华康股份(605077)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 华康股份：利润短期承压，关注反转催化 (信达证券 赵雷)

●利润短期承压，关注木糖醇价格及舟山项目爬坡情况。公司Q2利润受舟山项目转固及可转债利息费用化影响承压。接下来，一方面木糖醇价格当前仍处历史底部位置，若价格发生反转，公司利润叠加豫鑫利润有望大幅好转；另一方面，舟山项目目前仍处产能爬坡阶段，若产能利用率大幅提升，公司利润也有望同比提升。我们预计公司2025-2027年EPS为0.84/1.23/1.73元，分别对应2025-2027年23X、16X和11XPE。

●2025-08-25 华康股份：成长性开始兑现，静待盈利能力改善 (东北证券 李强,陈科诺)

●尽管短期内公司盈利能力有所承压，但随着舟山工厂建设项目陆续投产，产能利用率持续提升，公司未来业绩改善可期，并有望保持成长性。预计公司2025-2027年净利润3.19/4.63/5.92亿元，对应EPS分别1.05/1.53/1.95元，对应当前PE估值分别18.25/12.57/9.82倍。维持买入评级。

●2025-08-22 华康股份：2025年上半年业绩承压，静待舟山产能持续爬坡 (国信证券 杨林,张歆钰)

●华康股份作为国内功能糖醇的领先企业，通过舟山新产能来横纵向布局丰富产品结构、完善产业链发展；此外将以收并购方式整合木糖及木糖醇产能，持续巩固公司行业龙头地位，预计未来5年将处于持续成长期。受舟山一期一阶段折旧金额较多影响，以及考虑到2026年豫鑫糖醇或会实现并表，我们谨慎调整公司2025-2027年盈利预测，预计公司未来三年营业收入分别为41.61/54.82/63.04亿元(前值为36.72/43.56/50.09亿元)；归母净利润分别为3.23/5.03/6.36亿元(前值为4.00/5.04/5.92亿元)；EPS分别为1.07/1.66/2.10元，当前股价对应PE为17.0/11.0/8.7X，维持“优于大市”评级。

●2025-03-24 华康股份：国内糖醇行业领先企业，内生外延强化竞争优势 (海通证券 刘威,张翠翠)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.47、4.85、6.09亿元，EPS为1.14、1.59、1.99元。参考同行业公司，我们认为合理估值区间为2025年PE15-18倍，合理价值区间为17.10-20.52元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2025-03-01 华康股份：迈过低谷，迎接成长 (东北证券 李强,陈科诺)

●随着舟山工厂开始投产，公司产能瓶颈得以突破，未来业绩持续增长可期。预计公司2025-2027年净利润3.80/4.73/5.73亿元，对应EPS分别1.24/1.55/1.87元，对应当前PE估值分别12.20/9.79/8.08倍。公司前期股价调整较为充分，估值处于上市以来低位，随着后续成长性逐渐释放，看好公司估值回暖。首次覆盖，给与买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-01-05 巴比食品：新店型、新周期 (海通证券(香港) 訾猛,颜慧菁,Bisheng Cheng)

●小笼包新店型的开店速度有望超预期，竞争担忧短期无虞，打开成长新周期。预计2025-2027年EPS为1.28/1.37/1.56元(原为1.28/1.36/1.51元)。给予2026年25倍PE(原为2025年25x)，目标价34.25元(+7%)，维持“优于大市”评级

●2025-12-31 甘源食品：公司经营低点已过，重视后续利润弹性 (开源证券 张宇光,陈钟山)

●公司经过经营调整期后，在产品、渠道、成本、费用投放方面均有改善。2025Q3公司净利率已出现环比提升，叠加公司逐步进入春节旺季备货，2026上半年公司有望实现利润亮眼增长，我们看好公司四季度新产品潜力，抓住商超调改的渠道变革机遇实现困境反转，上调盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.4、3.3(+0.3)、4.0(+0.4)亿元，同比分别下滑36.2%、增长38.3%、22.0%，公司当前股价对应PE分别为22.0、15.9、13.1倍，维持“买入”评级。

●2025-12-30 巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？ (财通证券 吴文德,黄欣培)

●我们预计公司2025-2027年实现收入18.85/23.32/26.50亿元，同比+12.8%/+23.8%/+13.6%；实现扣非归母净利润2.50/3.19/3.62亿元，同比+18.9%/+27.6%/+13.5%(公司间接持有东鹏饮料股权，公允价值变化较大，故采取扣非归母净利润)，对应PE27/21/19x，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-12-30 安井食品：并购拓新域，转型释空间 (湘财证券 李育文)

●公司由渠道驱动转向新品驱动，并切入冷冻烘焙板块，版图进一步扩大。我们预计公司2025-2027年营收分别为158.36、169.68、184.38亿元，同比增长4.69%、7.15%、8.66%。归母净利润分别为14.15、15.66、17.50亿元，同比增长-4.73%、10.73%、11.74%。EPS分别为4.24、4.70、5.25元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-12-29 洽洽食品：成本回落与旺季催化，关注底部修复机会 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别为68.8/73.5/77.8亿元，分别同比3.6%/+7.0%/+5.8%，归母净利润分别为3.9/6.5/7.7亿元，分别同比54.6%/+69.9%/+17.5%，PE分别为29/17/14X。短期考虑到成本回落叠加春节旺季催化，长期新渠道拓展与新品类扩张有望打开增长空间，维持“推荐”评级。

●2025-12-29 百龙创园：看好功能糖龙头的高壁垒&高成长 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨,庄汀洲)

●我们预测公司25-27年归母净利润为3.6/4.7/6.2亿元，对应EPS为0.86/1.12/1.48元，参考可比公司26年PE均值为25x，给予其26年25x PE，目标价28.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-29 伊利股份：政策利好供需改善，关注春节备货节奏 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别同比+2.1%/4.0%/3.9%，归母净利润分别同比+32.5%/7.8%/7.0%，PE分别为16/15/14X。伴随液奶持续升级、奶粉行业向龙头集中的趋势延续、高附加值的深加工产品成为增量方向；公司有望持续通过产品创新、渠道和场景拓展引领行业增长，进一步强化龙头站位；通过探索海外市场与新业务曲线，亦有望带来收入贡献。考虑到公司行业地位领先、具备经营韧性，且股息率较高，维持“推荐”评级。

●2025-12-28 华资实业：传统业务转型升级，股东赋能下重新起航 (中信建投 杨骥,高畅)

●我们预计公司2025-2027年黄原胶和抗性糊精营收分别为0.65/4.2/7.2亿元，对应公司总营收增速分别为17.1%/62.5%/31.8%。我们定量假设了2025-2027年黄原胶和抗性糊精项目爬坡不及预期的情况，并测算从小幅低于预期到极端情况下对公司总收入增速的影响。

●2025-12-28 新乳业：积极对接新渠道，低温品类α持续兑现 (银河证券 刘光意)

●预计2025-2027年收入分别为110.8/117.1/124.2亿元，分别同比+3.9%/5.7%/6.0%，归母净利润分别为7.1/8.4/9.7亿元，分别同比+31.4%/19.0%/15.8%，PE分别为23/19/17X。低温品类渗透率提升的趋势不改，公司深耕低温赛道，坚持鲜立方战略，有望凭借精准卡位+产品创新+多个子公司的布局使得α持续兑现。考虑到公司低温业务高质量成长，盈利提升稳健提升，维持“推荐”评级。

●2025-12-28 巴比食品：【华创食饮】巴比食品：开店加速在即，打开成长上限 (华创证券 欧阳予,严文炀)

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