国邦医药(605507)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-09 国邦医药：2025三季报点评：盈利能力持续提升，合作国资共谋创新发展 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司营业收入64.11/72.85/81.72亿元，同比增长8.8%/13.6%/12.2%：归母净利润9.43/11.62/13.76亿元，同比增长20.6%/23.2%/18.5%。基于公司动保产品市场份额持续提升、盈利能力稳步提升叠加动保原料药价格底部弹性，维持“买入”评级。

●2025-10-20 国邦医药：2025年三季报点评：三季度利润增速显著提升，盈利能力继续回升 (西南证券 徐卿,赵磐)

●公司发布2025年第三季度报告，2025年前三季度公司实现营收44.70亿元，同比增长1.17%；归母净利润6.70亿元，同比增长15.78%。其中，Q3单季度实现营收14.44亿元，同比下降5.39%；归母净利润2.15亿元，同比增长23.17%。预计2025-2027年EPS分别为1.88元、2.23元、2.52元，对应动态PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

●2025-10-20 国邦医药：2025Q3业绩稳健增长，盈利能力持续提升 (开源证券 余汝意,阮帅)

●2025前三季度公司实现收入44.70亿元(同比+1.17%，下文都是同比口径)，归母净利润6.70亿元(+15.78%)，扣非归母净利润6.19亿元(+9.59%)，毛利率26.9%(+0.73pct)，净利率14.94%(+1.84pct)。2025Q3公司实现收入14.44亿元(-5.39%)，归母净利润2.15亿元(+23.17%)，扣非归母净利润1.83亿元(+7.87%)，毛利率27.00%(+1.64pct)，净利率14.82%(+3.40pct)。考虑公司动保原料药拐点向上，维持公司的盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为9.95/12.35/13.91亿元，当前股价对应PE为12.6/10.2/9.0倍，估值性价比高，维持“买入”评级。

●2025-10-16 国邦医药：Q3业绩符合市场预期，利润增长逐季度提速 (太平洋证券 周豫,乔露阳)

●公司主要产品市占率较高，产业链完备，未来有望实现30个规模化产品全球领先、80个产品常规化生产、具备120个产品生产能力，预测公司2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元，归母净利润为9.54/11.42/13.14亿元，对应当前PE为14/12/10X，持续给予“买入”评级。

●2025-08-13 国邦医药：25年Q2利润超预期，后续动保弹性仍可期 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司持续深耕医药+动保大单品，同时持续布局特色原料药品种以打造新增长点；动保板块方面，公司在相关动保API产品方面具备产能及制造优势，未来若下游需求端持续好转+中小产能出清也有望带来周期向上，则有望为公司带来可观利润弹性。维持之前盈利预测，预测25-27年营业收入分别为67.50/78.11/88.61亿元；归母净利润分别为9.58/11.53/13.39亿元，对应EPS分别为1.71/2.06/2.40元，对应2025年8月12日收盘价23.1元/股，对应PE分别为13/11/10倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-09 凯莱英：新兴业务高速增长，全年指引维持不变 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,王云鹏)

●公司作为全球领先的医药CDMO企业，在小分子、化学大分子、生物大分子等领域均具备强大的技术实力和交付能力。传统小分子业务保持稳定，新兴业务高速增长，业务结构持续优化，毛利率稳步提升。多肽、ADC、寡核酸等新兴业务项目陆续进入临床后期和商业化阶段，叠加产能建设持续落地、海外市场不断拓展、订单趋势向好，公司有望保持业绩稳健增长。我们预测公司2025-2027年营收分别为66.6亿、77.2亿以及90.6亿元，增速分别为15%、16%以及17%，归母净利润分别为11.3亿、13.4亿以及16.1亿元，增速分别为19%、19%以及20%，对应PE估值为31X、26X以及22X，维持"买入"评级。

●2025-11-09 科前生物：季报点评：研发实力强，优质产品助力公司增长 (天风证券 吴立,陈潇,陈炼)

