大悦城(000031)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-09-05 大悦城：收入保持正增长，归母净利占比下滑 (国信证券 任鹤,王粤雷)

●公司收入保持正增长，归母净利占比下滑。预计公司2022/2023年归母净利分别为9.5/11.5亿元，对应最新股本的EPS分别为0.22/0.27元，对应最新股价的PE分别为16.1/13.3倍，维持“买入”评级。

●2022-09-01 大悦城：销售和盈利韧性强，融资成本进一步下降 (亿翰智库 于小雨,王玲,文婧)

●实现营业收入150亿元，较2021年同期上升5.3%，毛利润率和净利润率分别为33.9%和7.1%，较2021年同期分别上升2.7个百分点和下降1.1个百分点。截至2022年上半年，企业净负债率和现金短债比指标达标，分别为93.3%和1.4倍(未扣除受限制资金)，剔除预收款后的资产负债率为71.1%，略超过监管要求。

●2022-04-13 大悦城：业绩扭亏为盈，积极布局整装待发 (国信证券 任鹤,王粤雷)

●公司积极布局，整装待发。预计公司2022年、2023年归母净利分别为18.1亿元、20.2亿元，对应最新股本的EPS分别为0.42、0.47元，对应最新股价的PE分别为10.6、9.5倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2021-08-30 大悦城：中报点评：毛利率下探，投拓积极 (华泰证券 陈慎,刘璐,韩笑,林正衡)

●财务角度，公司为黄档，综合融资成本5.06%，较20年-0.04pct。由于公司毛利率跌幅略超我们预期，我们预计21-23年EPS为0.31、0.36和0.43元(前值0.36、0.43和0.49元)，参考可比公司21年9.7倍PE估值(Wind一致预期)，公司规模效应、融资优势显著，我们予以公司2021年12.5倍PE估值，目标价3.88元(前值4.32元)，维持“增持”评级。

●2021-05-03 大悦城：季报点评：结算及权益提升，推动业绩高增长 (华泰证券 陈慎,刘璐,韩笑,林正衡)

●我们维持21-23年EPS为0.36、0.43和0.49元的预计，参考可比公司21年9.4倍PE估值(Wind一致预期)，公司作为精耕商业地产的央企，规模效应、品牌和融资优势显著，今年向千亿进发，态度积极。我们维持公司2021年12倍PE估值，目标价4.32元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2023-12-12 保利发展：销售拿地维持韧性，大手笔增持彰显信心-保利发展回购及增持点评 (信达证券 江宇辉)

●公司保持拿地节奏，未来有望受益于供给端分化实现销售持续增加，保持行业龙头领先地位。因此我们预计公司2023-2025年EPS为1.77/2.11/2.49元/股，12月11日股价对应2023-2025年PE估值分别为5.44/4.55/3.85倍，维持“买入”评级。

●2023-12-12 保利发展：实控人增持及公司回购体现信心 (招商证券 赵可)

●实控人增持计划及公司回购方案或体现公司及实控人对公司发展前景的信心；公司经营保持稳健，销售排名保持市场第一，投资力度保持稳定。预计2023-2025年EPS分别为1.68、1.95和2.18元，维持“强烈推荐”评级。

●2023-12-12 保利发展：积极增持与回购，彰显长期发展信心 (光大证券 何缅南)

●我们认为公司销售稳健，核心土储充裕，看好公司作为行业龙头的未来发展空间，维持公司23-25年EPS预测分别为1.59元、1.73元、1.91元，当前股价对应23-25年PE估值为6.0倍、5.6倍、5.0倍，维持“买入”评级。

●2023-12-12 保利发展：公司回购、实控人增持，彰显长期发展信心 (国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且公司在核心城市积极拿地，土储质量不断优化，我们认为公司未来有望保持销售规模、提升市占率、拿地毛利率修复，进而带动利润率进一步改善。我们预测公司2023/2024/2025年营业收入为3209/3310/3323亿元，同比增速为14.2%/3.2%/0.4%，归母净利润分别为192/210/225亿元，同比增速为4.8%/9.2%/7.1%，对应摊薄EPS为1.6/1.8/1.9元/股，当前股价对应2023年动态PE6x。维持“买入”评级。

●2023-12-12 保利发展：股东增持，值得关注 (浙商证券 杨凡)

●我们认为，公司龙头地位稳固，综合实力强劲，具备穿越行业周期的能力。我们预计公司2023-25年EPS为每股1.66元、1.85元、2.13元，参考其他头部房企PE估值情况，给予公司2023年12倍PE估值，对应目标价19.92元，维持“买入”评级。

●2023-12-11 滨江集团：逆流显韧性，厚积而薄发 (西部证券 周雅婷)

●公司长期深耕基本面良好的杭州市场，积极扩充优质土储，产品去化能力较强，同时债务结构较为健康，融资渠道通畅且成本不断下行，拿地到销售再到拿地的正反馈持续验证。我们预计2023-25年EPS分别为1.32元/1.55元/1.76元，给予公司2024年6.5倍PE，对应目标价10.0元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-12-11 保利发展：回购增持彰显信心，销售业绩维持稳健 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2023-2025年EPS为1.63元、1.70元、1.87元，当前股价对应PE分别为5.9倍、5.7倍、5.1倍。公司销售业绩稳健，拿地积极聚焦，行业格局优化下份额提升趋势明确，股份回购及实控人增持彰显发展信心，维持“推荐”评级。

●2023-12-08 保利发展：单月销售金额降幅收窄，拿地权益比维持高位 (开源证券 齐东)

●保利发展发布2023年11月销售简报。公司单月销售降幅收窄，行业龙头地位稳固，投资拿地积极，土储结构持续优化，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为5.0、4.2、3.6倍，维持“买入”评级。

●2023-12-07 万科A：单月销售金额增速转正，消费基础设施REIT获批 (开源证券 齐东)

●万科发布2023年11月经营简报，公司单月销售金额同比增速转正，投资拿地同比增强，消费基础设施REIT获批盘活商业存量资产，我们认为公司有动力和机会保持现有规模，整体盈利水平将持续修复。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为278.0、320.5、342.8亿元，EPS分别为2.33、2.69、2.87元，当前股价对应PE估值分别为4.7、4.0、3.8倍，维持“买入”评级。

●2023-12-07 招商蛇口：单月销售数据改善，融资成本保持行业较低水平 (开源证券 齐东)

●招商蛇口发布2023年11月经营简报。公司单月销售数据同比转正，累计销售保持增长，重组资产完成过户，定增募资顺利完成。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为0.95、1.28、1.49元，当前股价对应PE为10.3、7.7、6.6倍，维持“买入”评级。