智翔金泰(688443)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-17 智翔金泰：聚焦抗体药物研发，单品IL-17A单抗预计即将获批 (开源证券 余汝意)

●智翔金泰是一家以抗体药物发现技术为驱动的创新型生物制药企业。公司聚焦自免、抗感染和肿瘤领域，已开发了多款单抗与双抗药物，共有9个产品17个适应症处于不同临床研发阶段。对标诺华大单品司库奇尤单抗，公司IL-17A靶点药物赛立奇单抗预计即将获批，未来成长可期；核心管线IL-4R单抗与狂犬病毒双表位双抗进度靠前，预计将陆续获批上市。同时，公司持续推进符合中美欧GMP标准的生产设施建设，2024年预计将新增20000L生物发酵产能，为核心管线的商业化放量提供产能支撑。我们看好公司的长期发展，预计赛立奇单抗、GR1802与GR1801销售峰值分别约26/30/12亿元，通过DCF估值计算，对应公司远期合理估值约155-231亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-28 智翔金泰：GR1501商业化在即，在研管线积极进展 (华金证券 赵宁达)

●公司在研管线高效推进，核心产品进度领先；商业化建设前瞻布局，2024年有望开启商业化元年。我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2025年营业收入分别为0.90/3.09亿元，同比增长243%。维持“买入-B”评级。

●2024-02-22 智翔金泰：单抗和双抗药物全面开拓，建立自免和感染疾病领先地位 (华福证券 盛丽华)

●我们预计2023E-2025E年收入分别为0/1.1/4.4亿元。采用DCF估值法进行估值，测算公司合理股价为53.7元，合理价值为197亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-02-20 智翔金泰：自免、感染及肿瘤领域广泛布局，国产IL-17A进度领先 (国信证券 张佳博,陈益凌,马千里)

●根据公司业绩预告我们对盈利预测进行调整，预计2023-2025年公司归母净利润分别为-7.82/-7.09/-6.00亿元(-6.83/-6.20/-5.36亿元)，使用绝对估值法，得出公司价格区间为35.37-37.99元，较目前股价有7%-14%上涨空间。维持“增持”评级。

●2024-02-07 智翔金泰：自免赛道百舸争流，国产新星鹏路翱翔 (德邦证券 陈铁林,刘闯,李霁阳)

●公司技术优势独特，重磅产品即将商业化。预计2023-2025年营业收入分别为0、1.19、4.05亿元。通过DCF方法计算，假设永续增长率为2%，WACC为9.81%，公司合理股权价值为177亿元，对应股价为48.38元；首次覆盖，给予公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-30 以岭药业：经营业绩短期承压，创新属性助力长期发展 (开源证券 余汝意)

●公司2023年实现营收103.18亿元(同比-17.67%，下文皆为同比口径)；归母净利润13.52亿元(-42.76%)；扣非归母净利润12.65亿元(-45.58%)。2024Q1实现营收25.23亿元(-35.89%)；归母净利润3.04亿元(-74.73%)；扣非归母净利润2.92亿元(-75.18%)从盈利能力来看，2023年毛利率为57.28%(-6.49pct)，净利率为13.03%(-5.78pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为26.21%(+0.21pct)；管理费用率为5.74%(+0.85pct)；研发费用率为8.27%(+0.03pct)；财务费用率为0.26%(+0.10pct)。我们看好公司在创新中药向好发展大背景下的发展潜力，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.50/15.63/17.30亿元，EPS为0.87/0.94/1.04元，当前股价对应PE为22.0/20.4/18.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 新产业：2024年一季报点评：业绩符合预期，边际持续改善 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润20.9/26.7/33.0亿元的预期，对应2024-2026年PE估值为27/21/17倍；公司海内外业绩均保持强劲动能，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

●2024-04-30 华厦眼科：业绩稳健增长，内生外延完善全国布局 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑消费复苏较慢等因素的影响，我们适当下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.52、10.80、13.45亿元，EPS分别是1.01、1.29、1.60元，对应PE分别24.9、19.7、15.8倍。公司是国内大型眼科医疗连锁集团，内生外延持续布局全国眼科医疗服务网络，长期成长趋势明确。维持“买入”评级。

●2024-04-30 君实生物：拓益销售收入Q1同比增长57%，适应症扩展成效显著 (太平洋证券 周豫,霍亮)

●我们预测公司2024/25/26年营业收入为21.10/34.42/47.05亿元人民币，归母净利润为-10.63/0.12/10.18亿元人民币。假定WACC为9%，永续增长率3%，我们分别使用DCF法和NPV法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为593.42亿元人民币，对应股价为60.20元。维持“买入”评级。

●2024-04-30 新和成：蛋氨酸量价齐升助力Q1业绩显著改善，在建项目有序释放驱动中长期成长 (开源证券 金益腾)

●考虑营养品价格仍然承压，我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为39.01(-5.51)、45.25(-8.52)、52.02亿元，对应EPS为1.26、1.46、1.68元/股，当前股价对应PE为15.0、12.9、11.2倍。我们看好公司坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，坚持创新驱动，有序推进项目建设，维持“买入”评级。

●2024-04-30 以岭药业：高基数下业绩短期承压，推动新药研发 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计以岭药业2024-2026年营收分别为116.83/135.23/7157.03亿元，归母净利润分别为19.48/22.45/25.86亿元，对应PE分别为16/14/12X，维持“增持”评级。

●2024-04-30 凯莱英：业绩符合预期，常规业务稳健增长 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2024-2026年收入分别为64.41、78.60、93.63亿元，归母净利润分别为10.95、14.38、17.45亿元，EPS分别为2.96、3.89、4.72元，当前股价对应PE分别为28.4、21.6、17.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-04-30 博腾股份：常规业务增速稳健，利润端阶段性承压 (开源证券 余汝意)

●考虑上述因素，我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为-0.95/1.11/2.88亿元(原预计4.71/5.95亿元)，EPS为-0.17/0.20/0.53元，当前股价对应PE为-98.0/84.1/32.4倍，鉴于公司常规业务增速稳健、小分子制剂CDMO等新兴业务快速发展，维持“买入”评级。

●2024-04-30 康泰生物：业绩基本符合预期，新品放量可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑新生人口因素、行业竞争因素等，我们适当下调2024年、2025年盈利预测，新增引入2026年盈利预测。我们预计公司2024-2026年的营收分别为47.77/59.54/72.20亿元，归母净利润分别为11.92/15.41/19.58亿元，对应EPS分别为1.07/1.38/1.75元，对应PE分别为19.09/14.76/11.62倍。公司13价肺炎疫苗快速增长，人二倍体狂苗放量可期，整体发展态势良好，维持“买入”评级。

●2024-04-30 同仁堂：24Q1利润端稳健增长，持续深化营销改革 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计同仁堂2024-2026年营收分别为198.41/221.04/246.52亿元，归母净利润分别为19.35/22.07/25.31亿元，对应PE分别为31/27/23X，维持“增持”评级。