甘肃能化(000552)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 甘肃能化：Q3环比大幅减亏，关注煤电化成长性 (开源证券 张绪成,程镱)

●预计2025-2027年归母净利润0.24/4.81/8.92亿元（前值为-0.22/3.77/6.69亿元），同比-98.0%/+1927.2%/+85.7%；EPS为0.00/0.09/0.17元，对应当前股价2025考虑到2025年三季度煤炭业务边际改善和未来成长性，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.24/4.81/8.92亿元(前值为-0.22/3.77/6.69亿元)，同比-98.0%/+1927.2%/+85.7%；EPS为0.00/0.09/0.17元，对应当前股价2025-2027年PE为584.6/28.8/15.5倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-08-27 甘肃能化：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤电化项目成长性 (开源证券 张绪成)

●公司发布2025年中报，2025H1公司实现营业收入37.2亿元，同比-33.9%；实现归母净利润-1.8亿元，同比-120.3%；实现扣非后归母净利润-2.2亿元，同比-125.5%。2025Q2公司实现营业收入18亿元，环比-5.9%；实现归母净利润-2.3亿元，环比-557%，实现扣非后归母净利润-2.4亿元，环比-1099%。考虑到2025年煤价回落，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润-0.22/3.77/6.69亿元(前值为3.5/7.2/10.5亿元)，同比-101.8%/+1850.6%/+77.6%；EPS为-0.00/0.07/0.12元，对应当前股价2026-2027年PE为35.4/19.9倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-08-22 甘肃能化：半年报点评：煤价下行拖累业绩，关注公司成长性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明)

●考虑到原煤产销量不及预期以及煤价中枢下跌的影响，国盛证券研究所预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-2.1亿元、6.3亿元和9.7亿元，对应的EPS为-0.04元、0.12元和0.18元。估值方面，2025年因亏损导致P/E无法计算，而P/B维持在0.8倍左右。分析师给予“买入”评级，主要基于对公司长期成长性的看好，但提醒投资者关注煤价大幅下跌、在建矿井投产进度不及预期以及电价波动等潜在风险。

●2025-05-07 甘肃能化：2024年报&2025年一季报点评报告：煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤电化成长性 (开源证券 张绪成)

●考虑到煤价回落，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润3.5/7.2/10.5亿元(2025-2026年前值为17.6/20.3亿元)，同比-71.4%/+107.1%/+45.7%；EPS为0.06/0.13/0.20元，对应当前股价PE为36.7/17.7/12.2倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-04-29 甘肃能化：2024年年报及2025年一季报点评：业绩低于预期，煤、电业务成长可期 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●考虑煤价、电价下滑，我们预计2025-2027年公司归母净利为2.30/2.74/3.25亿元，对应EPS分别为0.04/0.05/0.06元/股，对应2025年4月29日收盘价的PE分别均为55/46/39倍。公司煤、电、化在建项目较多，中长期成长性较高，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-04-28 兰花科创：主业承压致全年亏损，关注新项目建设与转型动能 (开源证券 王高展,程镱)

●考虑到煤价回升，公司煤化工项目稳步推进有望提升产销量，我们上调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为4.98/6.63/6.99亿元(2026年/2027年原值4.43/5.11亿元)，同比+192.3%/+33.1%/+5.3%；EPS分别为0.34/0.45/0.47元；对应当前股价PE为19.7/14.8/14.0倍。维持“买入”评级。

●2026-04-28 潞安环能：年报点评：喷吹煤龙头，26Q1盈利修复 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●25年煤炭销量水平和喷吹煤占比均低于我们此前预期，我们下调公司26年煤炭整体销量和26/27年喷吹煤销量，下调2026-28E归母净利润预测至37.1/39.8亿元(前值为41.2/43.6亿元，下调10%/9%)，新增28年归母净利预测42.9亿元，同比+232.63%/+7.21%/+7.89%。考虑到公司现金流充沛，具备较大的产能增长空间以及煤价回暖后的盈利弹性，参考公司历史2年EV/EBITDA中枢3.96x，我们给予公司2026年3.96xEV/EBITDA倍数，目标价下调至17.39元(前值17.69元，对应2025年3.59xEV/EBITDA倍数)，维持“买入”评级。

