皇庭国际(000056)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-08-18 *ST皇庭：首次覆盖：坐拥优质商业资产，资产荒背景下的优选标的！ (兴业证券 阎常铭)

●公司坐拥一线城市核心区域的优质商业资产，质地优异；目前每股RNAV14.2元，为当前股价提供较强安全边际。公司有望持续受益于深圳地产基本面长期上行，内在价值不断增厚，是资产荒背景下优选标的。公司在轻资产领域转型初见成效，空间广阔。预计公司2016-2017年实现EPS为0.48和0.77元，对应PE分别为27.9和17.4倍，首次覆盖给予增持评级。

●2016-06-17 *ST皇庭：内延外展，大步向前 (国信证券 区瑞明,朱宏磊)

●我们认为：公司正在打造的“全方位商办不动产服务生态系统”，通过一年多的并购、整合，这个生态系统的轮廓愈发清晰。公司披露：未来将结合整体发展战略，充分利用公司在不动产管理、金融服务及商业合作伙伴等方面的资源优势，协同发展，为商场优质客户、写字楼租户、酒店商务客、商会企业家、旅游高端客户、地产业主及创业者等中高端人群，提供一体化的综合服务，实现人与人、人与物、人与服务、人与财富的汇聚与链接。我们判断：“大资管”是未来中国的大机会所在，我们看好公司未来在这一领域的成长性。预计16-18年EPS0.44/0.78/1.20元，15-18年复合增长率为137%，对应PE为54.8/30.9/20.1X，维持“买入”评级。

●2016-04-18 *ST皇庭：2015年年报点评：“业绩拐点+大资管开局”之年 (国信证券 区瑞明,朱宏磊)

●我们认为：公司通过去年以来的一系列整合、并购动作，在“大资管”业务领域的构建已初步完成，未来有望在商办不动产细分领域构建“人与财富连接”的闭环，以轻资产运营模式拓展存量商办不动产的增值提效、不良资产管理(商办不动产细分领域)及针对业主和创业客群的投融资业务！“大资管”是未来中国的大机会所在，我们看好公司在这一领域的成长性，预计其未来业绩或将实现几何级数增长：2016-2018年净利润分别为2.5亿元/4.5亿元/9亿元，2015-2018年复合增长率达186%！EPS分别为0.44/0.78/1.57元，维持“买入”评级。

●2016-01-22 *ST皇庭：入主深圳“小贷央行”，“大资管”雏形已成 (国信证券 区瑞明,朱宏磊)

●公司通过去年四季度以来的一系列整合、并购动作，已初步完成了在“大资管”业务领域构建，未来有望在商办不动产细分领域构建“人与财富连接”的闭环，以轻资产运营模式拓展存量商办不动产的增值提效、不良资产管理(商办不动产细分领域)及针对业主和创业客群的投融资业务！“大资管”是未来中国的大机会所在，我们看好公司未来在这一领域的成长性，预计其未来四年业绩或将实现几何级数增长：2015-2018年净利润分别为0.5亿元/2.5亿元/4.5亿元/9亿元，年复合增长率为162%。预计16-18年EPS0.44/0.78/1.57元，对应PE为60.8/33.8/16.9X，维持“买入”评级。

●2016-01-22 *ST皇庭：收购同心基金落实金融业务发展，全方位打造高端服务体系 (安信证券 刘章明)

●首次覆盖，给予买入-B评级。公司转型方向明确，未来将构建高端消费服务、不动产管理服务以及金融增值服务业务体系。我们预计公司15-17年EPS为0.10元、0.19元、0.24元，对应PE为270倍、141倍、110倍。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-04-28 科锐国际：年报点评：AI赋能深化推进 (华泰证券 夏路路,詹博,郑裕佳)

●鉴于AI在降本增效和商业化方面的显著作用，华泰研究小幅上调2026–2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为3.63亿元、4.19亿元和4.67亿元。基于公司AI持续投入及创收能力，给予2026年17倍PE(可比公司均值12倍)，目标价31.35元，维持“增持”评级。

●2026-04-28 科锐国际：灵活用工韧性增长，猎头业务显著回暖 (东北证券 赵涵真,陈渊文)

