派林生物(000403)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-02 派林生物：2025年中报点评：产能扩增顺利投产，国药集团拟入主 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到子公司派斯菲科和广东双林产能扩增带来的短期影响，我们下调盈利预期，预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.26、10.03、11.83亿元(原预测值2025-2027年归母净利润分别为8.99/10.35/11.73亿元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年24倍PE估值，对应目标价20.88元，维持“买入”评级。

●2025-08-28 派林生物：短期产能受限导致业绩承压，大股东有望变更打开长期成长空间 (华源证券 刘闯,李强)

●2025年上半年，公司实现营业收入9.86亿元，同比下滑13.2%，实现归母净利润2.36亿元，同比下滑27.89%；2025Q2，公司实现营业收入6.12亿元，同比下滑12.66%，实现归母净利润1.47亿元，同比下滑28.5%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.3/8.2/9.1亿元，同比增速分别为-1.8%/12.2%/11.0%，当前股价对应的PE分别为24/21/19倍，维持为“买入”评级。

●2025-05-15 派林生物：2024年报点评：采浆规模稳步提升，静待新产能释放 (海通证券(香港) 彭娉,郑琴,余文心)

●公司2024年实现营业收入26.55亿元(+14.00%)，归母净利润7.45亿元(+21.76%)，扣非归母净利润6.83亿元(+21.01%)，受派斯菲科二期产能扩增停产改造影响，2024Q4和2025Q1业绩下滑。考虑产能过渡期间的影响，调整2025-2026年预测EPS为1.21/1.39元(原为1.24元、1.42元)，新增2027年预测EPS为1.56元，参考可比公司，给予2025年PE23X，对应目标价27.86元(原为31.80元，2024年30X PE)，维持优于大市评级。

●2025-05-06 派林生物：2024年报&2025年一季报点评：降本增效显著，采浆快速增长 (东方证券 伍云飞,赵博宇)

●考虑到公司产能扩增带来的短期影响，我们下调盈利预期，预测公司2025-2027年每股收益分别为1.23、1.42、1.60元(原预测值2025-2026年分别为1.28/1.47元)，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年23倍PE估值，对应目标价28.29元，维持“买入”评级。

●2025-05-06 派林生物：采浆量稳步增长，产能有望贡献业绩弹性 (万联证券 黄婧婧)

●基于公司年报披露，我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为8.91/10.42/11.59亿元(调整前为9.34/10.66/-亿元)，对应EPS1.22元/股、1.42元/股、1.59元/股，对应PE为17.96/15.37/13.82(对应2025年4月30日收盘价21.9元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-09-15 恒瑞医药：半年报点评：2025H1创新药进入快速放量阶段，国际化贡献利润持续增长 (天风证券 杨松,曹文清)

●考虑到公司创新药产品持续放量，我们将公司2025-2027年营业收入从313.43、356.68和408.40亿元，上调至337.61、363.68和441.58亿元；将2025-2027年的归母净利润从70.10、80.51、94.32亿元上调至90.21、98.78和117.20亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-15 信立泰：半年报点评：两款高血压药物如期获批上市，多条管线有望迎来收获期 (天风证券 杨松,曹文清)

●公司2025年上半年营业收入21.31亿元，同比增长4.32%；归母净利润3.65亿元，同比增长6.10%；扣非净利润3.47亿元，同比增长3.93%。2025Q2公司营业收入为10.69亿元，同比增加12.30%；归母净利润为1.65亿元，同比增加14.55%；扣非归母净利润为1.55亿元，同比增长17.0%。预计公司2025-2027年营业收入为44.27、54.22、62.70亿元，预计2025-2027年的归母净利润为6.88、8.16和9.33亿元。维持“买入”评级。

●2025-09-15 贝达药业：半年报点评：2025H1利润端承压，展望今年即将迎来多项进展 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2025-2027年营业收入为35.20、42.95和51.48亿元，考虑到市场竞争激烈，我们将2025-2027年的归母净利润从6.61、9.30和10.30亿元下调至5.78、7.45和8.54亿元。维持“增持”评级。

●2025-09-15 博瑞医药：创新管线进展点评：BGM0504片剂中美均进入I期临床，在研管线顺利推进 (东吴证券 朱国广)

●我们维持原有预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元；对应当前市值P/E估值147/127/89X。考虑到公司研发进展顺利，披露多个新管线布局，维持“买入”评级。

●2025-09-15 爱尔眼科：海内外业务稳健增长，探索开发眼科医疗数据和“AI+眼科” (国海证券 李明)

●考虑经济环境对眼科医疗需求的影响，我们调整了盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为229亿元、254亿元、285亿元，分别同比增长9%、11%、12%；归母净利润分别为39亿元、45亿元、52亿元，分别同比增长10%、14%、15%；PE分别为31倍、27倍、23倍。公司是全球领先的眼科医疗集团，不断深化的海内外服务网络布局和医疗创新能力构筑长期护城河，维持“买入”评级。

●2025-09-15 众生药业：半年报点评：业绩稳健增长，创新成果落地同时布局差异化早研管线 (国盛证券 张金洋,胡偌碧,张玉)

●公司主业触底反弹，创新成果逐步落地，有望贡献业绩弹性，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.51亿元、4.35亿元、5.13亿元，对应增速分别为217.4%，23.8%，17.9%。对应PE分别为49.3X/39.8X/33.8X。维持“买入”评级。

●2025-09-14 复星医药：半年报点评：自研创新药出海+股权激励出台，看好后续发展 (天风证券 杨松,刘一伯)

●考虑到仿制药影响及资产出售对收入的影响，以及股权激励中对归母净利润的考核目标，我们将公司2025-2027年营业收入下调为412.74/424.96/475.72亿元(2025-2026年前值为463.55/503.28亿元)，归母净利润上调为33.99/39.95/47.70亿元(2025-2026年前值为31.01/37.37亿元)。我们于2025年3月21日以“组织结构优化持续进行，创新国际化成果斐然”为题，发布首覆报告，目前公司组织结构优化及创新国际化进展均超预期，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-09-14 马应龙：治痔类产品稳健增长，盈利能力提升 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们看好公司的品牌优势，以及聚焦肛肠专科的产品和疗效壁垒，核心产品有望继续保持量价齐升趋势，同步拓展健康品业务带来新增量，预计2025-2027年将实现归母净利润6.17/7.31/8.38亿元，同比增长16.9%/18.4%/14.6%；对应PE为19/16/14倍，维持“增持”投资评级。

●2025-09-14 微芯生物：创新产品持续放量，西奥罗尼胰腺癌数据优异 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为8.92、12.82、18.27亿元，对应增速分别为35.62%、43.68%、42.54%；归母净利润分别为0.78、1.59、3.26亿元，对应增速分别为168.18%、102.99%、105.48%。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-14 天士力：2025年上半年业绩符合预期，创新研发稳步推进 (兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,董晓洁)

●根据公司经营情况，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为11.23亿元、12.93亿元、14.68亿元，同比增长17.5%、15.2%、13.5%，对应2025年9月12日收盘价，PE为21.6、18.8、16.5倍，维持增持”评级。