敏芯股份(688286)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-14 敏芯股份：季报点评：Q3业绩亮眼，三大产品线协同拉动成长 (天风证券 唐海清,李泓依)

●公司Q3业绩表现良好，2025前三季度营收同比增加37.73%，我们维持盈利预测，预计2025-2027年实现营收6.53/8.18/10.30亿元，归母净利润0.46/0.84/1.34亿元，评级维持为“买入”。

●2025-11-04 敏芯股份：2025年三季报点评：受益AI时代风起，压力+惯性传感器全面起量 (国海证券 郑奇,高力洋)

●公司作为国内少数掌握多品类MEMS芯片设计和制造工艺能力的公司，有望凭借技术积累及研发投入，在未来市场中继续提升市场地位。公司产品的收入结构体现出齐头并进的均衡发展态势，公司已从原先的“单一产品”发展道路成功开辟出第二乃至第三产品增长极，进一步验证了公司是基于MEMS技术的平台型公司的定位。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.81/9.04/11.84亿元，2025-2027年归母净利润分别0.55/0.99/1.54亿元。2025-2027年EPS分别为0.98、1.78、2.75元，公司当前市值对应2025-2027年PE分别为84/46/30倍，维持“买入”评级。

●2025-09-14 敏芯股份：2025H1盈利能力大幅提升，压力和惯性产品高速增长，打造MEMS平台型企业显出成效 (华福证券 罗通,张习方)

●随着压力和惯性产品持续高增，以及声学产品逐步恢复增长，我们预计公司2025-2027年收入分别为7.22、9.82、13.21亿元(前值2025、2026年收入为6.5、8.0亿元)，同时公司2025H1盈利能力已经大幅度改善，预计归母净利润2025-2027年分别为0.57、0.97、1.53亿元(前值2025、2026年归母净利润0.1、0.8亿元)，EPS分别为1.02、1.73、2.73(前值2025、2026年EPS为0.22、1.45元)。采用可比公司估值法，2025年可比公司调整后平均PS倍数为12.08倍。我们认为，公司MEMS平台型企业初步成型，压力和惯性产品保持高速增长，同时积极卡位和布局AI眼镜、人形机器人等新应用领域，成长可期，2025年PS7.76倍，相对低估，从“持有”评级调整为“买入”评级。

●2025-09-14 敏芯股份：半年报点评：业绩创历史新高，实现扭亏为盈，产品矩阵加速完善平台化转型 (天风证券 唐海清,李泓依)

●公司发布2025半年度报告，实现营业收入3.04亿元，同比增长47.82%，创同期历史新高。实现归母净利润2519.08万元，扭亏为盈，同比增长171.65%。实现扣非归母净利润2152.54万元，同比增长158.13%。产品的综合毛利率为31.64%，同比增加10.21个百分点。公司业绩表现良好，叠加AI应用下游需求，我们预计2025-2027年实现营收6.53/8.18/10.30亿元，归母净利润0.46/0.84/1.33亿元，评级维持为“买入”。

●2025-09-09 敏芯股份：2Q25营收利润同比大幅增长，产品结构优化带动毛利率提升 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●1H25公司营收增速较快，产品结构优化带动毛利率显著提升，上调盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入同比增长42.8%/30.5%/27.1%至7.22/9.43/11.98亿元(前值：6.92/8.94/11.19亿元)，归母净利润同比增长243.0%/93.7%/65.5%至0.50/0.98/1.62亿元(前值：0.37/0.74/1.15亿元)，对应2025-2027年PE分别为109.3/56.4/34.1倍，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-01-06 绿联科技：2025年业绩预告点评：归母净利润同比增长41-59%，产品&渠道均发力 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司预计2025年归母净利润6.53至7.33亿，同比增长41-59%；2025年扣非净利润6.23至7.05亿，同比增长41-60%。对应2025Q4：公司预计归母净利润1.86-2.66亿元，同比增长33-89%；预计扣非净利润1.77-2.59亿元，同比增长35-97%。公司2025年全年业绩指引中枢为6.93亿元，略高于Wind一致预期的6.75亿元。我们维持公司2025-27年归母净利润预期为6.9/9.6/12.7亿元，同比+49%/+39%/+33%，对应1月5日收盘价为37/26/20倍P/E，维持“买入”评级。

●2026-01-05 天赐材料：2025年业绩预告点评：业绩大幅增长超预期，电解液业务量价齐升 (中信建投 许琳)

