海正生材(688203)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-12 海正生材：营收销量逆势增长，“以价换量”扩市场份额 (山西证券 冀泳洁)

●我们预测2024年至2026年，公司分别实现营收10.22/13.68/18.44亿元，同比增长35.6%/33.9%/34.8%；实现归母净利润0.59/0.81/1.08亿元，同比增长36.5%/36.2%/32.8%，对应EPS分别为0.29/0.40/0.53元，PE为32.1/23.6/17.7倍，维持“增持-A”评级。

●2024-03-27 海正生材：年报点评：子公司项目达产放量，以价换量 (东方证券 倪吉,顾雪莺)

●由于公司主要产品售价下行且募投项目延期，同时改性聚乳酸因销售结构调整而销量下调，我们下调公司2024-2026年每股收益预测分别为0.33、0.41、0.53元(原24-25年预测0.67、1.04元)，按照24年可比公司平均30倍市盈率，给予目标价9.90元，维持增持评级。

●2023-10-27 海正生材：营收利润逐季改善，“以价换量”市占稳步提升 (山西证券 叶中正)

●预计公司2023-2025分别实现营收7.93、11.35、16.15亿元，同比增长31.0%、43.0%、42.4%；实现归母净利润0.57、0.80、1.12亿元，同比增长20.3%、40.7%、41.2%，对应EPS分别为0.28、0.39、0.55元，对应公司2023年10月26日收盘价，2023-2025年PE分别为46.8、33.3、23.6倍，因公司经营持续向好，盈利能力环比改善明显，上调公司评级为“增持-A”评级。

●2023-08-15 海正生材：营收净利边际改善明显，“以价换量”拓展市场份额 (山西证券 叶中正)

●预计公司2023-2025分别实现营收7.85、12.17、18.14亿元，同比增长29.7%、55.0%、49.1%；实现归母净利润0.63、0.90、1.39亿元，同比增长35.0%、41.6%、54.5%，对应EPS分别为0.31、0.44、0.69元，对应公司2023年8月14日收盘价13.07元，2023-2025年PE分别为41.7、29.5、19.1倍，维持“增持-B”评级。

●2023-03-27 海正生材：年报点评报告：2022年产能继续稳步扩产，2023年来下游需求正快速复苏！ (天风证券 吴立,唐婕,戴飞)

●由于公司海诺尔二期2万吨产能23年初尚在调试，我们下调23-24年并更新25年盈利预测：2023-2025年，公司实现营收9.69/13.06/22.20亿元(23-24前值为10.27/15.89亿元)，归母净利润0.83/1.23/2.28亿元(23-24前值为0.93/1.66亿元)，对应EPS0.41/0.61/1.12元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-04-28 丸美股份：年报点评：营收持续突破，利润率不断优化 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●考虑到公司后续有望维持较快增长，同时引入26年预测，预计24-26年EPS为1.13/1.50/1.71元(前值24-25年EPS预计为1.13/1.50元)，可比公司24年Wind一致盈利预测PE为26倍，由于公司线上渠道转型成效持续显现，给予公司24年30倍PE，目标价33.90元(前值33.90元)，维持“增持”评级。

●2024-04-28 敷尔佳：线上阶段性费用提升，妆品占比提升较快新品可期 (中信建投 于佳琪,刘乐文,叶乐,黄杨璐)

●2023年公司北方美谷项目落成，打开自主生产模式，奠定销售增长的基础，后续规模上升预计对生产成本也将有效摊薄。我们预计公司2024-2026年归母净利润为8.47/9.54/10.91亿元，对应PE为16/14/12倍，维持增持评级。

●2024-04-28 贝泰妮：一季度营收利润已现改善趋势，降本增效预计贯穿全年 (中信建投 于佳琪,刘乐文)

●公司今年步入2.0时代，专研敏感肌肤，还原皮肤健康之美，同时计划布局海外业务以及下沉市场。公司同步推出员工持股计划，及时对激励进行调整，保证了员工积极性。今年公司降本增效的同时仍将聚焦大单品，特护霜升级2.0，防晒及修白瓶预计也将有包装升级强化产品认知。我们预计24-26年EPS为2.52/3.18/3.87元，对应PE为22/17/14倍，维持买入评级。

