国药一致(000028)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-15 国药一致：分销业务持续稳健增长，期待国大药房盈利端改善 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●预计公司2026-2028年的营业收入将保持稳定增长，归母净利润也将逐年递增。随着国大药房关店节奏放缓以及品类管理逐步推进，其盈利能力有望改善。基于此，信达证券维持“买入”评级，但提醒投资者注意区域竞争加剧、应收账款回收不及时等风险因素。

●2026-04-12 国药一致：业绩符合预期，看好零售板块持续改善 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●预计公司2026–2028年实现营业收入分别为769.38、806.64和846.08亿元，分别同比增长4.8%、4.8%和4.9%，归母净利润分别为12.31亿元、13.17亿元和14.22亿元，分别同比增长8.4%、7.0%和8.0%，折合EPS分别为2.21元/股、2.37元/股和2.56元/股，分别对应估值11.8X、11.0X和10.2X，维持“买入”评级。

●2026-04-09 国药一致：2025年报点评：零售调整与分销创新助力稳健成长 (东北证券 叶菁,文将儒)

●公司作为两广医药商业龙头，院内需求稳步提升，降本增效成果显著，利润端维持稳健向好的趋势。我们预计公司2026-2028年收入813.1/865.1/920.6亿，归母净利润12.5/13.7/15.1亿，每股收益为2.24/2.47/2.71元，给予“增持”评级。

●2026-04-07 国药一致：2025年年报点评：25Q4净利润大幅扭亏，战略品种加速突破 (西南证券 杜向阳)

●预计2026-2028年EPS分别为2.29元、2.35元、2.82元，对应动态PE分别为12倍、11倍、9倍。公司发布2025年年报，全年实现营收734.16亿元(同比-1.29%)，归母净利润11.36亿元(同比+76.80%)，扣非归母净利润10.96亿元(同比+88.53%)。利润大幅增长主要系商誉及无形资产减值准备同比减少6.86亿元及门店调整带来的费用下降。单季度看，25Q4营收182.91亿元(+2.1%)，归母净利润1.79亿元(24年同期-4.23亿元)，同比大幅扭亏。

●2026-04-03 国药一致：年报点评：看好经营质量提升驱动后续业绩向好 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●公司2025年收入/归母净利润/扣非归母净利润734.16/11.36/10.96亿元，同比-1.3%/+76.8%/+88.5%，符合业绩快报预期。4Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润182.91/1.79/1.73亿元，收入同比+2.1%，归母净利润、扣非净利润同比扭亏为盈。由于2024年同期净利润因计提减值准备影响，低基数下2025年利润增速较高。我们看好公司高质量发展战略调整效果体现后业绩向好，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-04-17 苏美达：2025年年报点评：全年归母净利润+18%符合业绩快报，造船业务利润率亮眼 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●考虑公司造船、柴发业务表现出色，在手订单充足，我们将公司2026-27年归母净利润预期从13.6/14.6亿元上调至15.1/16.7亿元，新增2028年归母净利润为18.3亿元，2026-28年预计同比+11%/11%/10%，对应4月16日收盘价为11/10/9倍P/E。维持“增持”评级。

●2026-04-17 英唐智控：分销筑基，光通信等新业务布局打开成长新空间 (华源证券 葛星甫,刘晓宁,王硕)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.26/0.50/0.85亿元，同比增速分别为-56.92%/92.41%/71.13%，鉴于公司在新业务的布局，看好公司未来发展空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-17 小商品城：六区开业带动业绩增长，拟发行港股加速国际化进程 (浙商证券 吴安琪)

●公司积极开展进口贸易创新发展试点工作，此外随着全球数贸中心于2025年10月14日开业，公司将进入业绩加速扩张期。我们预计公司2026-2028年实现营业收入239/265/284亿元，同增20%/11%/7%，实现归母净利润58/68/73亿，同增38%/18%/8%，对应PE12X/10X/9X，维持“买入”评级。

●2026-04-15 神州数码：收入稳步提升，AI软硬件生态协同完善 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年年报，收入较快增长，利润短期承压。公司IT分销业务基本盘稳固，受益于AI需求拉动，电子元器件业务收入高增，同时携手多家具身智能厂商推进场景化落地。AI软件与服务业务翻倍以上增长，依托神州问学两大核心平台形成端到端解决方案，并在多行业打造标杆案例。自有品牌硬件加速放量，产品矩阵持续完善，通过收购完善算力与网络闭环，构建从核心基础设施到行业应用的一体化体系，为AI Factory模式奠定基础。预计公司2026-2028年营收为1590.65/1748.57/1913.66亿元，同比增长10.65%/9.93%/9.44%；归母净利润预计为7.53/9.38/11.83亿元，同比增长44.08%/24.55%/26.08%。对应PE34/27/22倍，维持“买入”评级。

●2026-04-14 咸亨国际：MRO集约化供应商，具身智能场景应用开拓者 (西部证券 张恒晅,陈瑞基,李雨泉)

●基于公司主业MRO集约化业务的稳健成长性及公司在具身智能场景应用领域的战略布局及独特优势，我们预计2025-2027年公司归母净利润为2.57/3.09/3.76亿元，考虑到公司在具身智能场景应用领域的广阔应用前景，给予一定估值溢价，结合可比公司PE估值情况，给予公司2026年42x PE估值，对应目标价为31.70元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-04-14 苏美达：乘风驭浪，逐光而行 (中信建投 刘乐文,高兴)

●我们认为公司逐步成为全球产业链、供应链的组织者和整合者，长期战略清晰可见，我们更新2026-2028年公司实现归母净利润分别为14.93/16.71/18.52亿元，当前股价对应PE分别为11X、10X、9X，维持“增持”评级。

●2026-04-14 苏美达：年报点评报告：船舶+柴发双轮驱动，业绩稳健增长 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托深厚的央企资源与成熟的员工激励机制，多年来公司的利润总额实现稳健增长，持续稳定分红。展望后续供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放，我们预计公司于2026-2028年将实现营业收入1251/1308/1372亿元，归母净利润15.14/17.23/19.81亿元，对应当前PE为11.0/9.6/8.4X，维持“买入”评级。

●2026-04-13 小商品城：公司业绩符合预期，加速转型“世界贸易枢纽” (东方财富证券 刘嘉仁,王越)

●考虑到1)公司的世界贸易枢纽战略地位不断增强，2)2026年六区市场全面投入运营，市场收入有望实现高增；3)Chinagoods和义支付等新业务有望快速增长实现放量，4)进口业务不断扩容，将打造新的增长曲线，我们预计公司2026-2028年归母净利润为54.0/66.3/78.4亿元，对应PE分别为13.3/10.8/9.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-13 中信金属：“投资+贸易+科技”深度融合，迈入发展新阶段 (东方财富证券 李淼,张恒浩)

●公司拥有铜、铌等优质资产权益，背靠中信集团实现“投资+贸易+科技”深度融合，盈利和分红水平均有望维持在高位。我们预计，公司26-28年归母净利润分别35.5/42.5/46.8亿元，对应26年4月10日股价16.5/13.8/12.6倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-04-12 小商品城：年报点评报告：25年净利增37%，AI赋能贸易服务生态 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●根据公司目前的增长态势，分析师预计2026-2028年归母净利润分别为53.04亿元、64.43亿元、74.40亿元，对应同比增长率分别为26.2%、21.5%、15.5%。维持“买入”评级，但提醒投资者关注宏观经济波动、新业务开拓不及预期以及政策变化等潜在风险。