绿发电力(000537)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 绿发电力：年报点评：绿电发展战略调整对冲经营压力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司26-28年归母净利润为7.17/10.81/12.36亿元(较前值分别调整-43%/-29%/-，三年复合增速为16%)，对应BPS为9.83/10.21/10.59元。下调主要是考虑到新能源全面入市后电价持续承压，新疆、青海等核心区域现货价格低迷；弃风弃光率上升，消纳瓶颈制约电量增长；在建项目集中转固，折旧与财务费用进入高峰期。Wind一致预期可比公司26年PB均值1.66x，公司26-28年归母利润CAGR高于行业均值(3.2%)、但26年ROE(3.6%)低于行业均值(9.3%)，给予公司26年1.2xPB，目标价为11.8元(前值10.71元，对应25年1.1xPB)。

●2025-11-04 绿发电力：经营现金流同比大幅改善，新能源业务持续高质量发展 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为51.60亿元、68.65亿元、84.82亿元(增速：34.4%、33.0%、23.5%)，归母净利润分别为9.73亿元、11.11亿元、13.22亿元(增速：-3.5%、14.2%、19%)，给予其2025年1.0倍PB，对应目标价格9.77元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

●2025-10-27 绿发电力：2025年三季报点评：国补回款提速助力现金流大增，多重因素压制业绩 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●考虑已投产项目转固节奏、持股比例稀释，我们调整公司25-27年盈利预测分别至9.95、11.05、13.30亿元，对应PE18.46x、16.63x、13.82x，维持推荐评级。公司发布2025年三季报。25Q1-3实现营收37.07亿元，同比26.78%；实现归母净利润8.05亿元(扣非8.15亿元)，同比-12.02%(扣非同比-3.06%)；归母净利润接近公司业绩预告区间(7.02-9.11亿元)中枢水平。

●2025-10-26 绿发电力：季报点评：毛利率承压，经营现金流同比大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究维持对中绿电的“买入”评级，认为公司在新能源领域的持续扩张和发电量的大幅增长将为其带来长期价值。然而，也需警惕绿电行业竞争加剧、弃风限电风险以及补贴拖欠恶化的潜在风险。

●2025-08-29 绿发电力：中报点评：新装机发力，净利与现金流同比大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●其中Q2实现营收13.08亿元(yoy+38%，qoq+27%)，归母净利3.64亿元(yoy+22%，qoq+43%)。新能源发电装机规模扩张，2025年发电量有望大幅增长；费用控制卓有成效，经营利润与现金流有望回升。公司拟派发中期DPS0.045元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-28 永泰能源：一季度盈利增长，海则滩煤矿投产在即 (山西证券 胡博,程俊杰)

●公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告，实现营业收入238.17亿元，同比下降16.01%，归母净利润2.09亿元，同比下降86.63%。2026年第一季度营收为55.22亿元，同比下降2.10%；净利润为6184万元，同比增长21.09%。预计公司2026-2028年EPS分别为0.02\0.05\0.06元，对应公司4月27日收盘价1.74元，PE分别为75.5\37.8\31.4倍，维持“买入-A”投资评级。

●2026-04-27 皖能电力：年报点评报告：成本改善&机组投产拉动业绩修复，27年分红比例提升至50% (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●考虑到2026年成本端与电价端压力上升，下调盈利预测。预计2026–2028年归母净利润分别为18.15亿元、21.87亿元、25.20亿元，对应EPS为0.80/0.96/1.11元，PE为10.2/8.5/7.3倍。维持“买入”评级。

●2026-04-27 川投能源：年报点评报告：新分红承诺提升股东回报，雅砻江Q1表现好于预期 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●近期，公司公布2025年年报以及2026年一季报。2025年公司营业收入16.7亿元，同比+3.65%；归母净利润47.54亿元，同比+5.47%；2026年Q1营业收入3.3亿元，同比-9.6%；归母净利润14.53亿元，同比-1.76%。预计2026-2028年公司可实现归母净利润50.1/53.1/54.8（前值51.5/53.3）亿元，对应PE14.6/13.8/13.4x，维持“买入”评级。

●2026-04-27 电投绿能：电价、利用小时数下滑拖累业绩，期待绿色氢基能源业务放量 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，我们预计2026-2028年公司归母净利润为5.73/6.33/7.73亿元(2026-2027年原值为8.09/9.07亿元)，同比增速11/10/22%；当前股价对应PE=42/38/31x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-27 桂冠电力：水电大发助力业绩增长，收购集团西藏资产打开成长空间 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为33.66亿元、35.96亿元、37.71亿元，分别同比+2.6%、+6.8%、+4.9%，分别对应2026年4月24日收盘价的PE估值为22.8x、21.4x、20.4x。

●2026-04-26 哈投股份：热电业务短期承压，证券业务具备弹性 (华西证券 罗惠洲)

●A股资本市场有望实现长牛慢牛，结合公司2025年及2026年一季报数据，我们调整2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年营业总收入为28.82/29.16/30.03亿元(此前预测为28.82/29.16/-亿元)；预计公司2026-2028年归母净利润为3.79/3.93/4.05亿元(此前预测为4.94/4.97/-亿元)；预计公司2026-2028年EPS为0.18/0.19/0.19元(此前预测为0.24/0.24/-元)。公司2026年4月24日股价7.08元，对应PE分别为38.85/37.48/36.38倍，PB分别为1.10/1.07/1.03倍，维持公司“增持”评级。

●2026-04-25 皖能电力：成本控制有效对冲电价下行，看好安徽火电率先“困境反转” (信达证券 邢秦浩)

●皖能电力作为安徽省能源集团控股的安徽省内电力运营龙头，省内电力供需格局较好，且以参股形式发展煤电一体，兼顾业绩稳定性和成长确定性。我们调整公司2026-2028年归母净利润的预测16.24/21.18/22.02亿元，对应2026年4月24日收盘价的PE分别为11.39/8.73/8.40倍，维持公司“买入”评级。

●2026-04-25 嘉泽新能：年报点评报告：风电业务表现平稳，鸡西绿氢醇航油化工联产项目动工 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●考虑新能源市场化交易带来的电价波动，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为8.19、8.43、13.53亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润为8.72、11.47亿元)，对应PE为21.79、21.17、13.20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-24 永泰能源：煤电业务稳健，长远增量可期 (德邦证券 翟堃)

●德邦证券维持对永泰能源的“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为9.48亿元、16.54亿元和23.41亿元。不过，报告也提示了产品价格下跌和项目进展不及预期的风险，投资者需密切关注市场变化和项目实际推进情况。

●2026-04-24 永泰能源：业绩受煤价拖累，电力业务盈利改善，海则滩投产在即 (开源证券 王高展,程镱)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入238.17亿元，同比-16.01%；实现归母净利润2.09亿元，同比-86.63%；实现扣非后归母净利润1.37亿元，同比-90.32%。考虑到电力市场竞争加剧，我们下调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为9.19/13.85/15.70亿元(2026年/2027年原值10.49/14.71亿元)，同比+340.3%/+50.8%/+13.3%；EPS分别为0.04/0.06/0.07元；对应当前股价PE为40.1/26.6/23.5倍。公司业绩下滑主要受煤炭业务焦煤产品市场价格同比大幅下降影响。但公司电力业务受益于燃料成本下降，盈利能力显著改善；同时，重点项目海则滩煤矿建设顺利推进，投产后有望大幅提升公司业绩。考虑到海则滩煤矿即将投产带来的显著业绩增量，以及公司通过持续股份回购积极回报股东，我们看好公司长期投资价值，维持“增持”评级。