●2024-04-28 兴发集团：一季度净利润承压，看好草甘膦在需求旺季量价齐升 (国信证券 杨林)

●根据公司一季报，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元，同比增速+34.7%/16.3%/13.2%；摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元，当前股价对应PE为12.8/11.0/9.7x，维持“买入”评级。

●2024-04-28 川发龙蟒：全年业绩符合预期，矿化一体持续推进 (华安证券 王强峰)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.23、7.28、8.79亿元(2024-2025年前值为6.85、9.27亿元)，同比增速为50.4%、16.8%、20.8%。当前股价对应PE分别为21、18、15倍。由于磷矿石行业扩产具有不确定性且考虑到下游产品的供需格局，下调至“增持”评级。

●2024-04-28 天奈科技：年报点评：23年业绩承压，积极导入海外客户 (华泰证券 申建国,边文姣)

●2023年公司实现营收14.04亿元，同比-23.75%，归母净利2.97亿元，同比-29.96%。公司营收与盈利较上年同期下降主要系原材料价格持续下降以及市场竞争激烈导致价格下滑。考虑行业需求增速放缓，我们下调公司导电浆料出货量和单价假设，预计公司24-26年归母净利润分别为3.19/4.47/5.64亿元(24-25年前值为4.02/5.29亿元)。参考可比公司24年Wind一致预期下的平均PE估值33倍，考虑公司单壁管业务壁垒较高，盈利能力较强，给予公司24年合理PE33倍，对应目标价30.59元(前值29.26元)，维持“增持”评级。

●2024-04-28 贝泰妮：2023年年报及2024年一季报点评：24Q1收入专利润实现双位数增长，期待经营持续向好 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司积极打造多品牌矩阵，渠道布局深入，预计2024-2026年公司实现营业收入71.05、88.16、108.65亿元，分别同比+28.7%、+24.1%、+23.2%；归母净利润分别为11.20、14.15与17.65亿元，同比+48.0%、+26.4%与+24.7%，4月26日收盘价对应PE为21/17/13倍，维持“推荐“评级。

●2024-04-28 润丰股份：公司业绩同比承压下滑，静待全球登记布局和ToC渠道建设开花结果 (华安证券 王强峰)

●我们看好公司未来全球登记布局和ToC渠道建设的全面深入以及产品一体化布局带来的利润增量。考虑到农药行业低景气现状，我们下调公司2024-2025年业绩预期，同时新增2026年盈利预期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.04、12.24、15.88亿元(原2024-2025年预测值为13.61、16.10亿元)，同比增速为30.2%、21.9%、29.7%。对应PE分别为16X、13X、10X倍。维持“买入”评级。

●2024-04-28 利安隆：季报点评：Q1业绩持续改善，新板块日渐成熟 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●基于新项目增量贡献，预计24-26年归母净利为4.38/5.19/6.27亿元，对应EPS为1.91/2.26/2.73元，结合可比公司24年Wind一致预期平均19xPE，考虑公司生命科学、电子材料业务业绩占比仍较低，给予公司24年16xPE，目标价30.56元，维持“增持”评级。

●2024-04-28 贝泰妮：23年&24Q1财报点评：23年双十一未达目标致业绩承压，期待24年组织架构&品牌策略调整效果 (信达证券)

●展望今年，并表带来增量，期待原有品牌持续改善。关注运营端改善，期待主品牌薇诺娜在升级产品&新品帮助下走出谷底，若收入有望回归正常轨道，亦将推动业绩增长优于收入增速。Q2可关注天猫超品日相关运营策略，若4月有较好数据兑现，有望推动主品牌Q2增速环比Q1提升。我们预计24-26年归母净利润分别为11.5/13.9/16.3亿元，同比分别增长52%/21%/17%，对应PE为20/17/14X，维持“买入”评级。