键凯科技(688356)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-27 键凯科技：业绩负面影响逐步出清，客户新药陆续上市放量在即 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●根据2023年业绩快报，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.23、1.84、2.42亿元，分别同比增长-34.0%、49.5%、31.1%，当前股价对应PE分别为39X、26X、20X，维持“买入”评级。

●2023-12-08 键凯科技：优质聚乙二醇CXO稀缺标的，“材料+创新”键凯科技稳健前行 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

●公司是全球稀缺的优质聚乙二醇CXO，通过“材料+创新”两大平台协力发展，将维持短期业绩高增长与长期行业领先地位。未来两年收入有望迎来大增量：国内特宝和双鹭的G-CSF项目已获批上市，安科生长激素药物正在申报，特宝生物生长激素等3个药物处于3期临床；国外优时比10亿美金级的C5补体抑制剂已经获批上市，另有2款已进入3期临床的产品。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.66、2.06、2.71亿元，对应PE分别为45.6、36.6、27.9。在研新药若研发进展顺利，有望贡献可观里程碑收入，公司业绩具较大向上弹性。结合公司快速成长特性，我们看好公司发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-13 键凯科技：创新药+医美产品双双证明创新能力，海外开启新篇章 (太平洋证券 谭紫媚)

●长期来看公司为全球PEG衍生物行业引领企业，掌握衍生物生产全产业链核心技术，产品质量与客户资源优势明显，有望分享PEG修饰应用市场扩容红利。预计23-25年净利润为1.51/2.22/2.81亿元，维持“买入”评级。

●2023-09-01 键凯科技：2023年半年报点评：技术服务收入减少致业绩低于预期，研发管线有序推进中 (光大证券 林小伟,张瀚予)

●专利到期导致来自特宝生物的技术服务收入大幅减少，因此我们下调2023-2025年归母净利润预测为1.78/2.10/2.89亿元(原预测为2.63/3.28/4.37亿元，分别下调32%/36%/34%)，现价对应PE分别为32/27/20倍。考虑到公司的现有业务竞争格局优良、技术壁垒深厚，研发布局的药物、器械项目具有丰富的应用空间，维持“买入”评级。

●2023-04-03 键凯科技：2022年年报点评：疫情影响短期业绩，自研项目有序推进 (光大证券 林小伟)

●考虑到今年将有项目成功获批上市带来订单收入，但未来将不再享有特宝生物产品派格宾的销售分成，因此调整2023-2024年归母净利润预测为2.63/3.28亿元(原预测为2.61/3.44亿元，分别上调1%/下调5%)，新增预测2025年归母净利润为4.37亿元，同比增长41%/25%/33%，现价对应PE分别为33/27/20倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-02-27 金宏气体：2023年业绩快报点评：23年业绩符合预期，特气大宗两大业务并驾齐驱 (民生证券 方竞,李萌)

●随着在建项目逐步推进，产能与技术优势将进一步显现。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.19/4.22/5.44亿元，对应现价2023-2025年的PE为30/23/18倍，维持“推荐”评级。

●2024-02-27 金宏气体：产品结构持续优化，2023年业绩快速增长 (国信证券 杨林)

●我们根据公司2023年业绩快报数据，调整2023年营收为24.27亿元(前值为25.59亿元)，调整2023年归母净利润为3.19亿元(前值为3.60亿元)；谨慎下调公司在大宗气体与特种气体业务收入的增速以及毛利率水平，调整2024-2025年营收至29.57/36.50亿元(前值为32.41/40.61亿元)，归母净利润分别为4.01/4.97亿元(前值为4.68/5.33)，当前股价对应PE为30/24/19x，维持“买入”评级。

●2024-02-27 福瑞达：架构调整、人事理顺，蓝图在绘 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●考虑地产剥离完毕，调整公司23-25年EPS为0.28/0.43/0.55元(前值0.40/0.61/0.78元)。公司化妆品/药品/原料合理市值88/16/5.9亿元，合计市值110亿元(前值87/19/3.3亿元，合计市值109亿元)，目标价10.80元(前值10.74元)，维持“买入”评级。

●2024-02-26 华恒生物：2023年度业绩快报点评：归母净利润同增41%，产品管线丰富，看好长期发展 (民生证券 刘海荣)

