安路科技(688107)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-01 安路科技：Q4客户库存去化持续，营收仍然承压 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●我们下调23-25年营收预测至7.02/10.27/15.05亿元，考虑公司作为国内FPGA稀缺供应商，FPGA国产替代仍在持续，给予12x24PS(可比公司9x24PS)，“买入”评级。

●2024-01-31 安路科技：2023年业绩预告点评：下游景气不足23年业绩承压，静待“凤凰”系列展翅高飞 (德邦证券 陈海进,陈蓉芳)

●受下游景气度影响，公司23年业绩预计出现下滑，我们调整公司盈利预测，预计公司23-25年实现收入7.15/9.43/14.06亿元，实现归母净利润-1.95/0.03/0.33亿元，以1月30日市值对应PS分别为16/12/8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-02 安路科技：3Q23：通信/工控去库存拖累收入增长 (华泰证券 黄乐平,张皓怡)

●公司当前的P/S(18x)已较历史均值低41%，估值或较充分反映对FPGA市场悲观预期。考虑FPGA市场国产替代尚处于早期，公司FPSoC和凤凰高端系列新品放量有望打开更广阔市场空间，我们仍然给予“买入”评级。

●2023-11-02 安路科技：FPGA国产化龙头，凤凰天地阔，涅槃终有时 (德邦证券 陈海进,陈蓉芳)

●我们预计公司2023-2025年营业收入为8.76/14.35/18.90亿元，对应当前PS倍数为17.96/10.96/8.32。考虑到公司作为国产FPGA龙头厂商，未来有望长期受益于FPGA国产替代趋势，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-01 安路科技：短期业绩承压，FPGA国产化趋势不改 (安信证券 马良)

●预计公司2023年-2025年收入分别为8.54亿元、12.13亿元、15.89亿元，归母净利润分别为-1.04亿元、0.19亿元、1.28亿元。采用PS估值法，考虑到公司作为FPGA的稀缺标的，参考11月1日收盘，选择海光信息、景嘉微、龙芯中科、翱捷科技等数字大芯片公司估值均值，给予2023年23.34倍PS，目标价49.7元，维持“买入-A”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2024-02-01 京东方A：4Q23：OLED业务放量推动业绩环比改善 (华泰证券 黄乐平,胡宇舟)

●考虑到公司OLED业务推进好于我们预期，上调23/24/25年EPS分别至0.06/0.12/0.27元(前值：0.04/0.11/0.26元)；上调目标价至5.70元(基于1.50x24年PB；vs前值5.50元)，高于可比公司均值(0.88x24年PB，溢价基于公司龙头地位)。预计23/24/25年BPS为3.68/3.80/4.07元(前值：3.61/3.71/3.98元)。公司当前股价对应0.95x24年PB，处于2016年以来历史低位，防御属性凸显。维持“买入”评级。

●2024-02-01 翱捷科技：4Q23：单季度亏损逐季收窄 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●我们看好公司从物联网拓展至更广阔的消费电子市场，但考虑24年价格竞争或将持续，我们下调23/24/25年营收预测至26/34.02/47.84亿元(原值：27.32/38.75/51.87亿元)，考虑公司作为国内基带芯片厂商的稀缺性，给8倍24PS(可比公司一致预期7x24PS)，目标价65.1元，“买入”评级。

●2024-02-01 圣邦股份：4Q利润改善，关注新品放量及需求复苏 (华泰证券 黄乐平,丁宁,吕兰兰)

●我们维持公司23-25年收入预测26.1/31.1/37.3亿元，考虑到公司控费降本，调整归母净利润至2.9/4.1/5.6亿元(前值：2.1/3.2/5.5亿元)。维持“买入”评级，看好公司平台化效应持续显现，给予77倍25年PE(公司上市至今估值中位数为88倍PE)，维持目标价91.7元。

●2024-02-01 慧智微：4Q营收环比基本持平，存货减值减少 (华泰证券 黄乐平,张皓怡,陈钰)

●我们预计23/24/25年公司营收分别为5.5/9.2/14.1亿元，考虑公司持续加速品牌客户渗透，且L-PAMiD等模组新品即将起量，尚处于快速成长期，给予10x24PS(行业均值6.1x24PS)，目标价20.2元，“买入”评级。

●2024-02-01 艾森股份：立足传统封装电镀化学品，先进封装蓄势待发 (平安证券 徐碧云,徐勇,付强)

●公司立足于传统封装领域电镀液及配套试剂，已占据国内传统封装用电镀液及配套试剂的主力供应商地位，并沿着产业链向其他应用领域发展，已逐步覆盖被动元件、PCB、先进封装、晶圆制造、光伏等领域的电镀工艺环节，同时通过光刻胶及配套试剂产品切入光刻环节，相关产品将进一步提高公司产品线覆盖的广度，成长空间进一步打开，营收规模有望继续扩大。我们预计，2023-2025年公司的EPS分别为0.41元、0.63元和0.85元，对应1月31日收盘价的PE分别为90.2X、58.7X和43.4X，我们看好国内厂商先进封装扩产浪潮背景下，公司在先进封装用湿电子化学品及光刻胶市场的市场份额提升潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2024-02-01 视源股份：海外市场修复+自有品牌积极出海战略，看好2024年海外业务增长 (华泰证券 陈旭东,黄乐平,王心怡)

●考虑到教育硬件竞争及海外市场开拓费用，调整23-25年归母净利润预测至13.7/16.5/20.7亿元(前值：15.8/18.1/24.0亿元)。考虑到计算设备/电力电子等新业务带来长期增量，给予公司24年22xPE(Wind一致预期PE中位数19x)，调整目标价至52元(前值：65元)，维持“买入”评级。

●2024-02-01 江波龙：2023年度收入超百亿，四季度有望扭亏为盈 (天风证券 潘暕,缪欣君)

●由于原厂的减产以及削减资本开支等措施收到明显效果，同时手机、个人电脑等主要存储应用市场的逐步回暖，存储行业开始走出下行周期，我们上调盈利预测，预计2023/2024/2025年公司归母净利润由-9/4.76/6.56亿元上调至-8.3/8/10.5亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-02-01 环旭电子：2023需求偏弱/去库致业绩承压，看好2024年AI/车电产品成长 (华泰证券 陈旭东,黄乐平,王心怡)

●预计公司23-25年归母净利润为19.5/24.1/29.6亿元(前值：21.2/24.7/31.7亿元)。考虑车电业务布局有望带来估值提升，给予公司24年16xPE(可比公司均值14.8x)，对应目标价17.5元，维持买入评级。

●2024-02-01 长光华芯：激光器市场需求疲软，业绩短期承压 (国投证券 张真桢)

●公司聚焦半导体激光行业，始终专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为2.97/4.71/6.80亿元，归母净利润分别为-0.88/0.99/1.74亿元，对应EPS分别为-0.50/0.56/0.99元。我们给予公司2024年80倍PE，对应6个月目标价44.80元，维持“买入-A”投资评级。

●2024-02-01 兴森科技：传统PCB业务短期承压，封装基板项目潜力巨大 (华鑫证券 毛正)

●预测公司2023-2025年收入分别为57.69、74.25、90.31亿元，EPS分别为0.14、0.28、0.36元，当前股价对应PE分别为76.4、36.5、28.5倍，公司布局封装基板，坚持高端路线，产能不断爬坡，随着下游订单回暖，有望实现第二增长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。