●2026-04-28 陕西煤业：2025年报及2026一季报点评：煤炭业务有弹性、电力业务有成长 (东方证券 蒋山,李晓渊)

●考虑到当前煤价有所提升，我们预测公司2026-2028年EPS分别为1.98、2.29、2.37元(原2026-2027年预测为2.02、2.15元)，公司煤炭业务有弹性、电力业务有成长性，参考行业2027年平均PE13倍，上调目标价至29.8元，维持“增持”评级。

●2026-04-28 山煤国际：2025年业绩承压，高分红政策延续 (开源证券 王高展,程镱)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入204.72亿元，同比-30.75%；实现归母净利润11.66亿元，同比-48.58%；实现扣非后归母净利润12.53亿元，同比-48.75%。单季度看，Q4公司实现营业收入62.32亿元，环比+8.82%；实现归母净利润1.20亿元，环比-69.30%，主要受四季度成本费用季节性计提增加影响。考虑公司成本管控加强，产能释放具备保障，我们上调2026-2027年并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为19.63/22.91/28.13亿元(2026年/2027年原值17.85/20.07亿元)，同比+68.3%/+16.7%/+22.8%；EPS分别为0.99/1.16/1.42元；对应当前股价PE为13.0/11.2/9.1倍。公司拟每10股派发现金红利3.55元(含税)，合计派发现金7.04亿元，分红比例达60.34%，延续高分红政策。考虑到公司产能稳定，经营基本面稳健，且承诺维持高水平分红，投资价值凸显，维持“买入”评级。

●2026-04-27 陕西煤业：年报点评：煤电联营经营韧性有望深化 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●公司2025年全年现金分红91.89亿元，股利支付率54.82%，延续高比例分红传统。2026年资本开支计划大幅增加75.4%至167.6亿元，其中约152-157亿元投向发电项目，凸显向电力业务战略倾斜。基于此，华泰研究维持“买入”评级，目标价下调至30.80元，对应2026年14.76倍PE估值。

●2026-04-27 山煤国际：2025年报和2026年一季报点评：聚焦主业，分红能力突出 (西部证券 李世朋)

●自“2.28号美以伊冲突”以来，国际能源价格明显上涨，2026年或出现超预期影响，因此上调全年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026年-2028年归母净利润分别为23.09亿元、25.17亿元、26.19亿元(此前预测2026年-2027年归母净利润为16.53亿、17.99亿)，同比分别+98.0%、+9.0%、+4.1%，EPS分别为1.16元、1.27元、1.32元。公司聚焦主业、高分红高股息可期，给予“买入”评级。

●2026-04-27 潞安环能：26Q1煤炭量价齐升，强化资源布局 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.87\\1.01\\1.09元，对应公司4月24日收盘价14.45元，PE分别为16.6\\14.3\\13.3倍，维持“增持-A”投资评级。

●2026-04-27 山煤国际：煤炭产销修复，分红维持高位 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.87\\1.02\\1.12元，对应公司4月24日收盘价12.57元，PE分别为14.4\\12.3\\11.3倍，维持“增持-A”投资评级。

●2026-04-27 华阳股份：煤炭产销增长，加快新能源新材料推进 (山西证券 胡博,程俊杰)

●实现营业收入214.44亿元，同比下降14.43%；归属于上市公司股东的净利润为17.03亿元，同比下降23.45%；2026年一季度营业收入49.26亿元，同比下降15.33%；归属于上市公司股东的净利润为4.84亿元，同比下降18.98%。预计公司2026-2028年EPS分别为0.59\0.62\0.66元，对应公司4月27日收盘价9.8元，PE分别为16.7\15.8\14.9倍，维持“增持-A”投资评级。

●2026-04-27 华阳股份：年报点评报告：煤炭量增降本关注成长性，钠电、碳纤维业务或存惊喜 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●公司2025年度拟每10股派现2.37元(含税)，分红总额8.55亿元，股利支付率达50.2%。基于新矿井投产及煤价上行预期，分析师上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为24亿元、27亿元和28亿元，对应PE为15.3倍、13.7倍和12.9倍，维持“买入”评级。