东阿阿胶(000423)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-07 东阿阿胶：并购落地拓展业务布局，重视第二曲线发展 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们看好公司阿胶系列主品的稳健增长，以及新品发展潜力，同时公司具备高股息投资属性。由于OTC市场环境波动，调整预计2025-2027年公司将实现归母净利润17.2/19.5/21.7亿元，同比增长10.3%/13.6%/11.4%，对应PE为18/16/14倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-11-03 东阿阿胶：Q3主业经营符合预期，积极构建第二增长曲线 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，除旧布新未来可期，叠加公司第一期股权激励草案出台，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。因此，我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为66.63亿元、76.22亿元和87.45亿元，归母净利润分别为17.73亿元、20.67亿元和24.07亿元，折合EPS(摊薄)分别为2.75元/股、3.21元/股、3.74元/股，对应PE分别为17.3倍、14.8倍及12.7倍，维持“买入”评级。

●2025-10-27 东阿阿胶：季报点评：顶住行业压力，业务稳健增长 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●基于对公司未来发展的信心，华泰研究维持对东阿阿胶的“增持”评级，并给予目标价83.65元。分析师预测2025-2027年公司归母净利分别为18.0亿元、20.5亿元和23.2亿元，同比增长15%、14%和13%。考虑到公司经营韧性及股权激励带来的潜在收益，给予2025年PE估值30倍，高于行业平均水平。

●2025-10-27 东阿阿胶：2025年三季报点评：业绩符合预期，高成长且高分红 (浙商证券 王班,吴天昊,丁健行)

●我们预计2025-2027年归母净利润18.00/21.96/26.46亿元，同比增长15.61%/22.01%/20.48%，EPS为2.80/3.41/4.11元，对应PE17.12x/14.03x/11.65x。考虑到公司是老字号滋补中药龙头，核心产品集采降价可能性低，第一期限制性股票激励计划激发管理层动力，改革成效显著，维持“买入”评级。

●2025-09-23 东阿阿胶：半年报点评：现金流改善，外延拓展步伐持续推进 (天风证券 李臻,杨松)

●2025H1，公司业绩表现稳健，现金流改善显著，考虑到公司持续加强线上渠道布局，外延拓展步伐持续推进，收入端有望持续稳健增长。同时，2025年，公司围绕“增长、突破”的主题，推进高质量增长，近年来毛利率改善较为显著。因此我们将公司2025-2026年收入预测由67.90/78.12亿元小幅调整至67.81/77.85亿元，2027年收入预测为87.94亿元；公司2025-2026年归母净利润由16.47/19.32亿元上调至17.94/20.66亿元，2027年归母净利润预测为23.28亿元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-19 凯莱英：小分子CDMO根基深厚，新兴业务长远可期 (渤海证券 侯雅楠)

●中性情景下，我们预计公司2025-2027年EPS分别为3.15、3.65、4.28元/股，对应2026年PE为27.27倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-03-18 苑东生物：主业稳健向上，分子胶平台稀缺性突出 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为13.3/15.1/17.3亿元，同比增速分别为-1.33%/13.63%/14.16%，当前股价对应的PE分别为38.7/35.0/30.5倍。我们选取海思科，普洛药业，恩华药业，奥赛康作为可比公司，考虑到公司开展制剂及原料药国际化顺利且布局大量创新药管线，维持“买入”评级。

●2026-03-18 西藏药业：新活素稳健增长，开启创新药转型战略 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为32.92亿元、35.96亿元和39.03亿元，同比增速分别为10.4%、9.2%和8.5%；归母净利润分别为9.70亿元、10.74亿元和11.56亿元，同比增速分别为3.4%、10.7%和7.6%，以3月17日收盘价计算，对应PE分别为14.6倍、13.2倍和12.2倍，维持“买入”评级。

●2026-03-17 万泽股份：发电系列报告三：十年磨一剑，燃机+航发叶片即将迎来需求共振 (中信建投 朱玥,屈文敏,许光坦)

