华联控股(000036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 华联控股：年报点评：补充深圳旧改货值，产业转型取得进展 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司4月28日发布年报，23年实现营收5.7亿元，同比-76%；归母净利润0.8亿元，同比-81%。考虑到存量项目去化压力，我们下调公司营收，预计24-26年EPS为0.06/0.07/0.08元。可比公司平均24PB(Wind一致预期)为0.82倍，考虑到公司主要项目均集中在核心城市、恒裕集团的大力支持、产业转型已有初步进展，我们认为公司合理24PB为0.9倍，24年BVPS为3.66元，目标价3.29元(前值4.16元)，维持“增持”评级。

●2023-10-30 华联控股：季报点评：经营业务平稳，董事长更替助推转型 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司10月30日发布三季报，1-3Q实现营收4.1亿元，同比-17%；归母净利润0.5亿元，同比-30%。我们维持23-25年EPS为0.32/0.34/0.36元的盈利预测。可比公司平均23PE(Wind一致预期)为21倍，考虑到公司地产主业剩余货值有限、去化速度存在不确定性，转型进程不确定性同样较大，我们依然认为公司合理23PE为13倍，目标价4.16元(前值4.48元，基于14倍23PE)，维持“增持”评级。

●2023-08-25 华联控股：中报点评：经营性业务复苏，城市更新取得进展 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司8月24日发布半年报，23H1实现营收3.0亿元，同比-17%；归母净利润0.3亿元，同比-49%。我们维持23-25年EPS为0.32/0.34/0.36元的盈利预测。可比公司平均2023PE(Wind一致预期)为22倍，考虑到公司地产主业剩余货值有限、去化速度存在不确定性，转型进程不确定性同样较大，我们依然认为公司合理2023PE为14倍，维持目标价4.48元，维持“增持”评级。

●2023-04-14 华联控股：年报点评：业绩略超预期，静待转型落地 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司4月13日发布年报，2022年实现营收23.4亿元，同比+25%；归母净利润4.4亿元，同比+7%，略超我们预期(4.1亿元)。考虑到公司结转毛利率和剩余货值的情况，我们调整营收和毛利率预测，预计公司23-25年EPS为0.32/0.34/0.36元(23/24年前值0.32/0.36元)。可比公司平均2023PE(Wind一致预期)为18倍，考虑到公司地产主业剩余货值有限，转型进程具有不确定性，我们认为公司合理2023PE为14倍，维持目标价4.48元，维持“增持”评级。

●2022-10-26 华联控股：季报点评：整售取得突破，或将大幅增厚Q4业绩 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司10月26日发布三季报，1-3Q2022实现营收5.0亿元，同比-39%；归母净利润0.7亿元，同比-55%。公司短期业绩与华联城市中心的去化进度密切相关，长期转型进程在恒裕入主后有所加快，但落地仍需观察。我们维持2022-2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司平均2022PE(Wind一致预期)为12倍，考虑到实控人加速推进公司转型的决心，我们认为公司合理2022PE为16倍，目标价4.48元(前值4.76元，基于17倍2022PE)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-29 滨江集团：年报点评：减值拖累利润表现，融资投销优势强化 (平安证券 杨侃,王懂扬)

●我们下调公司2024-2025年EPS预测0.91元(原为1.43元)、1.02元(原为1.50元)，新增2026年EPS预测1.10元，当前股价对应PE分别7.0倍、6.3倍、5.8倍，但我们认为公司2023年已根据市场环境大幅计提减值，且公司当前待结转资源仍较为丰富，2024年业绩有望企稳，仍维持“推荐”评级。

●2024-04-29 滨江集团：年报点评报告：2023年营收增长利润承压，销售和拿地保持良好态势 (国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速行业领先，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，待大幅减值计提叠加低毛利项目结算后，公司盈利能力有望改善。预计2024/2025/2026年公司营收740/705/651亿元；归母净利润为28.5/32/33.1亿元；对应EPS分别为0.92/1.03/1.06元。当前股价对应2024年动态PE7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 万业企业：2023年报&2024年一季报点评：地产业务收缩拖累短期业绩，看好半导体设备起量 (华西证券 黄瑞连)

