德昌股份(605555)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-03 德昌股份：Q3业绩阶段性承压，静待后续修复 (兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴,周庆)

●公司海外产能布局持续完善，家电代工业务边际修复，汽零业务高成长持续兑现，期待后续规模扩张、盈利改善。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.58/0.84/1.09元，10月31日收盘价对应动态PE分别为33.8/23.3/18.0倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 德昌股份：季报点评：短期受关税冲击盈利水平承压，期待后续改善 (国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●基于前三季度的业绩表现，分析师下调了公司的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、4.0亿元和5.3亿元，同比增速分别为-31.2%、41.3%和33.1%。尽管短期盈利能力承压，但考虑到公司在小家电和汽车零部件领域的良好增长趋势，以及海外产能布局持续推进，维持“增持”评级。

●2025-09-10 德昌股份：Q2经营短期承压，期待后续改善 (兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴,周庆)

●汽零业务步入放量周期，后续成长确定性高。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为0.71/0.93/1.18元，9月10日收盘价对应动态PE分别为25.0/19.0/15.1倍，维持“增持”评级。公司发布2025年中报。2025H1公司实现营收20.68亿元，同比+11.02%；归母净利润1.11亿元，同比-46.54%；扣非归母净利润0.99亿元，同比-49.49%；毛利率14.02%，同比-3.68pct；归母净利率5.36%，同比-5.77pct；扣非归母净利率4.78%，同比-5.72pct。

●2025-09-02 德昌股份：半年报点评：经营阶段性承压，打造机器人新增长极 (天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●预计25-27年归母净利润3.2/4.3/5.5亿元(前值为5.2/6.4/7.5亿元，由于公司25H1和25Q2归母净利润同比下滑，下调25-27年归母净利润预期)，对应动态PE分别为25.9x/19.1x/15.0x，由于25H1盈利显著低于预期，下调至“增持”评级。

●2025-09-01 德昌股份：2025Q2业绩阶段性受关税扰动，海外产能爬坡下看好短期业绩修复及长期代工份额提升 (开源证券 吕明,林文隆)

●我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润3.57/4.54/5.51亿元(原值为5.03/6.34/7.80亿元)，对应EPS为0.96/1.22/1.48元，当前股价对应PE为18.3/14.4/11.9倍，短期维度，随着海外产能快速爬坡，家电代工业务有望逐季度修复。长期维度，公司海外产能转移速度快于同行，继续看好围绕优质大客户持续拓品类从而带动家电业务增长；汽车电机持续放量下利润贡献有望扩大，同时关注机器人业务进展，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-18 东方电缆：25Q3高毛利海缆出货增长，带动季度业绩提升 (华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入120.1/137.1/143.1亿元，同比+32.0%/+14.2%/+4.4%，预计实现归母净利润15.5/20.0/22.5亿元，同比+54.2%/+28.7%/+12.6%，对应当下27/21/18倍市盈率，维持“增持”评级。

●2025-11-17 华通线缆：持续加强海外布局，电解铝贡献利润弹性 (华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为74.25、92.82、112.84亿元，EPS分别为0.68、1.23、2.04元，当前股价对应PE分别为54.1、30.0、18.1倍，给予“买入”投资评级。

●2025-11-16 海博思创：与宁德签订3年200GWh电芯供应强强联合，继续看好国内独储+海外突破逻辑！ (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●我们维持25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为9.1/19.0/30.9亿元，同比+41%/+109%/+63%，对应PE75/36/22倍，维持“买入”评级。

●2025-11-16 九洲集团：前三季度扣非业绩高增，现金流大幅改善 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司深耕智能配电行业，稳步推进“风光新能源+智能装备制造”的双引擎业务格局，分散式风电供暖与海外业务有望贡献业绩增量。我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.33/1.61亿元，对应EPS为0.13、0.21和0.25元/股，对应PE为56/35/28倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-15 石头科技：25Q3：收入高速增长，盈利有望改善 (中泰证券 吴嘉敏)

●假设Q4减亏、海外利润维持，预计公司2025/2026/2027年归母净利润16/24/32亿元，对应当前市值27/17/13xPE，此前预测为18/26/32亿元。公司短期利润承压，但长期来看高利润的海外渠道占比提升、洗衣机减亏、洗地机放利润、割草机等新产品贡献增量的主线不变，维持公司“买入”评级。

●2025-11-15 中信博：季报点评：业绩短期承压，在手订单充足 (天风证券 孙潇雅,敖颖晨)

●公司因项目交付延期，销售、管理、研发费用前置等因素，影响业绩释放。公司在手订单充足，合同负债环比保持增长，近期落地沙特大订单，对未来业绩支撑能力较强。考虑项目交付延期影响，下调公司25、26年盈利预测，我们预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为2.54、7.52、8.50亿元，对应PE分别为46.27、15.62、13.81X，维持“买入”评级。

●2025-11-15 天合光能：反内卷有望持续驱动组件盈利修复，储能业务逐渐步入收获期 (兴业证券 王帅,杨森)

●公司作为光伏组件龙头，储能业务逐渐步入收获期，推动公司转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，多元化布局有望助力公司穿越行业周期。我们预计公司2025-2027年归母净利润为-42.92亿元/17.16亿元/32.55亿元，维持公司“买入”评级。

●2025-11-14 振江股份：短期盈利承压，外骨骼机器人量产在即 (国投证券 王倜,文思奇)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为1.5/3.2/3.7亿元，增速分别为-14%/111%/16%。对应当前PE为29/14/12倍。我们认为公司风、光业务有深厚的客户资源积累，。给予公司2026年20倍PE，12个月目标价为34.84元，给予买入-A评级。

●2025-11-14 科沃斯：25Q3：内外销高速增长，利润大幅改善 (中泰证券 吴嘉敏)

●获益于补贴驱动的β+公司滚筒α，Q3利润环比维持在较高水平；Q4内销进入高基数，海外市场确定性依然较强。另有人形机器人、投资收益的彩票期权，预计公司2025/2026、2027年净利润20/24/27亿元，对应当前市值24/20/17xPE；此前预测为20/22/27亿元，调整原因主系促销及费用投放节奏调整。维持公司“买入”评级。

●2025-11-14 三一重能：25Q3业绩点评：风机触底承压，双海有望提振盈利 (银河证券 曾韬,黄林)

●我们预计公司2025/2026年营收217.72亿元/237.84亿元，归母净利润13.58亿元/22.23亿元，EPS为1.11元/1.81元，对应当前股价的PE为25.43倍/15.48倍，维持“推荐”评级。