五矿新能(688779)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-28 五矿新能：2024年三季报点评：短期业绩承压，新品及出海构筑长期竞争力 (民生证券 邓永康,李孝鹏,李佳,朱碧野,王一如,赵丹,席子屹)

●我们预计公司2024-2026年实现营收59.58/87.97/119.69亿元，同比-44.5%/+47.6%/+36.1%；归母净利润分别为-1.43/1.52/3.13亿元，同比-14.7%/+206.6%/+105.4%。10月28日收盘价对应2025及2026年的PE为74x/36x，鉴于公司技术立身，产品矩阵丰富，新品逐步上量，客户结构持续优化，盈利水平或触底回升，维持“推荐”评级。

●2024-04-30 五矿新能：年报点评：23年盈利暂时承压，新技术布局前瞻 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司23年实现营收107.29亿元，同比-40.31%，归母净利润-1.24亿元，同比-108.36%，扣非归母净利润-1.81亿元，同比-112.59%，符合业绩预告区间。考虑正极材料需求较弱且竞争加剧，我们下修出货量与毛利率假设，预计公司24-26年归母净利润预测值为2.71/3.72/4.79亿元(24-25年前值12.99/15.96亿元)。由于24年公司磷酸铁锂产能爬坡，拖累盈利，25年盈利有望修复，参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE19倍，考虑公司海外布局领先，磷酸铁锂业务盈利弹性较大，给予公司25年目标PE31倍，对应目标价5.98元(前值10.58元)，维持“增持”评级。

●2024-02-26 五矿新能：存货跌价、转固拖累Q4业绩表现，关注新产品验证进展 (国盛证券 杨润思,王席鑫,王琪)

●考虑三元行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年归母净利润调整为-1.2、4.4、5.2亿元，同比增长-108.4%、456.4%、16.4%，以2024年2月23日收盘价作为基准，对应PE分别为-90.5/25.4/21.8倍。维持“增持”评级。

●2023-11-02 五矿新能：季报点评：Q3利润有所承压，新业务布局有望带来业绩新增量 (国盛证券 杨润思,王席鑫,王琪)

●由于今年三元正极行业竞争加剧，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为1.2、5.3、6.3亿元，同比增长-92.3%、360.3%、19.5%，对应PE分别为143.3、31.1、26.0倍。维持“增持”评级。

●2023-10-30 五矿新能：2023年三季报点评：业绩承压不改长期竞争力，新品上量加快出海 (民生证券 邓永康)

●我们预计公司2023-2025年实现营收129.08/156.08/181.58亿元，同比-28.2%/+20.9%/+16.3%；归母净利润分别为1.66/5.04/7.63亿元，同比-88.9%/+204.3%/+51.4%。10月27日收盘价对应PE为100x/33x/22x，鉴于公司背靠国资抗风险能力强，新品上量提升竞争力，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-05-29 国网英大：2025年年报及2026年一季报点评报告：金融业务增长迅速，电力装备业务持续巩固 (红塔证券 肖立戎)

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●2026-05-28 德方纳米：储能需求带动量利双升，公司迎来盈利拐点 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年公司归母净利润9.61、12.02、14.04亿元，对应PE19.8、15.8、13.6倍。

●2026-05-28 禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码 (太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，家电复合材料行业受益于“以旧换新”等政策推动，需求确定性增强；消费者偏好向高品质、智能化迁移，为行业带来结构性升级机遇。公司端，作为家电外观复合材料龙头，传统业务表现稳健；同时积极布局AI算力第二增长曲线，通过增资将持有国产高端服务器处理器芯片设计公司熠知电子的股权提升至17.05%，同时公司控股子公司海曦技术的AI业务聚焦政务、金融等场景应用，已形成新的增长引擎；并且出口业务拓展成效显著，全球化布局稳步推进。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为2.18/4.34/5.55亿元，对应EPS分别为0.88/1.75/2.24元，当前股价对应PE分别为109.23/54.94/42.94倍。维持“买入”评级。

●2026-05-27 骆驼股份：低压锂电放量驱动业绩增长，储能、钠电业务开启新曲线 (山西证券 刘斌,贾国琛)

●短期，铅酸主业经营稳健叠加低压锂电满产放量，驱动业绩稳健增长，估值具备修复空间。中长期，低压锂电规模效应持续，储能、钠电等新业务逐步兑现，筑牢第二成长曲线。我们预计公司2026-2028年营收分别为179.62、198.11、218.86亿元；归母净利润分别为9.69亿元、11.27亿元、13.21亿元，EPS分别为0.83、0.96、1.13元，对应26年5月26日收盘价PE分别为11、9、8倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2026-05-27 电科蓝天：2025年报及2026一季报点评：募投剑指商业航天，宇航电源主业提速在即 (中航证券 张超,梁晨,闫政圆)

●我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为40.46亿、52.93亿元和68.43亿元，归母净利润分别为4.96亿元、7.58亿元和10.32亿元，EPS分别为0.29元、0.44元和0.59元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价100.00元。

●2026-05-26 特发信息：信息赋能，数字未来 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入45/46/48亿元，分别实现归母净利润0.2/0.5/1.0亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-26 中伟新材：各系产品量利稳定增长，一体化布局下镍收益可期 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年归母净利润30.1、38.5、45.7亿元，对应PE18.6、14.6、12.3倍。公司2025年实现营收481.40亿元，同比+20%，归母净利润15.67亿元，同比+7%，扣非净利润14.49亿元，同比+13%。

●2026-05-26 泰豪科技：老牌军工细分赛道企业，AIDC发电出海构筑第二增长曲线【勘误版】 (东吴证券 周尔双,黄瑞)

●公司作为国内军工细分赛道龙头，主业受益于行业景气底部修复，AIDC建设驱动电源配套业务需求上行，双β共振下业绩有望加速。我们预计公司2026-2028年归母净利润为3.6/5.3/6.1亿元，对应当前市值PE分别为34/23/20X。考虑到公司军工资质&产品壁垒深厚，柴发已突破北美高端市场，内燃机、燃机业务有望逐步突破，成长空间持续打开，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-26 通合科技：2025年年报及2026年一季报点评：乘风AI供电快车道，受益特种业务高景气 (中航证券 张超,梁晨,闫政圆)

●我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为18.75亿、21.86亿元和26.65亿元，归母净利润分别为0.56亿元、0.93亿元和1.45亿元，EPS分别为0.32元、0.53元和0.83元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价50.00元。

●2026-05-26 远东股份：Dual drivers of liquid cooling and optical fiber in the AI field,smart battery business continues to narrow losses (中信建投 许琳)

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