华峰测控(688200)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 华峰测控：2025年三季报点评：业绩持续超预期，看好高端8600系列充分受益于算力SoC需求 (东吴证券 周尔双,李文意)

●考虑到封测行业景气度+公司新品节奏，我们上调公司2025-2027年归母净利润为5.1(原值4.6)/6.0(原值5.4)/7.0(原值6.0)亿元，当前市值对应动态PE分别为55/47/40X，维持“增持”评级。

●2025-11-01 华峰测控：2025年三季报点评：Q3归母净利润同环比高增，加速扩充高端产能 (国海证券 杜先康)

●我们预计公司2025-2027年实现收入12.67、15.77、19.17亿元，实现归母净利润5.50、6.88、8.58亿元，现价对应PE分别为49、39、32倍，公司持续扩充高端产能，新品验证稳步推进，未来成长可期，维持“买入”评级。

●2025-10-30 华峰测控：季报点评：看好8600逐步放量带动收入增长 (华泰证券 谢春生,丁宁)

●我们考虑到公司3Q25费用管控良好，且在8300产品出货结构性增长的影响下毛利率仍具韧性，并看好公司未来通过上游零部件降本持续对毛利率形成支撑，故上调公司25-27年归母净利润(20.27%/8.66%/3.94%)至5.55/5.94/6.50亿元(三年复合增速为24.85%)，对应EPS为4.09/4.38/4.80元。我们看好公司在测试设备领域的龙头地位，维持公司25年68.0倍PE估值(前值：68.0x PE，可比公司均值从64.05x上升至76.18x，主因市场在制造厂26年扩产预期增强下，对前道设备公司业绩增长预期有所增长，而公司作为后道设备公司暂不受明显影响，故维持此前估值)，在公司EPS预期增长下，上调目标价为278.12元(前值229.16元)。

●2025-10-30 华峰测控：Q3归母净利同增90%，8600打开空间天花板 (中泰证券 王芳,杨旭)

●考虑公司前三季度表现，随着行业景气度上行，8200/8300等产品快速放量，我们预计公司2025-2027年归母净利润为5.9/7.2/8.6亿元(原先对2025-2027年归母净利预测为4.3/5.5/7.1亿元)，分别对应PE为48/39/33倍。公司为国内测试机龙头，新产品有望助力公司抓取SoC市场机遇，长期成长空间广阔。我们维持公司“买入”评级。

●2025-10-30 华峰测控：三大产品线协同发力，业绩实现高速增长 (国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为12.04亿元、15.05亿元、18.21亿元，归母净利润分别为4.63亿元、5.93亿元、7.41亿元。采用PE估值法，考虑到公司作为国内测试机龙头具备成长性，给予公司2025年75倍PE，对应目标价256.22元/股，给予“买入-A”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-11-04 中联重科：拟发行港股可转债，充分彰显未来业绩增长信心 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●随着国内非挖好转、公司海外拓展成效持续释放，以及土方、矿山全球份额不断提升，2025Q3公司国内收入增速开始转正、海外收入提速。展望未来，我们认为国内外土方产品景气度有望维持，非挖产品加速回暖，公司土方、矿山、农机、高机等“第二增长曲线”全球份额持续提升，以及具身智能机器人“第三增长曲线”加速孵化(预计2026年下半年开始量产)，业绩有望保持持续增长，加速向“工程机械+矿山机械+农业机械”三大板块综合性全球龙头迈进。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为50.4/61.0/73.8亿元，对应当前市值PE分别为14/12/10x，维持“买入”评级。

●2025-11-04 山推股份：整体业绩稳健增长，Q3利润增速显著回升 (中银证券 陶波,曹鸿生)

●综合考虑前三季度国内和海外市场的表现情况，我们略微调整公司盈利预期，预计2025-2027年营业收入为157.75/180.72/211.50亿元，归母净利润12.82/16.09/19.22亿元，EPS为0.85/1.07/1.28元，对应PE为13.0/10.3/8.7倍，公司作为国内推土机龙头制造商，随着公司挖掘机和矿山机械业务的持续开拓，以及海外市场的持续放量，有望进一步打开成长空间，维持买入评级。

●2025-11-04 山外山：业绩高速增长，期待耗材放量 (国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为41.2%、29.6%、26.5%，净利润的增速分别为125%、31.3%、30.7%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22元，相当于2025年44倍的动态市盈率。

●2025-11-04 中微公司：收入增长超预期，合同负债环比提升明显 (群益证券 朱吉翔)

●我们预计公司2025-27年实现净利润21亿元、30.9亿元和40.3亿元，YOY分别增长31%、46%和30%，EPS分别为3.42元、4.97元和6.48元，目前股价对应2025-27年PE分别为82倍、57倍和44倍，考虑到中美科技争端激烈，半导体设备本土化需求迫切，给予买进的评级。

●2025-11-04 中际联合：风电设备系列报告：25Q3业绩再创历史新高，下游市场空间广阔 (中信建投 许光坦,李长鸿)

●我们预计公司2025-2027年实现收入分别为18.02、22.21、27.56亿元，归母净利润分别为5.54、6。69、8.16亿元，同比分别变动+75.96%、+20.78%、+21.91%，对应2025-2027年动态PE分别为17.22、14.26、11.70倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 三一重工：2025年三季报点评：海内外双驱业绩增长，25Q3归母净利润同比高增 (东莞证券 谢少威)

●2025年前三季度，公司实现营收为661.04亿元，同比增长13.56%(调整后，下同)；归母净利润为71.36亿元，同比增长46.58%。毛利率为27.62%，同比下降0.65pct；预计公司2025-2027年EPS分别为0.95元1.18元、1.39元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 徐工机械：2025年三季报点评：25Q3营收稳健，夯实经营质量迎加速发展 (东莞证券 谢少威)

●2025年前三季度业绩稳增长。2025年前三季度公司实现营收为781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润为59.77亿元，同比增长11.67%毛利率为22.33%，同比下降1.30pct；净利率为7.78%，同比提升0.04销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动情况为-1.85pct、+0.09pct+0.02pct、-1.91pct。预计公司2025-2027年EPS分别为0.62元0.79元、0.89元，对应PE分别为17倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 中联重科：2025年三季报点评：25Q3业绩快速增长，加速推动全球化战略 (东莞证券 谢少威)

●2025年前三季度，公司实现营收为371.56亿元，同比增长8.06%；归母净利润为39.20亿元，同比增长24.89%。毛利率为28.10%，同比下降0.27pct；净利率为11.05%，同比提升0.89pct。预计公司2025-2027年EPS分别为0.57元0.72元、0.86元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 澳华内镜：收入增长稳健，期待新品发力 (国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为0.3%、24.7%、24.3%，净利润的增速分别为247.5%、52.3%、39.7%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为62元，相当于2025年11倍的动态市销率。

●2025-11-04 应流股份：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比大增，叶片机匣产业链延伸 (国海证券 李永磊,董伯骏,张钰莹)

●两机产业链高度景气带来订单爆发，公司在手订单饱满，拥有长期持续增长的能力。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为30.41、38.67、50.11亿元，归母净利润分别4.08、5.87、8.27亿元，对应的PE分别为65、45和32倍，维持“买入”评级。