乐鑫科技(688018)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 乐鑫科技：2025年年报及2026年一季报点评：业绩高增彰显平台溢价，AIoT生态驱动长期价值 (财信证券 周剑)

●公司是全球领先的物联网Wi-Fi MCU通信芯片设计企业，主营业务为AIoT SoC芯片及整体解决方案的研发与销售，核心产品包括ESP32系列无线通信芯片、ESP RainMaker云平台等。凭借“处理+连接”技术战略，公司产品线已扩展至Wi-Fi6/6E、蓝牙、Thread/Zigbee等多协议平台，并基于自研RISC-V处理器架构构建全栈技术生态。受益于AIoT渗透率提升及开发者生态优势，公司通过ESP32-S3、ESP32-C6等新品持续开拓智能家居、工业控制、边缘AI等新兴市场。随着公司开源生态壁垒巩固长期竞争力，预计后续公司技术红利将进一步释放。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.03亿元、7.65亿元、9.79亿元，EPS分别为3.61元、4.58元、5.86元，对应PE分别为48X、38X、30X。维持“增持”评级。

●2026-04-23 乐鑫科技：季报点评：26Q1利润增长超预期，毛利率再上新台阶 (国盛证券 佘凌星,肖超)

●我们看到，虽然宏观环境有所逆风，但公司26Q1营收仍然实现了双位数增长，并且凭借优异的毛利率表现助力净利润再次大幅增长，反映出AIoT下游需求的韧性以及公司自身产品结构的改善和管理水平的提升。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收32.2/42.3/54.1亿元，同比增长25.5%/31.5%/27.6%；分别实现归母净利6.3/8.4/11.5亿元，同比增长26.7%/32.6%/37.9%。我们坚定看好公司未来发展，维持“买入”评级。

●2026-04-21 乐鑫科技：季报点评：丰富生态布局熨平短周期波动 (华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富,汤仕翯)

●维持公司26-28年营收32.14/41.13/53.47亿元(yoy：+25%/28%/30%)，对应归母净利润5.99/7.77/10.71亿元(yoy：+20%/30%/38%)。看好公司充分发挥生态优势，以软硬件一体化为客户高效提供智能物联网产品落地方案，有望充分受益端侧AI时代新机遇，给予公司54.2x26PE(前值：46.6x，上修主因板块整体估值上修，Wind可比公司一致预期均值为54.2x)，目标价194.8元(前值：167.3元)，维持“增持”评级。

●2026-03-31 乐鑫科技：S31推动平台从“AI MCU”走向“AloT智能节点” (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为32.2/41.9/56.1亿元，归母净利润分别为6.2/8.0/10.4亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-25 乐鑫科技：公司AIOT产品不断迭代，毛利率继续维持较高水平 (东海证券 方霁)

●公司产品不断迭代升级，产品销量保持高速增长，软硬件一体化策略提供更好产品与服务，长期绑定客户提升公司核心竞争力，毛利率长期维持较高水平。公司长期发展趋势相对稳健，下游AIOT受益AI加速发展或高速发展。我们预计公司2026、2027、2028年营收分别是33.63、43.19、54.86亿元，同比分别增长31.09%、28.43%、27.02%；归母净利润分别为6.96、9.22、12.21亿元(2026、2027年原预测为7.20、9.43亿元)，同比增速分别是39.87%、32.44%、32.35%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为33.2725.12、19.98倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-06-04 索辰科技：M&A and physical AI bring new growth to the company (中信建投 YING Ying,WANG Jiahao)

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●2026-06-03 盛科通信：以太网交换芯片国产替代先锋，Scaleup超节点需求正在爆发 (山西证券 张天)

●我们预计公司2026-2028年归母公司净利润0.3/4.2/11.0亿元，同比增长122.3%/1155.8%/163.0%，对应EPS为0.08/1.02/2.69元，6月2日收盘价对应2026/2027/2028年PE3255.2/259.2/98.6倍，我们认为公司的高端旗舰芯片已经看到国产算力投入加码下Scaleup和国产替代的双重驱动，有望从下半年开始看到较明显的业绩加速。公司在赛道卡位稀缺，具有较深护城河，首次覆盖给予“买入-B”评级。

●2026-06-02 金橙子：拟收购萨米特协同发展 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入3.1/3.8/4.8亿元（未考虑萨米特并表），分别实现归母净利润0.8/0.9/1.2亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-02 科大讯飞：软硬一体打开成长空间 (华泰证券 郭雅丽,袁泽世)

