味知香(605089)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-03 味知香：2025年中报点评：多维调整拓展，成本上行影响利润 (光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●我们基本维持2025-2027年归母净利润预测0.91/1.07/1.19亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.66/0.78/0.86元，当前股价对应PE分别为41x/35x/31x，公司在C端预制菜及菜场渠道有较好市场地位，未来仍具备成长空间，维持“增持”评级。

●2025-08-29 味知香：2025年中报点评：商超渠道表现靓丽，原材料涨价扰动业绩 (国元证券 朱宇昊,单蕾)

●公司公告2025年中报。2025年上半年，公司实现总营收3.43亿元，同比+4.70%，归母净利0.32亿元，同比-24.46%，扣非归母净利0.25亿元，同比-38.74%。25Q2，公司实现总营收1.70亿元，同比+5.17%，归母净利0.12亿元，同比-46.79%，扣非归母净利0.10亿元，同比-56.81%。我们预计25/26/27年公司归母净利分别为0.79/0.97/1.06亿元，同比增长-10.03%、23.02%、9.73%，对应8月28日PE46/38/34倍（市值36亿元），维持“增持”评级。

●2025-08-29 味知香：Q2商超渠道增长亮眼，成本上行拖累盈利 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●尽管当前利润承压，但公司对商超等重点新客户的持续对接洽谈有望缓解成本压力，并通过价格调整逐步传导成本上涨的影响。预计H2毛利率与盈利能力将有所改善。基于原材料价格波动的考虑，分析师调整了2025-2027年的归母净利润预测，分别为0.90亿、1.14亿和1.34亿元，对应EPS为0.65元、0.82元和0.97元。维持“增持”评级，目标估值为26年32倍PE。

●2025-08-28 味知香：中报点评：H1加盟店单店收入同比正增，盈利承压 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●25H1公司加盟店单店收入同比正增，后续仍有展店空间，我们小幅上调公司收入预测，预计25-27年收入7.1/7.6/8.0亿元(较前次+1%/+2%/+2%)，考虑速冻食品整体消费需求平稳，预制菜行业竞争激烈，我们下调公司25-27年毛利率至22.3%/23.4%/23.8%(较前次-2.5/-1.3/-0.8pct)，预计25-27年EPS0.57/0.72/0.86元(较前次-15%/-8%/-5%)，参考可比公司25年平均PE50x(Wind一致预期)，给予公司25年50x PE，对应目标价28.39元(前值26.76元，对应25年PE40x，上调目标价主要系可比公司25年PE均值上行)，维持“增持”评级。

●2025-08-28 味知香：2025年半年报点评：收入稳健增长，各项业务稳步推进 (中泰证券 熊欣慰)

●根据半年报，考虑到消费需求恢复较为缓慢，预制菜渗透率的提升速度以及公司渠道拓展的速度都相对较为缓慢，我们预计公司2025-2027年收入分别为7.12、7.51、7.89亿元(2025-2026前值为7.08、7.53亿元)，同比增长6%、6%、5%，归母净利润分别为0.83、1.01、1.14亿元(2025-2026前值为1.01、1.09亿元)，同比-5%、22%、12%，EPS分别为0.60、0.73、0.82元，对应PE为43.6倍、35.8倍、31.9倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-13 巴比食品：门店扩张提效，新店型打开增长空间 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司作为中式早餐连锁龙头，2025年在门店扩张、业务协同、产品升级等方面多点发力，门店拓展再创新高，团餐业务快速增长，盈利能力持续提升。手工小笼包新店型的成功落地，为单店模型迭代与全国化扩张注入新动力，2026年新店型有望加速铺开，带动单店收入明显提升，考虑到外卖补贴退潮及高基数效应，预计单店营收增速将趋于平稳，结合公司2025年业绩表现，预计26-28年公司营收分别为21.6、24.8、27.9亿元，同比增速分别为16.1%、14.8%、12.6%，归母净利分别为3.3、3.8、4.3亿元，同比增速分别为+19.0%、+17.5%、+13.4%，当前市值对应26-28年PE分别为20.0X、17.0X、15.0X，维持买入评级。

●2026-04-12 盐津铺子：魔芋品类快速放量，线下渠道稳健增长 (东海证券 姚星辰)

