为17X/15X/12X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-18 中农立华：23年度利润坚挺，核心优势持续创造价值 (中航证券 彭海兰,陈翼)

●中农立华是我国农药流通服务领域的国家队企业，依托大平台，汇聚优势产业资源，持续创造和分享价值。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.47亿元、3.24亿元、4.04亿元，EPS分别为0.92元、1.21元、1.50元，对应2024-2026年PE分别为19.64、14.99、12.02倍，维持评级给予“买入”评级。

●2023-10-15 中农立华：首次覆盖：供销社旗下农药流通平台，业绩稳定增长 (海通证券(香港) 刘威,庄怀超)

●2020-2022年扣非归母净利润为1.18、1.59、1.99亿元，同比增长10.91%、34.88%、24.77%，毛利率分别为8.04%、6.27%、6.56%。我们预计公司23-25年EPS0.90/1.10/1.33元/股，给予23年同行业25倍PE，目标价22.50元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2023-10-13 中农立华：供销社旗下农药流通平台，业绩稳定增长 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计公司23-25年EPS0.90/1.10/1.33元/股，给予23年同行业22-25倍PE，合理价值区间19.80-22.50元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2023-09-27 中农立华：国内农化流通领军者，国际业务迅速发展 (财通证券 余剑秋)

●公司在全国拥有体系完整的销售网络布局和“一站式”农药供应平台，致力于为上下游企业赋能。随着产品和服务体系的不断壮大，公司迅速发展，在国内行业领先地位优势凸显，同时在国际市场的拓展中崭露头角。我们预计公司2023-2025年实现营业收入120.83/139.21/160.84亿元，归母净利润2.27/2.64/3.10亿元。参考9月27日收盘价，对应PE分别为19/16/14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-25 北方国际：季报点评：焦煤贸易及汇兑收益驱动业绩高增，运营利润有望持续放量 (国盛证券 何亚轩,程龙戈)

●我们预测公司2024-2026年实现归母净利润10.4/13.1/14.9亿元，同比增长14%/26%/14%，对应EPS分别为1.04/1.31/1.49元，当前股价对应PE分别为12.0/9.5/8.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 厦门国贸：2023年年报点评：静待需求转暖，高分红与高股息兼备，投资性价比较高 (西部证券 凌军)

●看好需求回暖，带动公司业务较快增长，保持较高的ROE，维持“增持”评级。预计公司2024-2026归母净利润为30.94/43.52/50.35亿元，同比+61.60%/40.63%/15.70%，每股收益为1.40/1.97/2.28元，对应PE分别为5.19/3.69/3.19倍。

●2024-04-25 浙商中拓：年报点评：行业景气承压，看好公司盈利能力提升 (华泰证券 沈晓峰,林珊)

●考虑下游需求仍具不确定性，我们下调24/25年净利预测29%/28%至9.3亿/11.3亿元，新增26年净利预测12.9亿元；基于7.0x24EPE，下调目标价17%至9.3元(可比公司Wind一致预期5.3x，估值溢价主因公司调优业务品类结构，利润率有望持续提升，盈利增速有望超过同行的约24%)，维持“买入”。

●2024-04-25 百洋医药：持续聚焦核心业务，品牌运营驱动业绩快速增长 (国投证券 马帅)

●我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为13.61%、15.50%、18.54%，净利润的增速分别为29.94%、27.59%、28.75%，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为35.69元，相当于2024年22倍的动态市盈率。

●2024-04-24 百洋医药：致力打造“品牌高速公路”，盈利能力有望持续提升 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为85.73亿元、99.28亿元、114.35亿元，同比增速分别为13%、16%、15%，归母净利润为8.51亿元、11.1亿元、14.44亿元，同比分别增长30%、31%、30%，对应当前股价的PE分别为19倍、14倍、11倍。

●2024-04-24 华致酒行：年报点评：营收破百亿，23年圆满收官 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●根据23年年报，对24-25年下调收入、毛利率，下调费用率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.68、0.81、1.04元(原预测24-25年为1.15、1.61元)。考虑到公司现金流充裕，我们采用FCFF估值法，得到公司权益价值为73亿元，对应目标价17.48元，维持买入评级。

●2024-04-23 小商品城：平台化引领，数据要素革新，转型综合贸易服务商 (浙商证券 宁浮洁)

●预计公司2024-2026年实现营业收入167.57/201.14/235.43亿元，同比+48.30%/+20.03%/+17.05%；实现归母净利润29.94/30.47/41.58亿元，同比+11.88%/+1.78%/+36.45%，对应PE16X/15X/11X。考虑公司跨境贸易的龙头地位和远期成长性，给予“增持”评级。

●2024-04-23 百洋医药：业务结构持续优化，利润保持高增速 (银河证券 程培,孙怡)

●公司以专业化的医药品牌运营迎接国内创新药发展浪潮，医药CSO业务在国内有较好的市场前景。我们预测2024-2026年归母净利润为8.50/10.83/13.29亿元，同比增长29.44%/27.44%/22.73%，对应EPS为1.62/2.06/2.53元，对应PE为21/16/13倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-23 百洋医药：业绩稳健高增长，积极回馈投资者派息率达61% (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●公司积极回馈股东，2023年度拟现金分红4亿元，派息率达61%。我们看好百洋医药稀缺的商业化平台价值，随着核药、器械等更多竞争格局较好新产品导入，后续储备丰富、且未来盈利水平有望进一步有所提升。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润8.6/11.2/14.6亿元，对应PE分别为19/14/11倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-23 华致酒行：年报点评报告：门店升级开发，酒水矩阵丰富 (国盛证券 杜玥莹)

●公司为国内酒水流通领域龙头经销商，上游合作关系稳定，具备强渠道、品牌与运营能力，并逐步拓展精品酒业务。我们看好未来白酒格局持续整合下高端龙头的稀缺性以及次高端赛道的增长能力，认可多样化品类布局的价值。过往公司在扰动下逆势拓展，展现了经营韧性。参考公司2023年业绩表现，我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为112.85/129.83/146.85亿元，归母净利润2.83/3.41/4.18亿元，对应当前股价PE为24/20/16倍，维持“买入”评级。