●我们预测公司2026-2028年收入为318.37亿元、373.57亿元、437.70亿元，归母净利润为13.05亿元、16.22亿元、22.70亿元，对应EPS为0.54、0.68、0.94元。考虑到公司仍处于AI大模型商业化和软硬一体入口扩张阶段，短期利润受到影响，选取PS估值法。可比公司平均26E5.9xPS，给予公司26E5.9xPS，目标价为78.58元，给予“买入”评级。

●2026-06-02 新大陆：迈向AI支付的“新大陆” (国联民生证券 吕伟,陈安宇)

●公司收单业务积极拓展东南亚市场，支付硬件类产品采取以市占率为导向的策略，力争将供应链优势转化为市场优势。AI支付产业链凭借自研支付大模型实现Agent赋能，已打通整条支付产业链。公司各项业务稳定增长，未来有望成长为AI支付基础设施公司。我们预计公司2026-2028年净利润为12.03、15.63、19.29亿元，对应PE分别为17X、13X、11X，维持“推荐”评级。

●2026-06-01 达梦数据：【华创计算机｜金股】达梦数据：一体机与AI重塑公司成长价值20260601 (华创证券 吴鸣远,祝小茜,胡昕安)

●2025年软件授权收入12.09亿元，同比增长35.21%，占总营收92.55%，维持96.13%的高毛利率。公司推出Dameng PAI一体机，单机价值量超百万元，“软硬一体化”战略有望打开百亿级市场空间。同时，公司发布AI+新品DM9，实现“集中+分布+TP+AP+AI”五位一体架构升级，突破RAC技术，成为全球第二家掌握该技术并实现商用的厂商。

●2026-05-31 软通动力：软硬一体战略转型持续推进，关注算力与具身智能业务 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年报及2026年一季报，2025年硬件业务驱动营收增长，利润端短期承压。公司“软硬一体全栈智能”战略转型持续推进，围绕计算、场景、终端三个维度，构建完整的全栈AI产品矩阵。公司深度绑定华为生态，其中与昇腾深度合作推出相关产品并入围运营商框架。同时公司布局自主算力服务能力，包含自有算力中心和智算运营服务。公司积极探索具身智能与出海，打开长期增长新空间。预计公司2026-2028年营收为401.65/456.30/515.77亿元，同比增长14.46%/13.61%/13.03%；归母净利润预计为3.10/4.73/5.64亿元，同比增长50.30%/52.77%/19.07%。对应PE118/77/65倍，维持“买入”评级。

●2026-05-31 中控技术：工业AI商业化落地加速 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年报及2026年一季报，受下游客户需求疲软影响业绩端短期承压，近期公司发布重点产品涨价公告，盈利能力有望逐步改善。公司保持高研发投入重点发力工业AI，股权激励目标锚定工业AI收入年化复合增速翻倍以上。公司作为国内流程工业自动化龙头厂商，深度受益工业AI在流程工业领域落地带来的潜在千亿级远期空间，工业AI有望成为公司长期业绩增长的核心引擎。预计公司2026-2028年营收为92.88/105.50/119.50亿元，同比增长15.05%/13.60%/13.27%；归母净利润预计为6.94/9.77/12.57亿元，同比增长57.22%/40.79%/28.58%。对应PE98/69/54倍，维持“买入”评级。

●2026-05-31 索辰科技：并购与物理AI为公司带来新成长 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年报及2026年一季报，2025年收入因新业务驱动实现较快增长，利润端由于收并购带来的人员增长以及业务整合费用导致短期承压。公司物理AI积极布局，已落地低空经济标杆项目，未来将探索具身智能、智能驾驶、特种等更多领域市场，全年相关收入有望突破1亿元。公司持续战略并购完善产品矩阵和产业链布局，人员增长和业务整合导致短期费用增加，预计并购标的将贡献稳定利润以对冲阶段性费用压力，盈利能力有望逐步改善。预计公司2026-2028年营收为5.90/7.13/8.29亿元，同比增长26.71%/20.77%/16.34%；归母净利润预计为0.51/0.69/0.88亿元，同比增长61.04%/36.07%/27.68%。对应PE281/207/162倍，维持“买入”评级。

●2026-05-29 必易微：护航AI算力进阶 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为9.5/12.3/15.9亿元，归母净利润分别为0.6/1.5/3.1亿元，维持“买入”评级。