申万宏源(000166)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-01 申万宏源：积淀深厚的老牌券商，投行投资势头良好 (华西证券 吕秀华,罗惠洲)

●目前A股市场整体处于低位，我们看好未来资本市场进一步活跃；公司背靠中央汇金公司，历史积累深厚，投行、投资业务发展势头良好，新三板及北交所业务行业领先，看好公司在中国特色资本市场发展中的重要作用；另外我们期望看到公司22年新上任管理层带来的公司业绩持续改善。首次覆盖给予“增持”评级。

●2021-11-01 申万宏源：2021年三季报点评：净利润47亿、同比增长13.48% (国信证券 王可,王剑,戴丹苗,王鼎)

●我们预测2021-2023年公司净利润分别为95.5/116.0/137.2亿元，增速分别为23.0%/21.4%/18.2%，EPS为0.38/0.46/0.55元，当前股价对应的PE为13.4/11.1/9.4x，PB为1.4/1.2/1.1x。考虑北交所开市对公司投行业务提振作用，我们维持其“增持”评级。

●2021-04-01 申万宏源：公司业绩稳定增长，投行业务名列前茅 (东北证券 王凤华)

●我们预计2021-2023年公司收入分别为321.6、357.03、396.76亿元，归母公司净利润为86.16、98.11、112.17亿元，维持“增持”投资评级。

●2020-05-08 申万宏源：个人金融提振，自营业务承压 (国信证券 王剑)

●预计公司20-22年归母净利润分别为61/70/83亿元(同比+7.3%/14.5%/17.8%)，摊薄EPS分别为0.25/0.28/0.33元，当前股价对应动态PE分别为18/16/13倍，给与“增持”评级。

●2020-04-30 申万宏源：利息净收入增长五成，子公司收入翻倍 (中银国际 兰晓飞)

●公司1Q2020实现营业收入76.97亿元，同比增长41.05%；实现归母净利润19.87亿元，同比增长6.72%；19EPS0.23元，19BVPS3.22元。预计公司20/21/22年的归母净利润为67/77/82亿元，对应EPS为0.27/0.31/0.33，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-29 中信建投：定位精品投行，ROE领先同业 (东吴证券 孙婷,何婷)

●我们预计中信建投2026/27/28归母净利润分别为117/124/132亿元，同比+24%/+6%/+6%。截至2026年4月28日，公司股价分别对应2026E/27E/28E1.83/1.67/1.52xPB，高于行业平均(证券II(中信)指数)估值1.24xPB，分别处于近十年和近五年估值的9%、2%分位。公司ROE高于行业平均水平，我们看好公司境内境外投行业务的优势，并不断深化“四投联动”机制，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-04-28 广发证券：2026年一季报点评：归母净利润同比+71%，投资净收益同比翻倍 (东吴证券 孙婷,何婷)

●市场交投维持活跃，我们维持此前盈利预测，预计2026/27/28年归母净利润分别为157/174/189亿元，同比分别增长14%/11%/8%。2026年4月27日公司市值对应PB分别为1.05/0.95/0.87倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司有望持续发挥在财富管理、资产管理等领域的优势，维持“买入”评级。

●2026-04-28 瑞达期货：盈利高景气，资管大空间 (国信证券 孔祥,王德坤)

●基于期货市场景气度及公司一季报数据，我们调整了公司资管规模增速、经纪市占率等核心假设，并将2026-28年归母净利润上调10.5%、3.5%、3.8%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业务布局具备增长空间，我们维持“优于大市”评级。

●2026-04-28 广发证券：2026年一季报点评：业绩超预期，投资收益高增是主因 (开源证券 高超,卢崑)

●我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为172、186、207亿元，同比+25%、+8%、+12%，当前股价对应PE9.0、8.4、7.5倍，PB1.1、1.0、0.9倍。2026年1月H股完成配售募资39.6亿港元后，公司杠杆迅速扩张，驱动ROE提升达13%，反映海外业务需求旺盛且盈利能力优秀，收入和净利润表现强劲。H股可转债本金21.5亿，2027年1月到期，转股将增资海外子公司。大财富管理业务长逻辑向好，经纪投行向好，自营投资相对稳健，预计基本面保持稳健增长，维持“买入”评级。

●2026-04-28 国金证券：2025年报及2026年一季报点评：投行、财富管理收入同比高增，估值具有安全边际 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下修市场交易量假设，下修2026、2027年净利润预测并新增2028年盈利预测，分别为25.4、27.8、30.6(调前25.5、28.7)亿元，同比+12%/+9%/+10%，公司投行业务基本盘稳固，买方投顾转型成效显著，自营投资表现稳健，当前股价对应2026-2028年PB0.9/0.8/0.8倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。

●2026-04-28 瑞达期货：2026年一季报点评：业绩高增，CTA资管弹性全面释放 (西部证券 孙寅,张佳蓉)

●公司CTA资管业务业内领先，我们看好在期货行业稳中向好的态势下，公司依托自身较强创新能力带来的业绩与份额的提升。我们预计公司2026年归母净利润同比+34%至7.34亿元，对应4月27日收盘价PE为16X，维持“买入”评级。

●2026-04-28 国联民生：季报点评：交投高景气驱动稳健增长 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到地缘政治风险，华泰证券小幅下调2026–2028年归母净利润预测至22亿/26亿/29亿元。基于可比公司估值提升及并购协同效应显现，维持A/H股“买入”评级，目标价分别上调至人民币14.28元和港币7.61元，对应2026E PB为1.5x和0.7x。

●2026-04-28 东方财富：季报点评：权益市场景气度回升，基金代销与证券业务共振向上 (平安证券 李冰婷,许淼)

●妙想AI能力全面融入赋能各产品和业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系。3)市场高景气，市场交投活跃度维持高位，证券业务具备高增长基础。我们维持公司26-28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别138.40/154.17/169.49亿元，对应PE分别22.8x/20.5x/18.6x，维持公司“推荐”评级。

●2026-04-28 广发证券：2026年一季报点评：资管优势延续，自营驱动增长 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司资管优势稳固，自营投资业绩突出，看好公司未来盈利的稳定性。我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为175.84、191.43和204.18亿元，同比分别+28.3%、+8.9%、+6.7%，4月28日收盘价对应PB分别1.07、0.94、0.83倍，维持“买入”评级。

●2026-04-28 财通证券：经纪与自营驱动，业绩释放弹性 (山西证券 刘丽,孙田田)

●公司持续深耕区域，优势明显，在资管业务等方面构建起行业竞争壁垒，投资业务弹性释放，看好公司长期稳健发展。预计公司2026年-2028年分别实现营业收入79.77亿元、88.45亿元和100.28亿元。归母净利润31.48亿元、35.05亿元和40.23亿元，增长19.59%、11.35%和14.78%；PB分别为0.96/0.92/0.87，维持“买入-A”评级。