●预计2025、2026、2027年公司实现营业收入分别为13.21、16.91、21.91亿元人民币，实现归母净利润分别为2.39、3.97、5.01亿元人民币；对应PE分别为83、50、40X，考虑燃机订单排产2025年已排满至2028年，以当前的接单速度，我们预计主流燃机整机企业将在2026H1、2026年底售罄2029年、2030年产能，意味着2026年燃机整机订单看至2030年的能见度较高，同时考虑公司2025-2030年预计出货CAGR约为65-70%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-16 亚虹医药：APL-1702获批上市，开启商业化新阶段 (太平洋证券 周豫,戎晓婕)

●除了APL-1702，公司在研管线还包括多个项目。例如，IBD项目APL-1401预计于2026年第三季度读出Ib期12周疗效数据；USP1抑制剂APL-2302预计读出I期爬坡数据；便携式蓝光膀胱镜(APLD-2304)预计于2026年第四季度获得CE认证。基于DCF估值法，太平洋证券测算目标市值为102.29亿元人民币，对应股价17.91元，维持“买入”评级。

●2026-03-13 万泽股份：【华创交运|深度】万泽股份：航发与燃机双轮驱动，“皇冠明珠”金牌供应商——华创交运|航空强国系列研究（六） (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●我们看好公司高温合金业务，深度配套国产商用发动机，或受益于国产大飞机放量周期；切入西门子等海外燃气轮机龙头供应链，或受益于国产出海的历史性窗口期；此外，微生态活菌产品业务作为业绩压舱石有望依托产能瓶颈的突破，充分释放高毛利产品的增长潜力，在市场需求扩容与政策红利下打开新的成长空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-03-13 新和成：蛋氨酸、维生素相继涨价，精细化工龙头竞争力凸显 (国信证券 杨林,王新航)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为67.92/72.48/77.37亿元，对应PE为17.8/16.7/15.6x。我们看好此轮蛋氨酸、维生素E大幅涨价将为新和成带来利润增厚，公司全球精细化工行业龙头地位将得到进一步巩固，坚定维持“优于大市”评级。

●2026-03-13 丽珠集团：【华创医药】丽珠集团（000513）深度研究报告：创新转型收获，国产制药领导者迎新阶段 (华创证券)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为xx、xx和xx亿元，同比增速分别为xx%、xx%和xx%，当前股价对应2026年PE仅xx倍。丽珠作为仿创转型的代表公司，当前正迎来创新管线的收获，考虑到当前公司的业务差异，我们对丽珠进行分部估值，其中主营业务部分我们选用PE相对估值的模式，2026年合理估值为xx亿元；创新药业务采取管线估值，对应2026年合理估值为xx亿元，综合来看，我们给予公司2026年合理估值为xx亿元，对应股价为xx元/股。首次覆盖，给予“强推”评级。

●2026-03-13 西藏药业：新活素量价稳定，外延并购打造全新增长点 (信达证券 唐爱金,贺鑫)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.99亿元、35.98亿元、38.73亿元，归母净利润分别为9.98亿元、10.61亿元、11.15亿元，EPS(摊薄)分别为3.10元、3.29元、3.46元，对应PE估值分别为14.15倍、13.31倍、12.67倍。

●2026-03-13 西藏药业：2025年年报点评：新活素销量稳增，创新转型打开中长期空间 (西南证券 杜向阳)

●新活素作为公司自主研发的国家一类生物新药，在急性心衰治疗领域具备核心竞争力；同时公司重点打造诺迪康胶囊、金罗汉等藏药品种，强化消费属性，中期通过佐利替尼切入抗肿瘤赛道，并通过控股锐正基因前瞻布局基因编辑，打开长期想象空间。预计2026-2028年EPS分别为3.23/3.44/3.58元，对应PE分别为13/12/12倍。