国泰集团(603977)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-11 国泰集团：电子雷管及高氯酸钾带动增长，军工新材料支撑发展 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别3.75、4.18、4.69亿元。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年24-26倍PE，对应合理价值区间为14.4-15.6元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-03-30 国泰集团：2023年年报点评：民爆一体化稳健，军工新材料或打开空间 (西部证券 杨雨南)

●公司2024年3月27日发布2023年年报，2023年度实现营收25.41亿元，同比+18.05%，归母净利润3.05亿元，同比+112.00%；扣非归母净利润2.74亿元，同比+143.65%。分业务看，民爆一体化业务实现营收17.45亿元，剔除报表合并范围影响因素，同比+19.71%；军工新材料业务实现营收1.73亿元，同比-3.99%，轨交自动化及信息化业务实现营收2.43亿元，同比-7.30%，其他业务实现营业收入3.80亿元，同比+50.56%。预计公司24/25/26年归母净利润为4.75/5.37/8.04亿元YoY+56.0%/+13.1%/+49.7%。维持“增持”评级。

●2024-03-28 国泰集团：年报点评：归母净利润高增，民爆业务持续向好 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑到公司正在进行民爆产品升级迭代，同时向非民爆领域拓展，构建民爆一体化+轨交自动化及信息化+军工新材料产业协同发展版图，同时子公司永宁科技产品量价齐升，发展持续向好，给予公司24年25倍PE，目标价15.00元(前值12.6元)，维持“买入”评级。

●2024-02-19 国泰集团：民爆头部集中，军工新材供增长新动能 (西部证券 杨雨南)

●我们预计公司23-25年将实现归母净利润3.13/3.87/4.42亿元，对应EPS分别为0.50/0.62/0.71元/股。考虑到公司民爆一体化发展及军工新材料领域的持续开拓，我们给予公司2024年倍18.6倍PE，对应目标价11.53元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-01-24 国泰集团：2023年业绩预告点评：23年业绩预计高增，民爆一体化及高氯酸钾业务带动增长 (光大证券 贺根)

●国泰集团为江西唯一民爆生产企业，受益于省内及周边“十四五”期间基建工程落地，同时，军工新材料受益于下游需求提升，高氯酸钾业务则受益于高端产品放量、环保趋严及烟花爆竹“禁改限”。维持23-25年归母净利润预测3.13/3.87/4.67亿元，对应EPS为0.50/0.62/0.75元，对应PE为19x/16x/13x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-04-28 丸美股份：年报点评：营收持续突破，利润率不断优化 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●考虑到公司后续有望维持较快增长，同时引入26年预测，预计24-26年EPS为1.13/1.50/1.71元(前值24-25年EPS预计为1.13/1.50元)，可比公司24年Wind一致盈利预测PE为26倍，由于公司线上渠道转型成效持续显现，给予公司24年30倍PE，目标价33.90元(前值33.90元)，维持“增持”评级。

●2024-04-28 敷尔佳：线上阶段性费用提升，妆品占比提升较快新品可期 (中信建投 于佳琪,刘乐文,叶乐,黄杨璐)

●2023年公司北方美谷项目落成，打开自主生产模式，奠定销售增长的基础，后续规模上升预计对生产成本也将有效摊薄。我们预计公司2024-2026年归母净利润为8.47/9.54/10.91亿元，对应PE为16/14/12倍，维持增持评级。

●2024-04-28 贝泰妮：一季度营收利润已现改善趋势，降本增效预计贯穿全年 (中信建投 于佳琪,刘乐文)

●公司今年步入2.0时代，专研敏感肌肤，还原皮肤健康之美，同时计划布局海外业务以及下沉市场。公司同步推出员工持股计划，及时对激励进行调整，保证了员工积极性。今年公司降本增效的同时仍将聚焦大单品，特护霜升级2.0，防晒及修白瓶预计也将有包装升级强化产品认知。我们预计24-26年EPS为2.52/3.18/3.87元，对应PE为22/17/14倍，维持买入评级。