●基于此，我们相应下调了公司的今年的收入和利润预测，预计公司2025-2027年收入10.6/12.9/15亿元，同比+13%/+21%/+17%；实现归母净利润4.2(前值4.5亿元)/5.2/6.2亿元，同比+9%/+25%/+18%，对应当前市值PE为18/14/12倍。维持“买入”评级。

●2025-11-07 金河生物：金霉素降本增量，宠物业务有序推进 (华西证券 周莎,魏心欣)

●环保业务贡献稳定利润。我们看好公司化药与疫苗双轮驱动战略的推进，以及合成生物学等前瞻布局带来的长期竞争力。我们维持预测公司2025-2027年营业收入为28.35/30.30/32.74亿元，归母净利润为1.97/3.26/4.23亿元，对应EPS为0.26/0.42/0.55元。2025年11月6日股价6.25元/股对应公司2025-2027年PE分别为28/17/13X，维持“买入”评级。

●2025-11-07 昊海生科：季报点评：多层次布局医美业务，产品申报有序开展 (天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为27.63/30.06/32.87亿元(2025/2026前值分别为36.82/44.33亿元)，归母净利润分别为4.23/4.73/5.26亿元(2025/2026前值分别为6.54/7.81亿元)，下调原因为国内消费需求不足和价格竞争问题。维持“买入”评级。

●2025-11-07 科伦药业：创新管线持续进展突破，业绩有望迎来拐点 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●我们调整2025年至2027年收入分别为172.27亿元、202.83亿元、218.59亿元，归母净利润分别为14.93亿元、19.41亿元、22.90亿元。对应2025年11月6日收盘价，PE分别为35.7x、27.5x、23.3x，维持“增持”评级。

●2025-11-07 凯莱英：新兴业务高速增长，新签订单稳健提升 (兴业证券 黄翰翰,孙媛媛,乔波耀)

●凯莱英小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，未来将加快海外产能布局。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业收入分别为66.65亿元、76.88亿元、88.61亿元，归母净利润分别为11.03亿元、13.10亿元、15.37亿元，对应2025年11月6日收盘价，PE为31.0倍、26.1倍、22.3倍，维持“增持”评级。

●2025-11-07 一品红：2025年第三季度报告点评：AR882快速推进，全球III期临床完成在即 (甬兴证券 彭波)

●预计公司25/26/27年营业收入分别约11.0/12.6/14.6亿元(-24.5%/+14.9%/+16.3%)；归母净利润分别为-1.4/-0.04/1.2亿元。公司核心产品AR882全球III期临床入组完成，实验数据披露在即，2026年开始主业有望恢复，采取DCF估值法对AR882进行估值，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-11-06 通策医疗：季报点评：收入保持增长，利润率略有波动 (平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●平安证券维持对公司的“推荐”评级，并保持之前的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润分别为5.26亿元、5.92亿元和6.65亿元。从长期看，公司业绩企稳，发展前景向好，具备一定的投资价值。

●2025-11-06 美年健康：盈利能力改善，结合AI技术手段取得的收入增长71% (国海证券 李明)

●基于内部管理改善和精细化运营带来的盈利能力提升，分析师调整了对美年健康的盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为104亿元、114亿元和126亿元，归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元和12.5亿元，对应PE分别为54倍、27倍和17倍。维持“买入”评级，看好其作为健康体检行业龙头的发展潜力。

●2025-11-06 浙江医药：维生素价格下跌影响公司短期业绩，昌北生物项目有望完善供应链 (长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为95.97/108.64/119.38亿元，实现归母净利润分别为11.02/14.90/18.68亿元，对应EPS分别为1.15/1.55/1.94元，当前股价对应的PE倍数分别为12.7X、9.4X、7.5X。我们基于以下几个方面：1)3Q25公司生命营养品板块表现承压，但4Q25维生素相对处于行业需求旺季，市场刚性需求预计将提升，后续维生素价格有望得到修复，利好公司盈利回升；2)公司拟建昌北生物建设项目，通过自建维生素中间体产能，有望提升其成本控制能力和供应链稳定性。我们看好维生素价格修复，维持“买入”评级。