纳芯微(688052)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 纳芯微：多下游稳健发展，汽车量产价值量稳步提升 (兴业证券 姚康,刘珂瑞)

●我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为30.91、39.44和49.13亿元，同比分别+57.7%、+27.6%和+24.6%，归母净利润分别为-1.71、1.02和4.02亿元，2026、2027年对应2025年11月6日收盘价的PE分别为231.1、58.3倍，维持"增持"评级。

●2025-11-03 纳芯微：汽车模拟龙头新品新领域持续突破 (华泰证券 谢春生,丁宁,吕兰兰)

●考虑到公司新产品持续导入拉动增长，我们上调公司25-27年收入(1.5%/1.5%/1.5%)至32.51/40.65/49.85亿元，考虑到加大公司研发费用投入以及毛利率波动，我们下修公司25-27年归母净利润(87%/6%/2%)至-1.76/1.62/4.6亿元。看好公司内生+外延的成长性，基于可比公司2026年Wind一致预期PS均值9.0倍，给予公司目标价256.7元(前值：256.1元，基于2025年11.4倍PS)，维持“买入”。

●2025-10-31 纳芯微：营收环比稳健增长，利润短期承压 (财通证券 张益敏,王矗)

●我们预计公司2025/2026/2027年收入为31.15/38.01/45.52亿元，归母净利润为-1.61/0.11/2.21亿元，对应2026/2027年PE为2305.2/110.9倍，维持“增持”评级。

●2025-10-29 纳芯微：汽车模拟芯片业务成长预期加速 (国元证券 彭琦)

●我们预测公司2025-2026年营收为31.65/39.25亿元，对应PS为8.3x/6.7x，给予公司2026年7.5x PS，对应目标价为207元，上行目标价221元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-10-08 纳芯微：盈利能力持续修复，产品矩阵突破未来可期 (西部证券 葛立凯)

●整体业绩保持增长，实现营收利润双增。公司25H1实现营收15.24亿元，同比+79.49%，实现归母净利润-0.78亿元，同比+70.59%。其中25Q2实现营收8.07亿元，同/环比+65.83%/+12.49%；实现归母净利润-0.27亿元，同/环比+76.85%/+48.05%。我们预测25-27年营收为29.76/38.44/47.62亿元，预计对应归母净利润为-0.46/1.73/3.87亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-12-04 国投智能：25Q3单季业绩表现不佳，订单与新产品新业务有望未来反弹 (东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●由于公司收入、毛利率均低于预期，我们预测公司2025-2027年净利润分别为-3.18/0.28/1.57亿(原25-26年预测为2.41/3.35亿)，由于公司近两年处于业务调整期、盈利能力不稳定，我们认为应采取PS估值，参照可比公司，我们认为公司的合理估值水平为2026年的6.2倍市销率，对应目标价为15.05元，维持增持评级。

●2025-12-04 绿盟科技：聚焦AI与数据安全，培育未来新场景 (东方证券 陈超,浦俊懿,宋鑫宇)

●调整收入增速、毛利率和费用率水平，我们预测公司25-27年收入分别为24.02/25.46/28.57亿元(原预测25-26年收入为21.69/23.95亿元)。考虑到目前已处于25年底，参考可比公司给予公司26年3倍PS，对应目标价为9.42元，维持买入评级。

●2025-12-04 安恒信息：AI提升竞争力，新兴业务发展向好 (东方证券 陈超,浦俊懿,宋鑫宇)

●调整收入增速、毛利率及费用率水平，我们预测公司25-27年营收分别为21.26、23.06、25.38亿元(原25-26年预测分别为24.66、27.17亿元)。考虑到目前已处于25年底，参考可比公司给予公司26年2.65倍PS，对应目标价为59.87元，维持增持评级。

●2025-12-03 寒武纪：推理应用加速落地，算力缺口亟待缓解（简体版） (第一上海 黄晨)

●预计25-27年收入分别为68.2亿/151.4亿/243.0亿，同比增长481%/122%/61%；归母净利润16.8亿/51.3亿/88.8亿，同比增长NA/205%/73%。我们认为随着AI大模型的不断迭代发展，国产算力芯片将在客户侧不断拓展应用场景，公司作为国产算力龙头企业，将显著受益于国产芯片的渗透率提升。给与公司目标价1,683元，市值7,100亿元，对应2027年80倍PE，较现价有26%的上升空间，维持买入评级。

●2025-12-03 寒武纪：推理应用加速落地，算力缺口亟待缓解（繁体版） (第一上海 黄晨)

●预计25-27年收入分别为68.2亿/151.4亿/243.0亿，同比增长481%/122%/61%；归母净利润16.8亿/51.3亿/88.8亿，同比增长NA/205%/73%。我们认为随着AI大模型的不断反覆运算发展，国产算力晶片将在客户侧不断拓展应用场景，公司作为国产算力龙头企业，将显著受益于国产晶片的渗透率提升。给与公司目标价1,683元，市值7,100亿元，对应2027年80倍PE，较现价有26%的上升空间，维持买入评级。

●2025-12-01 朗新集团：AI赋能全业务，探索RWA新机遇 (东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●调整收入增速和费用率，我们预测公司25-27年的每股收益分别为0.46、0.63、0.76元(原预测25-27年每股收益为0.56、0.78、0.93元)，根据可比公司25年PE水平，给予公司25年39倍市盈率，对应目标价为17.94元，维持买入评级。

●2025-12-01 中科星图：前瞻布局商业航天全产业链 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●公司围绕商业航天全产业链进行深度布局，覆盖星座建设与运营、航天电子装备制造、航天测运控、卫星应用服务四大核心环节，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.36、5.25、6.27亿元，EPS为0.54、0.65、0.78元/股，当前股价对应2025-2027年PE为82.2、68.1、57.1倍，维持“买入”评级。

●2025-12-01 万兴科技：单Q3减亏70%，持续完善AI产品布局 (中信建投 应瑛,杨艾莉,马晓婷)

●随着公司积极拥抱AIGC技术升级大趋势，重视产品和技术创新，逐步实现AI商业化落地，公司经营表现有望重回增长区间。我们预计2025-27年公司营业收入16.3、18.8、21.9亿元，同比+13.5%、+15.1%、+16.7%；归母净利润0.03、0.77、1.70亿元，同比扭亏、+2520.0%、+120.4%。11月28日股价对应PS为8.95x、7.77x、6.66x。

●2025-11-30 深信服：业绩持续释放，超融合市占率持续领先 (中信建投 应瑛)

●截至2025年上半年，公司合同负债达16.92亿元，同比增长21.87%，或将为后续增长提供动力。同时公司积极推出新产品，有望持续提升市场竞争力，预计公司2025-2027年营业收入分别为82.71/94.33/109.34亿元，同比分别增长9.99%/14.04%/15.92%，归母净利润为3.96/5.35/6.96亿元，同比分别增长101.33%/34.96%/30.02%，对应PE122/90/70倍，维持“买入”评级。

●2025-11-30 虹软科技：利润持续高增，AI眼镜落地多款大厂新品 (中信建投 应瑛)

●随着下游智能手机复苏与摄像头算法升级迭代、智能汽车业务定点出货，以及AI眼镜逐步落地更多客户，预计公司业绩将持续增长，2025-2027年营业收入分别为10.16/12.74/15.81亿元，同比分别增长24.67%/25.36%/24.10%，归母净利润为2.33/2.97/3.80亿元，同比分别增长31.75%/27.51%/28.17%，对应PE84/66/51倍，维持“买入”评级。