●公司发布2025年业绩预告：2025年预计实现归母净利润11.0-16.0亿元，同比+127%-231%；扣非后10.5-15.5亿元，同比+175%-306%。根据预告，2025Q4预计实现归母净利润6.79-11。79亿元，同比+367%-710%，环比+345%-672%；扣非后6.77-11。77亿元，同比+614%-1141%，环比+388%-749%。预计2026年电解液出货超100万吨，以6F均价15万元计算业绩贡献可达105亿元，给予买入评级。

●2026-01-05 兆易创新：国产存储+MCU双龙头，端侧AI打开成长空间（简体版） (第一上海 黄晨)

●随着AI技术推动端侧设备需求增长，兆易创新的存储和MCU业务将迎来新的发展机遇。特别是在国产替代加速背景下，公司有望进一步扩大市场份额。分析师认为，公司的成长逻辑清晰，且端侧AI带来的增量尚未被充分预期，建议投资者积极关注其长期发展潜力。

●2026-01-05 兆易创新：国产存储+MCU双龙头，端侧AI打开成长空间（繁体版） (第一上海 黄晨)

●彭博一致预期25-27年收入94.9亿/121.1亿/147.2亿元，归母净利润16.2亿/23.5亿/29.8亿元。按照发行2,891.5万股，每股132港元-162港元计算，上市后公司港股市值将在920-1129亿港元之间，对应2026年PE35倍-43倍，2027年PE28-34倍。公司竞争对手2026/2027年PE，普冉股份(688766)为56/42倍，北京君正(300223)为78/60倍，中颖电子(300327)75/50倍。港股竞争对手Fortior(1304.HK)为38/27倍。

●2026-01-05 长电科技：发布新一轮股权激励计划，多层次目标彰显发展信心 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.41/16.98/23.17亿元，同比增速分别为-4.28%/10.22%/36.47%，当前股价对应的PE分别为42.72/38.76/28.40倍。鉴于AI算力、汽车等下游应用对先进封装较强的需求预期，以及公司在先进封装领域持续的技术投入和产能扩充，维持“增持”评级。

●2026-01-05 立讯精密：立讯精密AI通讯业务深度-全面布局铜光热电，深度受益AI浪潮 (中泰证券 王芳,杨旭,洪嘉琳)

●我们预计2025-27年公司实现营业收入3362/4053/4551亿元，同比增长25.1%/20.6%/12.3%；实现归母净利润169.6/220.6/277.3亿元，同比增长26.9%/30.1%/25.7%，对应PE分别为24/19/15倍。我们选取消费电子整机&模组生产商工业富联、歌尔股份、蓝思科技、领益智造作为可比公司，平均PE分别为36/24/19倍。公司估值低于行业平均，且考虑到公司通讯业务成长空间&潜力大，汽车业务利润增长确定性高，消费电子业务有望受益端侧AI发展，维持“买入”投资评级。

●2026-01-05 天赐材料：六氟磷酸锂涨价持续，电解液龙头25Q4业绩超预期 (国投证券 王倜,赵皓)

●考虑到公司作为电解液龙头，盈利能力受产品价格波动影响，我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为40%、87%、16%，净利润的增速分别为185%、418%、7%；根据公司行业分类所属锂电化学品，选取新宙邦、多氟多、湖南裕能作为可比公司。根据ifind一致预期，可比公司对应2026年平均PE分别为24.44倍，我们给予天赐材料2026年PE为15倍，预计2026年EPS为3.51元/股，对应6个月目标价为52.65元/股，首次给予增持-A的投资评级。

●2026-01-05 硕贝德：主业协同提效，成长动能充沛 (中邮证券 吴文吉)

●公司实现营业收入19.90亿元，同比增加50.25%；实现归母净利润0.51亿元，同比增加1290.66%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比增加4893.25%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入28/36/47亿元，实现归母净利润分别为0.8/1.1/1.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-05 恒玄科技：可穿戴SOC龙头，AI终端落地有望开启下一轮成长 (天风证券 李双亮,程如莹)

●我们预计公司25-27年营收分别为42.15、53.45、66.69亿元，归母净利润分别为7.51、10.20、13.30亿元。根据wind一致性预测，可比公司26年PE均值为46倍，考虑到公司目前处于业务快速发展期，新品与新应用持续落地，给予公司48倍PE，对应市值为489.6亿元，对应价格289.70元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-05 京东方A：开创全球中尺寸OLED高端化全新里程碑-京东方提前点亮中国首条8.6代线AMOLED生产线点评 (东北证券 李玖,李明)

●维持“买入”评级。预计2025-2027年公司实现收入2194.87/2423.22/2692.55亿元，实现归母净利润64.48/100.69/146.57亿元，对应PE为24.43/15.64/10.75。