●由于电商业务调整对收入产生影响，以及品牌费用投放增加，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为8.89/10.8/12.79亿元(2026-2027年前值分别为10.46/12.71亿元)，对应EPS分别为3.26/3.96/4.69元(2026-2027年前值分别为3.83/4.66元)，对应当前股价PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-12 新乳业：2025年四季度营收增长提速，盈利延续提升 (国信证券 张向伟,柴苏苏)

●考虑到2025第四季度业绩略超预期，我们小幅上调此前盈利预测。我们略上调此前盈利预测，并引入2028年盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入119.2/125.7/132.6亿元(2026-2027年前预测值为117.9/124.3亿元)，同比增长6.1%/5.5%/5.5%；2026-2028年公司实现归母净利润8.54/9.83/11.09亿元(2026-2027年前预测值为8.45/9.54亿元)，同比增长16.8%/15.0%/12.9%；实现EPS0.99/1.14/1.29元；当前股价对应PE分别为18.4/16.0/14.1倍，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，维持“优于大市”评级。

●2026-04-12 巴比食品：2025年圆满收官，2026年新店型目标积极 (财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年公司力争实现手工小笼包新店型年末门店数突破600家，冲刺700家的年度目标，持续看好新店型潜力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入21.62/25.81/30.22亿元，归母净利润3.04/3.64/4.31亿元，对应PE分别为21.3/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：2025年主动进行战略调整，核心品类魔芋持续放量 (国信证券 张向伟,杨苑)

●目前公司处于产品矩阵与电商渠道调整期，虽有短期阵痛，但调整后的产品与渠道结构更健康、更具备持续成长的活力，同时品牌声量在聚焦大单品后逐渐放大。考虑到电商渠道调整幅度大且调整时间较长，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入65.7/75.7/86.4亿元(2026-2027年前预测值69.8/79.7亿元)；实现归母净利润8.8/10.7/12.7亿元(2026-2027年前预测值9.0/11.4亿元)；当前股价对应PE分别为19/15/13倍。公司确立了产品驱动的战略，经营质量逐步提升。现阶段魔芋依然为最核心的品类，凭借战略大单品带动渠道进一步扩张并打开弱势市场，同时公司也在重点培育深海零食、蛋制品、豆制品，持续上新产品，预计本轮调整结束后公司可恢复至较快的成长趋势，维持“优于大市”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：【华创食饮】盐津铺子：Q4错期扰动，增长动能仍足 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●考虑公司组织力领先，当前已成功打造大魔王并以此加速定量流通渠道布局，持续夯实竞争优势，且由渠道驱动向品牌驱动将进一步提振公司产业链议价权及经营稳定性，给予26年PE**倍，对应目标价**元，建议紧盯魔芋放量及渠道调整进展，维持“强推”评级。

●2026-04-10 巴比食品：2025年年报点评：业绩符合预期，新店型进展积极 (东吴证券 苏铖,李茵琦)

●小笼包店型进展积极，且猪肉成本仍处于下行期，预计2026年扣非净利率仍可小幅提升。我们基本维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.3/4.0/4.7亿元，同比+20%/+24%/+17%，对应PE为19/15/13X。维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：魔芋品类引领增长，渠道结构调整优化 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为8.9亿元、10.5亿元、12.4亿元，同比分别增长19%、18%、17%，当前股价对应PE分别为18、15、13倍。维持买入评级。

●2026-04-10 安井食品：主业Q4边际改善，内生外延开拓新增长点 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●展望2026年，行业价格战边际趋缓，高毛利单品有望持续放量并优化结构。冷冻烘焙业务前景广阔有望持续贡献增量。我们预计2026-2028年收入178.9/194.9/208.8亿元，同比+11%/9%/7%，归母净利润17.1/19.5/21.4亿元，同比+26%/14%/10%，对应PE为19/17/15X，维持“买入”评级。

●2026-04-10 盐津铺子：魔芋推动业绩增长，电商调结构造成短期扰动 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●管理层将继续聚焦魔芋等高成长大单品，推动品类创新与多渠道深耕。预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.42/11.49/13.37亿元，对应EPS分别为3.45/4.21/4.90，维持“推荐”评级。然而，需注意抖音平台和零食渠道竞争加剧、原材料价格上涨以及食品安全等潜在风险。