春立医疗(688236)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-20 春立医疗：2023年年度报告及2024年一季报点评：集采下业绩短期承压，创新出海打开增长空间 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●随着脊柱集采影响出清，关节续约温和落地，公司有望恢复增长态势。我们首次对公司进行盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入15.04、19.18、23.97亿元，同比增长24.4%、27.5%、25.0%；实现归母净利润3.46、4.34、5.48亿元，同比增长24.4%、25.7%、26.1%，EPS分别为0.90元、1.13元和1.43元，对应2024年05月20日收盘价，PE分别为23.7倍、18.9倍和15.0倍，给予“增持”评级。

●2024-05-05 春立医疗：髋关节报量较好，膝关节有望补标 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们预计24-26年归母净利润3.48/4.44/5.66亿元，同比+25.3%/+27.4%/+27.6%，A股当前股价对应24-26年PE25x/20x/15x，H股当前股价对应24-26年PE12x/9x/7x，调整目标价至A股28.13元/H股22.98港元(前值26.31元/H股22.99港元)，维持“买入”评级。

●2024-04-29 春立医疗：季报点评：业绩增速受政策影响，看好后续恢复 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们预计24-26年归母净利润3.48/4.44/5.66亿元，同比+25.3%/+27.4%/+27.6%，A股当前股价对应24-26年PE25x/20x/15x，H股当前股价对应24-26年PE12x/9x/7x，调整目标价至A股26.31元/H股22.99港元(前值A股22.51元/H股19.86港元)，维持“买入”评级。

●2024-04-10 春立医疗：现金流同比大幅改善，境外收入同比增长82% (国信证券 张佳博,张超)

●考虑宏观环境以及集采执行的影响，下调2024-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-26归母净利润分别为3.24/4.16/5.28亿(2024-25年原为4.09/5.13亿)，同比增长16.6%/28.3%/27.1%；EPS为0.84/1.08/1.38元，当前股价对应PE24/19/15倍。春立医疗已在关节假体产品领域建立起较高的品牌知名度和领先的市场地位，借助国采提升市场份额，巩固龙头地位，运动医学、PRP、口腔等新管线等将成为新增长点。当前国内关节手术渗透率较低，未来行业有望维持高景气度。集采风险出清，看好公司长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2024-04-08 春立医疗：23年年报点评：短期业绩受集采影响，24年有望加速恢复 (东北证券 刘宇腾)

●公司系骨科耗材头部企业之一，产品管线持续完善。我们预计公司2024-2026年实现营收14.93/18.35/22.39亿元，归母净利润3.40/4.23/5.35亿元，对应PE分别为22/18/14倍。集采政策落地后有望加速国产替代，公司或从中受益，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2024-05-21 拱东医疗：2023年年报暨2024年一季报点评：2023年业绩短期承压，国际化步伐加速 (国信证券 彭思宇,张佳博)

●海外收入增速喜人，国际化步伐加速，维持“增持”。预计2024-2026年归母净利润2.50/3.03/3.52亿元，同比增速129.3%/21.1%/16.0%，当前股价对应PE=21.7/17.9/15.4x。随着公司国际化布局的不断成熟，境外市场拓展能力持续增强，公司有望恢复稳健增长态势。

●2024-05-21 快克智能：精密焊接装联设备领军企业，多措并举切入半导体封装领域 (华安证券 张帆,徒月婷)

●公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为19/16/14倍，我们选取长江证券分类中半导体及3C设备中具备盈利预测，且在泛半导体、消费电子及机器视觉相关领域有布局的公司赛腾股份、安达智能、新益昌作为可比公司。公司焊接及机器视觉AOI检测稳健增长，半导体封装设备带来新增量，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-05-21 海目星：中红外飞秒激光技术重大突破，开启医疗应用新篇章 (海通证券 赵玥炜,毛冠锦)

●我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为3.86/4.61/5.56亿元，同比增长19.8%/19.5%/20.8%；EPS为1.89/2.26/2.73元。考虑到公司加速向医疗激光、医疗大健康以及医疗美容领域布局，有望打开新的成长空间，我们给予公司2024年18-22倍PE估值，合理价值区间为34.02-41.58元/股(预计2024年公司EPS为1.89元)，对应合理市值为69-85亿元，“优于大市”评级。