●2024-04-28 兴发集团：一季度净利润承压，看好草甘膦在需求旺季量价齐升 (国信证券 杨林)

●根据公司一季报，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元，同比增速+34.7%/16.3%/13.2%；摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元，当前股价对应PE为12.8/11.0/9.7x，维持“买入”评级。

●2024-04-28 川发龙蟒：全年业绩符合预期，矿化一体持续推进 (华安证券 王强峰)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.23、7.28、8.79亿元(2024-2025年前值为6.85、9.27亿元)，同比增速为50.4%、16.8%、20.8%。当前股价对应PE分别为21、18、15倍。由于磷矿石行业扩产具有不确定性且考虑到下游产品的供需格局，下调至“增持”评级。

●2024-04-28 天奈科技：年报点评：23年业绩承压，积极导入海外客户 (华泰证券 申建国,边文姣)

●2023年公司实现营收14.04亿元，同比-23.75%，归母净利2.97亿元，同比-29.96%。公司营收与盈利较上年同期下降主要系原材料价格持续下降以及市场竞争激烈导致价格下滑。考虑行业需求增速放缓，我们下调公司导电浆料出货量和单价假设，预计公司24-26年归母净利润分别为3.19/4.47/5.64亿元(24-25年前值为4.02/5.29亿元)。参考可比公司24年Wind一致预期下的平均PE估值33倍，考虑公司单壁管业务壁垒较高，盈利能力较强，给予公司24年合理PE33倍，对应目标价30.59元(前值29.26元)，维持“增持”评级。

●2024-04-28 贝泰妮：2023年年报及2024年一季报点评：24Q1收入专利润实现双位数增长，期待经营持续向好 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司积极打造多品牌矩阵，渠道布局深入，预计2024-2026年公司实现营业收入71.05、88.16、108.65亿元，分别同比+28.7%、+24.1%、+23.2%；归母净利润分别为11.20、14.15与17.65亿元，同比+48.0%、+26.4%与+24.7%，4月26日收盘价对应PE为21/17/13倍，维持“推荐“评级。

●2024-04-28 润丰股份：公司业绩同比承压下滑，静待全球登记布局和ToC渠道建设开花结果 (华安证券 王强峰)

●我们看好公司未来全球登记布局和ToC渠道建设的全面深入以及产品一体化布局带来的利润增量。考虑到农药行业低景气现状，我们下调公司2024-2025年业绩预期，同时新增2026年盈利预期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.04、12.24、15.88亿元(原2024-2025年预测值为13.61、16.10亿元)，同比增速为30.2%、21.9%、29.7%。对应PE分别为16X、13X、10X倍。维持“买入”评级。

●2024-04-28 利安隆：季报点评：Q1业绩持续改善，新板块日渐成熟 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●基于新项目增量贡献，预计24-26年归母净利为4.38/5.19/6.27亿元，对应EPS为1.91/2.26/2.73元，结合可比公司24年Wind一致预期平均19xPE，考虑公司生命科学、电子材料业务业绩占比仍较低，给予公司24年16xPE，目标价30.56元，维持“增持”评级。

●2024-04-28 贝泰妮：23年&24Q1财报点评：23年双十一未达目标致业绩承压，期待24年组织架构&品牌策略调整效果 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●展望今年，并表带来增量，期待原有品牌持续改善。关注运营端改善，期待主品牌薇诺娜在升级产品&新品帮助下走出谷底，若收入有望回归正常轨道，亦将推动业绩增长优于收入增速。Q2可关注天猫超品日相关运营策略，若4月有较好数据兑现，有望推动主品牌Q2增速环比Q1提升。我们预计24-26年归母净利润分别为11.5/13.9/16.3亿元，同比分别增长52%/21%/17%，对应PE为20/17/14X，维持“买入”评级。