味知香(605089)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-01-23 味知香：美味菜肴香，开拓新渠道 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为1.44/1.69/1.99亿元，增速分别为0.26%/17.95%/17.78%，对应1月22日PE31/26/22倍(市值44亿元)，给予“增持”评级。

●2023-10-31 味知香：经营业绩短期承压，新建产能逐步释放 (华福证券 刘畅,童杰,王瑾璐)

●考虑到公司线下门店和批发渠道销售不及预期、新工厂产能释放费用增加，我们下调了盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.41/1.74/2.10亿元(原23-25年为1.8/2.23/2.73亿元)，给予公司2024年的30倍市盈率，对应目标价为38元，下调评级，给予“持有”评级。

●2023-10-28 味知香：经营承压，静待改善 (中泰证券 范劲松,晏诗雨,熊欣慰)

●根据三季报，考虑需求弱修复、费用投放加大与原材料价格波动等影响，我们预计公司23-25年营业收入分别为8.51/10.11/11.87亿元(前次为9.42/11.62/14.62亿元)，净利润分别为1.62/1.85/2.11亿元(前次为1.77/2.08/2.54元)，维持“买入”评级。

●2023-10-26 味知香：经营承压，期待改善 (招商证券 于佳琦)

●公司23Q3收入/利润同比-11.9%/-18.8%，Q2净开加盟店25家，开店进度慢于预期。需求端，短期预制菜肴类C端需求回落、农贸客流分流、社会餐饮恢复疲软等影响收入承压，街边店模型仍在打磨阶段。展望Q4与明年，C端后续有望通过CD类门店优化提升店效，B端通过产品品类调整、渠道开发，收入增长有望提速。利润端，牛肉等成本价格低位震荡，毛利率有望维持，考虑到新产能爬坡带来的折旧增加，短期盈利能力承压，展望明年盈利仍有望环比改善。我们预计23-25年EPS预测为1.07、1.29、1.52元，当前股价对应23年35.3倍PE，维持“增持”评级。

●2023-10-26 味知香：业绩短期承压，看好产能落地后环比改善 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司深耕预制菜领域，并加强渠道建设。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为1.07/1.30/1.56元(前值分别为1.24/1.57/1.97元)，当前股价对应PE分别为35/29/24倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-01-23 天味食品：2023年业绩快报点评：Q4延续较快增势，盈利能力持续增强 (民生证券 王言海,杜山)

●我们预计公司2023-2025年营收分别为31.49/37.04/43.59亿元，同比增长17.0%/17.6%/17.7%，归母净利润分别为4.48/5.56/6.90亿元，同比增长31.2%/24.0%/24.1%，当前市值对应PE分别为27/22/18x，维持“推荐”评级。

●2024-01-23 天味食品：2023年业绩快报点评：新品上市与冬调动销旺盛，Q4旺季实现较快增长 (银河证券 刘光意)

●根据公告调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.5/5.4/6.4亿元，同比+31.3%/20.4%/18.9%，EPS为0.42/0.51/0.60元，PE为27/23/19X，剔除股权激励费用后24年归母净利润为5.5亿元，对应PE为22X，公司24年PE基本接近于调味品行业均值23X，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-01-23 天味食品：Q4业绩保持高增，C端改善、B端补能拔高增长势能 (华福证券 刘畅,童杰)

●鉴于Q4公司业绩持续高增、盈利能力整体改善，上调23-25年归母净利润预测值4.49/5.55/6.55亿元(23-25前值为4.43/5.40/6.49亿元)，同比+32%/+24%/+18%，期间CAGR达21%。且考虑到复调市场空间广，公司内生、外延双轮驱动，未来业绩增长动力强。故给予公司24年30倍PE，对应目标价15.63元/股，并维持“买入”评级。

●2024-01-23 天味食品：业绩符合预期，BC端齐发力 (华鑫证券 孙山山)

●公司作为复调龙头企业，具备一定先发优势，随着中小B端业务持续开发与细分场景的新品放量，公司综合竞争力将进一步提升。根据业绩快报，我们预计2023-2025年EPS为0.42/0.54/0.70元，当前股价对应PE分别为27/21/16倍，维持“买入”投资评级。

●2024-01-23 天味食品：2023年完美收官，2024年蓄力突破 (中泰证券 范劲松,熊欣慰,晏诗雨)

●2024年公司力争保持良性增长，线下小B模式若跑通，有望助推公司增长。根据公司业绩快报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2025年收入分别为36.81、42.75亿元(原值为39.26、45.98)，归母净利润分别为5.46、6.42亿元(原值为5.85、6.94)，EPS分别为0.51、0.60元，对应PE为22.5倍、19.1倍，维持“买入”评级。

●2024-01-23 熊猫乳品：国内炼乳行业龙头企业，产品/市场持续拓展 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为10.32/12.03/14.12亿元，归母净利润分别为0.96/1.16/1.40亿元，对应EPS分别为0.77/0.93/1.13元/股。结合可比公司估值情况，给予公司25-30倍的PE(2024E)估值区间，对应合理价值区间为23.25-27.90元，我们首次覆盖并给予“优于大市”评级。

●2024-01-23 乖宝宠物：宠食赛道高成长，国货领先、进军高端 (国盛证券 张斌梅,姜文镪)

●公司宠物食品生产、制造、研发优势领先，海外代工基本盘稳健，伴随国内宠物经济红利延续，公司头部效应持续释放，自主品牌新业务有望加速放量，产品结构持续改善以及新建产能陆续投产，龙头地位持续夯实，市场份额加速扩张。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.21/5.17/6.68亿元，对应PE分别为38.0X/30.9X/23.9X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-01-23 天味食品：2023年业绩快报点评：盈利能力改善超预期，食萃并表增厚业绩 (东吴证券 孙瑜)

●公司2023年利润略超预期，我们调整23-25年收入预期为31.5/36.3/42.8亿元(此前预期为32.5/39/46.6亿元)，同比+17%/+15%/+18%，上调归母净利润预期至4.5/5.71/7.1亿元(此前预期为4.38/5.7/7.01亿元)，同比+31%/+27%/+24%，对应PE分别为28/22/18x，维持“买入”评级。

●2024-01-23 新希望：2023年经营跟踪点评：生猪产能规模扩张短期承压，生产成本持续优化 (海通证券(香港) 宋琦,闻宏伟)

●考虑到公司产能扩张承压，我们预计公司2023/24/25年营收分别为1388/1582/1764亿元(前值1646/1888/2182亿元)，归母净利润分别为-27/26/34亿元(前值-2.2/50/71亿元)，对应BVPS为-6.08/6.43/6.13。结合可比公司估值情况，以及近期公司资产出售情况，给予公司2024年1.43倍PB，对应目标价9.19元(前值为13.07元基于2024年12倍PE，由于目前生猪养殖行业处于亏损状态，PB估值更为合理)，维持“优于大市”评级。

●2024-01-22 甘源食品：业绩预告表现亮眼，未来持续增长可期 (开源证券 张宇光)

●公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润2.95至3.35亿元，同比增长86.4%至111.6%。其中2023Q4规模净利润预计0.81至1.21亿元，同比增长17.6%至75.7%，业绩表现亮眼，我们维持盈利预测，预计2023-2025年分别实现归母净利润3.2、4.0、4.9亿元，同比增长100.9%、25.5%、23.6%，当前股价对应PE分别为23.1、18.4、14.9倍，维持“买入”评级。