●考虑到公司设备交付节奏和地产业务进展，我们调整公司2024-2025年营业收入预测分别为12.26和13.86亿元(原值14.09和16.67亿元)，并预计2026年营业收入为16.27亿元；调整公司2024-2025年归母净利润预测分别为1.78和2.15亿元(原值4.68和5.44亿元)，并预计2026年归母净利润为2.65亿元；调整公司2024-2025年EPS分别为0.19、0.23元(原值0.50和0.58元)，并预计2026年EPS为0.29元。2024/4/26日收盘价12.42元对应PE分别为65、54和44倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 万业企业：2023年IC业务同比高增，业务转型构建长期成长 (开源证券 罗通)

●我们下调公司2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为2.12/3.03/4.35亿元(前值为5.04/6.87亿元)，预计2024/2025/2026年EPS为0.23/0.33/0.47元(前值为0.54/0.74元)，当前股价对应PE为57.4/40.1/28.0倍，公司作为国内稀缺的离子注入机厂商，有望在本土晶圆厂积极扩产背景下充分受益，维持“买入”评级。

●2024-04-29 苏州高新：2023年报点评：业绩短期承压，产业园业务稳中有进 (东吴证券 房诚琦,白学松,肖畅)

●公司作为苏州高新区重点“新兴产业投资运营和产城综合开发服务商”企业，园区开发业务处于领先位置。根据公司最新年报情况，我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为2.1/2.2亿元(前值为3.4/3.7亿元)，预计2026年归母净利润为2.4亿元。对应的EPS为0.18/0.19/0.21元，对应的PE为24.7X/23.3X/21.6X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 保利发展：年报点评：销售规模领先市场，财务业绩扎实稳健 (海通证券 涂力磊)

●维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务扎实稳健，积极推动大股东增持回购并提升现金分红比例，体现出股东对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，我们给予公司2024年EPS为人民币1.07元，10-12倍PE估值，对应市值区间为1280-1536亿元、对应合理价值区间为每股10.69-12.83元。

●2024-04-28 华发股份：2023年年报点评：销售逆势增长，分红率明显提升 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●下调盈利预测及目标价，维持买入评级不变。我们预测2024-2026年公司EPS分别为0.71/0.75/0.78元(原预测2023-2025年为1.39/1.57/1.77元)。给予可比公司平均PE估值14x，对应目标价9.94元。

●2024-04-28 万业企业：2023年年报及2024年一季报点评：地产业务下滑致业绩下滑，半导体设备业务领先收入高增 (中信建投 竺劲)

●我们预测公司2024-2026年EPS为0.19/0.21/0.23元(原预测2024-2025年EPS为0.57/0.64元)，看好公司“1+N”半导体设备平台未来的协同发展，维持买入评级。

●2024-04-28 滨江集团：2023年报及2024年一季报点评：减值拖累业绩，土地投资及财务表现优异 (中信建投 竺劲,黄啸天)

●下调盈利预测，维持买入评级。我们下调公司2024-2026年的EPS至1.01/1.21/1.37元(原预测2024-2025为1.88/2.25元)。我们持续看好公司在杭州的深耕优势，行业可比公司2024年的PE估值为10X，给予公司20%的估值溢价至12X，对应目标价12.12元(原目标价为15.10元)。

●2024-04-28 南京高科：营收增长利润下滑，多融资渠道优势明显 (开源证券 齐东)

●受地产销售低迷影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6亿元(2024、2025年原值为24.5、28.6亿元)，EPS分别为1.1、1.3、1.4元，当前股价对应PE估值分别为5.8、5.0、4.5倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务协同发展，业绩有望持续改善，故维持“买入”评级。