甘肃能化(000552)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-27 甘肃能化：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤电化项目成长性 (开源证券 张绪成)

●公司发布2025年中报，2025H1公司实现营业收入37.2亿元，同比-33.9%；实现归母净利润-1.8亿元，同比-120.3%；实现扣非后归母净利润-2.2亿元，同比-125.5%。2025Q2公司实现营业收入18亿元，环比-5.9%；实现归母净利润-2.3亿元，环比-557%，实现扣非后归母净利润-2.4亿元，环比-1099%。考虑到2025年煤价回落，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润-0.22/3.77/6.69亿元(前值为3.5/7.2/10.5亿元)，同比-101.8%/+1850.6%/+77.6%；EPS为-0.00/0.07/0.12元，对应当前股价2026-2027年PE为35.4/19.9倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-08-22 甘肃能化：半年报点评：煤价下行拖累业绩，关注公司成长性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明)

●考虑到原煤产销量不及预期以及煤价中枢下跌的影响，国盛证券研究所预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-2.1亿元、6.3亿元和9.7亿元，对应的EPS为-0.04元、0.12元和0.18元。估值方面，2025年因亏损导致P/E无法计算，而P/B维持在0.8倍左右。分析师给予“买入”评级，主要基于对公司长期成长性的看好，但提醒投资者关注煤价大幅下跌、在建矿井投产进度不及预期以及电价波动等潜在风险。

●2025-05-07 甘肃能化：2024年报&2025年一季报点评报告：煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤电化成长性 (开源证券 张绪成)

●考虑到煤价回落，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润3.5/7.2/10.5亿元(2025-2026年前值为17.6/20.3亿元)，同比-71.4%/+107.1%/+45.7%；EPS为0.06/0.13/0.20元，对应当前股价PE为36.7/17.7/12.2倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-04-29 甘肃能化：2024年年报及2025年一季报点评：业绩低于预期，煤、电业务成长可期 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●考虑煤价、电价下滑，我们预计2025-2027年公司归母净利为2.30/2.74/3.25亿元，对应EPS分别为0.04/0.05/0.06元/股，对应2025年4月29日收盘价的PE分别均为55/46/39倍。公司煤、电、化在建项目较多，中长期成长性较高，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-04-29 甘肃能化：【国盛能源电力】甘肃能化：煤电一体持续推进 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,廖岚琪)

●2024年公司拟分配现金红利3.6亿元，分红比例达30%，以4月28日收盘价计算股息率为2.8%。考虑到煤价中枢下移，我们下调公司业绩预期，我们预计公司2025年-2027年归母净利分别为4.65亿元、9.15亿元、12.06亿元，对应PE为27.5X、14.0X、10.6X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2025-09-14 晋控煤业：煤炭国企，聚焦主业 (西部证券 李世朋)

●基于经营模型分析，预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.62亿、23.88亿、28.04亿，EPS分别为1.23、1.43、1.68元，同比增长-26.58%、15.81%、17.43%。综合考虑绝对估值法与相对估值法，给予公司目标价15.23元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-09-11 中国海油：价值创造能力凸显，长期发展持续向好 (中银证券 徐中良)

●上游石油行业短期仍受国际原油价格波动及地缘政治不确定性影响，但公司凭借低成本优势和持续增储上产能力，抵抗外部油价波动能力增强。预计公司2025–2027年归母净利润分别为1381.51亿元、1387.52亿元和1422.47亿元，EPS分别为2.91元、2.92元和2.99元，对应市盈率分别为8.9倍、8.9倍和8.7倍。公司经营业绩保持稳健油气与新能源双轮驱动格局逐步形成，长期投资价值提升，维持“买入”评级。

●2025-09-11 中国石油：经营业绩稳健，长期投资价值强化 (中银证券 徐中良,余嫄嫄)

●基于国际油价震荡下行，同时看好公司炼化板块的竞争优势，调整盈利预测，我们预计2025-2027年归母净利润为1，660.51亿元、1，694.82亿元、1，727.05亿元，对应市盈率为9.7倍、9.5倍、9.3倍，公司油气产量结构优化，炼油化工转型升级深入推进，看好公司全产业链的竞争优势，维持买入评级。

●2025-09-10 中国海油：增储上产以量补价，公司经营彰显韧性 (国海证券 李永磊,董伯骏,仲逸涵)

●我们适度调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为4147、4331、4386亿元，归母净利润分别为1343、1385、1411亿元，对应PE分别9.24、8.97、8.80倍。公司是中国最大的海上原油和天然气生产商，我们持续看好公司经营韧性与增长潜力，维持“买入”评级。

●2025-09-10 中国石化：上半年业绩承压，国内油气产量创历史同期新高 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●基于对公司主要产品价格价差情况的分析，研究机构调整了盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为30405、31118、31866亿元，归母净利润分别为401、464、523亿元，对应PE分别为17、15、13倍。考虑到公司在勘探、炼油、化工等领域的综合竞争优势，研究机构维持“买入”评级。

●2025-09-09 山煤国际：业绩环比改善，关注产销比修复 (山西证券 胡博)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为15.13/16.71/19.22亿元，2025-2027年动态PE分别为12.9\11.7\10.1倍，考虑公司当前业绩环比改善及红利价值，给予“增持-A”投资评级。

●2025-09-09 华阳股份：煤炭量增价减，成长可期 (山西证券 胡博)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为17.41/21.56/23.46亿元，2025-2027年动态PE分别为14.5\\11.7\\10.8倍。虽然上半年煤炭价格下滑影响业绩，但公司七元、泊里煤矿合计1000万吨产能未来产量不断释放。公司2024年竞得于家庄区块煤炭探矿权，有助于提高公司未来发展的资源保障。另外，公司通过稳定分红回馈投资者。维持“增持-A”投资评级。

●2025-09-09 晋控煤业：二季度环比改善，红利价值和成长空间并存 (山西证券 胡博)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为15.85/16.68/20.03亿元，2025-2027年动态PE分别为13.5\\12.9\\10.7倍，公司分红率、股息率仍有提高空间；同时，公司未来成长可期，维持“增持-A”投资评级。

●2025-09-09 新集能源：煤电联营协同增效，机组扩张带来高成长性 (招商证券 谢笑妍,宋盈盈)

●公司为安徽煤电一体化企业，煤炭产销量稳定增长，2026年在建机组投产后装机规模将增长138.8%，有望大幅增厚业绩。预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.37/22.86/24.26亿元，同比-14.9%/+12.2%/+6.1%；当前公司股价对应PE为8.1/7.2/6.8x，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-09-08 中国神华：降本增量调结构，Q2环比逆市增长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邱达治)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为530.7、550.4、566.3亿元，当前股价对应的PE分别为14.3、13.8、13.4倍，我们认为非永续资产的估值对久期长度的敏感性极高，而无论是从实体基本面还是从财务报表来看，公司对煤炭行业整体需求波动的抵抗能力都远高于行业平均水平。维持“买入”评级。