●2024-05-20 联影医疗：2023年报&2024年一季报点评：高端产品持续放量，国际市场高歌猛进 (东方财富证券 何玮)

●公司作为国产医学影像设备的龙头企业，高端产品快速增长带动产品结构优化，海外布局稳步推进，品牌及学术影响力进一步提升，伴随大型设备更新政策的逐步落地，公司在海内外具备较高的增长确定性。我们调整2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为139.96/171.15/209.91亿元，归母净利分别为24.43/30.74/38.08亿元，EPS分别为2.96/3.73/4.62元，对应PE分别为44.56/35.41/28.58倍，维持“增持”评级。

●2024-05-20 中科飞测：半导体量/检测设备领军者，国产替代进入加速阶段 (华西证券 黄瑞连,胡杨)

●考虑到公司新品放量节奏，我们维持2024年营业收入为13.41亿元，同比+51%，调整2025-2026年营业收入分别为19.97和28.70亿元(原值19.48和26.08亿元)，同比+49%和+44%；维持2024年归母净利润为2.20亿元，同比+57%，调整2025-2026年归母净利润分别为3.60和5.20亿元(原值3.29和4.67亿元)，同比+64%和+44%；维持2024年EPS为0.69元，调整2025-2026年EPS分别为1.13、1.63元(原值1.03和1.46元)，2024/5/20股价49.44元对应PS为12、8和6倍，对应PE分别为72、44、30倍。考虑到量/检测设备广阔的市场空间和较低的国产化率，公司成长弹性较大，维持“增持”评级。

●2024-05-20 乐普医疗：2023年报及2024年一季报点评：高基数下业绩承压，创新产品注入新动力 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠)

●2024年Q1以来，扰动因素出清，公司环比改善显著。随着多管线创新产品陆续进入商业化阶段，公司增长态势向好。我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入88.88、102.98、118.67亿元，同比增长11.4%、15.9%、15.2%；实现归母净利润20.29、24.43、28.77亿元，同比增长61.2%、20.4%、17.8%，EPS分别为1.08元、1.30元和1.53元，对应2024年05月20日收盘价，PE分别为14.9倍、12.3倍和10.5倍，维持“增持”评级。

●2024-05-20 海泰新光：季报点评：大客户新品延期影响逐步消化，发货量环比有望改善 (海通证券 余文心,贺文斌,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.90亿元、2.54亿元、3.20亿元，增速分别为30.4%、33.7%、25.8%，对应EPS为1.56元、2.09元、2.63元。参考可比公司，我们给予公司2024年35-40XPE，对应合理价值区间54.68-62.50元，维持“优于大市”评级。

●2024-05-20 海目星：中红外飞秒激光技术取得突破，医疗应用值得期待 (东北证券 刘俊奇)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.89、5.28和6.47亿元，对应PE值分别为18、13和11倍，维持“买入”评级。

●2024-05-19 三友医疗：政策驱动脊柱、创伤耗材放量，超声骨刀产品快速增长 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青,于佳喜)

●根据公告数据，我们调整盈利预测，考虑集采、反腐等政策可能对脊柱、创伤等耗材业务造成一定影响，预计2024-2026年公司收入5.03、6.05、7.29亿元(调整前24-25年5.16、6.20亿元)，同比增长9%、20%、21%，归母净利润1.01、1.31、1.70亿元(调整前24-25年1.19、1.56亿元)，同比增长5%、30%、30%。考虑脊柱植入耗材赛道成长性良好，公司脊柱产品研发实力领先，核心竞争力突出，有望同时受益进口替代和市场集中度提升过程，同时服务边界持续拓宽带来综合实力不断增强，维持“买入”评级。

●2024-05-18 迪瑞医疗：华润入主，产品结构持续优化 (华源证券 刘闯)

●我们预计2024-2026年公司总营收分别为24.11、28.38、34.10亿元，增速分别为74.97%、17.71%、20.14%；2024-2026年归母净利润分别为4.51、5.80、7.20亿元，增速分别为63.62%、28.66%、24.12%。当前股价对应的PE分别为15x、12x、10x，选取迈瑞医疗、新产业、安图生物作为可比公司，可比公司2024年平均PE为25倍，基于公司化学发光、流水线业务布局逐步成熟，试剂稳步增长，首次覆盖，给予“买入”评级。