●科锐国际受益招聘市场的结构性增长机遇，灵活用工保持景气度和韧性，在AI技术战略布局的加持下禾蛙平台业务具备想象空间。预计2026-2028年归母净利润为3.45/3.84/4.30亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-27 科锐国际：25年报点评：猎头增速回正，AI助力费用率优化 (信达证券 范欣悦)

●25年业绩超过我们预期，灵活用工收入快速增长，中高端人才访寻收入重回正增长，AI提升经营效率，带来期间费用率全面优化。我们预计26/27/28年EPS预测为1.83/2.23/2.65元/股，当前股价对应估值为13x/10x/9x，维持“买入”评级。

●2026-04-27 北京人力：2025年业绩承诺顺利达成，2026Q1补贴落地增强信心 (国信证券 曾光)

●考虑到企业用工需求尚处磨底阶段，灵活用工监管趋严亦使公司相关业务阶段性收缩，我们下调2026-2027年并首次给出2028年收入预测为490/529/567亿元(原值为534/591/-亿元)，同步下调归母净利润至8.8/10.0/11.3亿元(原值为10.0/11.2/-亿元)，对应当前股价PE为10.5/9.2/8.2x。考虑到公司2023年以来维持50%现金分红比例，2025年分红对应TTM股息率为6.3%，红利属性突出，同时Q1产业资金基金落地对全年补贴入表节奏有一定正向指引，维持“优于大市”评级。若后续外部用工需求回暖，有望进一步释放利润弹性。

●2026-04-27 南极电商：年报点评：业务转型成效逐步释放 (华泰证券 樊俊豪,惠普)

●鉴于转型期影响，华泰研究下调公司2026–2027年归母净利润预测55.3%/56.7%，引入2028年预测4.96亿元。估值方法由PE转为PEG，参考可比公司2027年PEG中值1.4倍，给予公司0.73倍PEG，对应目标价4.0元，维持“买入”评级。

●2026-04-27 厦门象屿：2025年年报点评：归母净利润同比-9%受套保错配影响，经营货量+19%份额提升 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●厦门象屿是我国大宗供应链龙头，受益于行业龙头集中趋势（大宗供应链CR5市占率从2021年4.81%提升至2025年6.20%）而增长。公司2025Q4利润受新能源套保期现错配影响，该部分利润差异我们认为主要为时间性错配，随现货端交付有望逐步确认。考虑新能源期现错配时间节点，我们将2026/2027年归母净利润预期从24.0/26.5亿元下调至19.10/21.95亿元，新增2028年归母净利润预期为24.41亿元，2026-2028年同比+47.7%/+14.9%/+11.2%，对应PE为10/9/8倍，考虑下调是因为公司期货套保对应的期货端亏损计入短期报表，后续随现货交付有望确认回利润，我们仍维持“买入”评级。

●2026-04-27 科锐国际：26Q1点评：剔除补贴补助影响的营业利润高增 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●Q1收入稳步增长，剔除补贴补助影响的营业利润高增。暂维持26/27/28年EPS为1.83/2.23/2.65元/股的盈利预测，当前股价对应PE估值13x/11x/9x，维持“买入”评级。

●2026-04-27 三维通信：卫星&AI应用重塑，业绩有望超预期 (银河证券 赵良毕,赵中兴)

●预计2026-2028年归母净利润分别为1.27亿、1.88亿和2.90亿元，EPS为0.16/0.23/0.36元，对应PE为77.17/52.20/33.90倍。业绩驱动力来自卫星通信业务升级与互联网营销盈利修复，维持“推荐”评级。

●2026-04-27 蓝色光标：2026年一季报点评：收入利润双增长，AI技术投入持续加码 (国海证券 杨仁文,方博云)

●公司为出海广告营销头部企业，加速推进全球化2.0战略，新兴媒体合作优化返点，自建程序化平台Blue X快速迭代，AI+出海打开成长空间。基于此，我们预计2026-2028年公司营业收入为792.01/883.60/964.12亿元，归母净利润2.61/2.98/3.40亿元，对应PE为237/208/183X，维持“增持”评级。

●2026-04-25 北京人力：经营承压，静待宏观环境好转 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●受宏观经济影响，公司的灵活用工业务出现规模性收缩，或对公司全年的业绩有所影响。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.93/10.11/11.30亿元，当前市值对应PE为10X/9X/8X，维持“增持”评级。