国泰集团(603977)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-25 国泰集团：业绩短期承压，含能材料项目推进顺利 (国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预计公司25/26/27年净利润分别为3.29/4.3/5.42亿元，增速分别为82.0%/30.8%/26.0%。我们选择广东宏大、中航高科、易普力为可比公司，2025/2026年可比公司平均PE为24/20倍，考虑公司民爆一体化领域持续开拓以及含能材料项目的不断推进，我们给予公司2026年23倍PE，12个月目标价为15.87元，首次给予买入-A的投资评级。

●2025-08-22 国泰集团：2025年半年报点评：民爆业务发展稳步向前，含能新材料项目进展顺利 (光大证券 贺根)

●我们维持2025-2027年归母净利润预测3.40、4.37、5.22亿元。国泰集团为江西唯一民爆生产企业，民爆一体化产业“基本盘”支撑稳固，军工新材料产业多点布局打开增长新空间，因此维持“买入”评级。

●2025-08-21 国泰集团：中报点评：含能材料线已产出合格产品 (华泰证券 王兴,田莫充,朱雨时)

●我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为3.58/4.59/5.79亿元，对应EPS为0.58/0.74/0.93元。可比公司25年Wind一致预期PE均值20倍，公司正进行民爆产品升级迭代，同时向非民爆领域拓展，构建民爆+轨交自动化及信息化+军工新材料产业协同发展版图，给予25年29倍PE，上调目标价为16.82元(前值14.50元，对应25倍25年PE)。

●2025-08-21 国泰集团：民爆主业利润维持增长，其他业务及补助形成拖累 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●整体看，剔除补贴影响，公司利润总体相对稳定，未来主要关注点来自含能材料，进度来看，含能新材料生产线项目截至25年6月底，项目土石方及边坡工程进度达99%，001线生产区主体工房、总库区库房基本封顶，项目试验线已产出合格产品，后续潜在业绩增量可期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18、4.52、5.85亿元，对应8月20日PE25、18、14倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 国泰集团：民爆业务彰显韧性，扣非归母净利润增长 (华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18、4.53、5.86亿元，对应4月28日PE24、17、13倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-10-14 盐湖股份：2025年前三季度业绩预告点评：氯化钾价升业绩超预期，4万吨/年锂盐一体化项目投料试车 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●由于海外减产，全球氯化钾供应趋紧，氯化钾价格上涨，公司作为国内氯化钾龙头显著受益，25Q3业绩超预期。考虑到氯化钾价格的上涨且有望维持高位，我们上调公司2025-2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为61.49、66.48、73.37亿元(前值分别为56.87、61.80、67.94亿元)，维持公司“买入”评级。

●2025-10-13 华鲁恒升：半年报点评：归母净利润同比上行，多项目完成投产 (天风证券 郭建奇,唐婕,张峰)

●产品价格变动影响，我们调整公司2025-2027年归母净利润预期至29.98/43.08/43.99亿元(25-26年前值为41.16/42.96亿元)，维持“增持”评级。华鲁恒升发布2025年中报，上半年公司实现营业收入157.64亿元，同比-7.1%，实现归母净利润15.69亿元，同比-29.5%。其中第二季度实现营业收入79.92亿元，同比-11.2%，环比+2.8%，实现归母净利润8.62亿元，同比-25.6%，环比+21.9%。

●2025-10-13 联化科技：归母净利润同比大幅增长，植保业务毛利率提升 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司植保业务高质量发展、医药及功能化学品业务稳步增长，调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.18/4.21/5.30亿元，每股收益分别为0.35/0.46/0.58元，对应PE分别为32.6/24.6/19.6倍。看好公司所处植保行业景气度回暖，各业务产品布局有序推进，维持买入评级。

●2025-10-12 恒逸石化：聚酯行业景气修复，公司钦州项目即将投产 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着石化行业反内卷以及稳增长政策的推进，我们认为公司后续盈利能力有望修复。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.3、6.5、8.2亿元，根据2025年10月9日收盘价，对应A股PE分别56、37、29倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-11 鼎龙股份：半导体材料业务持续增长，塑造创新材料平台公司 (华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预计2025-2027年，公司营收分别为38.94/46.86/55.67亿元，同比分别为16.7%/20.3%/18.8%；归母净利润分别为7.04/8.90/10.76亿元，同比分别为35.3%/26.4%/20.9%/；对应PE为49.1/38.8/32.1倍。考虑到鼎龙股份已为国内部分核心晶圆厂CMP抛光垫的第一供应商，随着抛光液+清洗液持续完善，有望为下游晶圆厂客户提供整套的一站式CMP核心材料及服务；叠加公司已为国内大部分主流显示面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商，且高端晶圆光刻胶/半导体先进封装材料等陆续验证及产业化，将持续带动业绩增长。维持“买入”评级。

●2025-10-11 中石科技：大客户散热持续受益，光模块+服务器打开新成长曲线 (东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为2.98/4.19/5.50亿元(原25-26年预测分别为2.81/3.63亿元，主要上修主业及光模块、服务器等应用收入预测)，根据可比公司26年40倍PE估值，对应目标价为56.00元，维持买入评级。

●2025-10-11 荣盛石化：石化化工行业稳增长方案推出，民营炼化龙头有望受益 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●公司为我国民营大炼化龙头企业，随着石化行业反内卷以及稳增长政策的推进，我们认为公司后续盈利能力有望修复。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为19、29、41亿元，根据2025年10月9日收盘价，对应A股PE分别52、33、24倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-10 藏格矿业：《采矿许可证》落地消除隐忧，静待铜、钾、锂业务齐飞 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●考虑到截至2025年10月8日，年内LME铜价涨幅为21.81%，而巨龙铜业投资收益是公司目前业绩的主要贡献部分，因此我们上调公司2025-2027年盈利预测，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为34.39、49.06、62.26亿元，EPS分别为2.19、3.12、3.96元，PE分别为28、20、15倍，维持“买入”评级。

●2025-10-10 鼎龙股份：半导体业务高增，新材料平台布局深化 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●2025年前三季度，公司累计实现营收约26.77亿元，其中第三季度营收约9.45亿元；2025年前三季度，归母净利润预计约为5.01-5.31亿元，我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入37.79/46.48/56.11亿元，实现归母净利润分别为7.2/9.5/12.6亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-10 利民股份：多个主营产品量价齐升，代森锰锌在巴西获原药及制剂登记 (国信证券 杨林,王新航)

●我们看好公司多个主营产品涨价带来的利润弹性，以及公司未来与多个合作伙伴在农药创新领域的合作取得进展。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.29/5.88/6.48亿元，EPS为1.26/1.40/1.54元，对应当前股价PE为15.4/13.8/12.6X，维持“优于大市”评级。