●公司是合成生物学领先企业，主业丙氨酸、缬氨酸厌氧工艺行业领先，三大新产品有望贡献新的利润增量。我们预计公司2023-2025年将实现归母净利4.50亿元、6.82亿元和8.66亿元，EPS分别为2.86元、4.33元和5.50元，对应2月23日收盘价的PE分别为38、25和20倍，维持“推荐”评级。

●2024-02-26 鼎龙股份：以CMP抛光垫为基，打造半导体材料平台企业 (开源证券 罗通,刘天文)

●公司战略布局CMP抛光液和半导体显示材料(PSPI、YPI、TFE-INK等)，多元化的业务布局打开公司长期成长空间，2024年有望成为新业务大规模放量的元年，公司业绩有望迎来快速增长。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年公司实现净利润2.35亿元、4.42亿元、6.22亿元，EPS0.25、0.47、0.66元，当前股价对应PE为80.4、42.9、30.4倍，维持“买入”评级。

●2024-02-26 新宙邦：发布“质量回报双提升”行动方案，看好公司长期发展 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为10.37/14.04/19.14亿元，同比-41%/+35%/+36%，对应PE为31x/23x/17x，考虑到公司氟化工业务高景气，给予24年30xPE，对应目标价56元，维持“买入”评级。

●2024-02-26 金宏气体：特气业务贡献显著，以综合型定位稳步成长 (中泰证券 孙颖,王芳,聂磊,杨旭)

●公司作为国内工业气体民营领军者，坚持贯彻纵横发展战略，在大宗气体和特种气体的双轮驱动下，兼具成长弹性及持续性。考虑到光伏等下游需求的预期变化以及公司电子大宗等项目的投产节奏，我们调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为3.2/4.0/5.0(前值为3.3/4.1/5.3)亿元，同比增速分别为39.3%/23.8%/26.1%(前值为43.4%/24.5%/29.7%)，对应当前股价PE分别为30.1x/24.3x/19.3x，维持“买入”评级。

●2024-02-26 金宏气体：2023年业绩高增长，电子大宗+特气双轮驱动 (开源证券 罗通,刘天文)

●2023年2月25日晚间，公司发布2023年业绩快报。2023年，公司实现营业收入24.27亿元，同比+23.40%；实现归母净利润3.19亿元，同比+39.25%；实现扣非归母净利润2.85亿元，同比+49.22%。单季度，2023Q4公司实现营业收入6.47亿元，同比+22.13%，环比+0.23%；实现归母净利润0.60亿元，同比-0.19%，环比-38.06%；实现扣非归母净利润0.57亿元，同比+15.65%，环比-31.27%。公司盈利能力稳步提升，主要受益于公司加大市场开拓力度产品、产品结构优化叠加公司各项费用放缓等因素。我们持续看好公司电子大宗和电子特气业务快速发展带来的业绩提升，但考虑到新产品、新项目达到稳定盈利需要一定周期，我们调整公司业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为3.19/4.01/5.00亿元(前值为3.33/4.41/5.73亿元)，对应EPS为0.66/0.82/1.03元(前值为0.68/0.91/1.18)，当前股价对应PE为30.3/24.2/19.4倍，维持“买入”评级。

●2024-02-26 华恒生物：2023年归母净利润同比增长40.84%，拟拓展高丝族氨基酸 (海通证券(香港) 庄怀超)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.51亿元(+3%)、6.28亿元和8.50亿元，公司在建项目多具有成长性给予一定估值溢价，我们给予公司2024年34倍PE，对应目标价为135.57元(上次目标价为136.19元，基于2023年49倍PE，0%)，维持“优于大市”评级。

●2024-02-26 中复神鹰：龙头优势持续加强，看好长期成长性 (中泰证券 孙颖,聂磊)

●我们下调23-25年归母净利润至3.2、2.4、5.8亿(原23-25年盈利预测为3.7、5.6、7.8亿)，主要是考虑到需求相对疲软，下调均价假设，调整后盈利对应当前股价PE为75.2、98.5、41.1倍，PB为5.0、5.0、4.6倍。公司是国内中小丝束碳纤维龙头，具备规模和成本优势，产品结构持续优化，维持“买入”评级。